أصدرت وكالة التصنيف الائتماني Wall Street Moody's للتو أول تصنيف ائتماني لها لسندات مدعومة بالبيتكوين.

منحت Moody's Ratings تصنيف Ba2 مؤقتًا لزوج من سندات الإيرادات المدعومة بالبيتكوين والتي ستصدر من خلال هيئة تمويل الأعمال بولاية نيو هامبشاير.

يعمل التصنيف الائتماني بشكل مشابه لدرجة الائتمان للمقترض الفردي. إنه تقييم مستقل لمدى احتمالية سداد دين ما.

تقول الشركة إن هذه هي المرة الأولى التي تقوم فيها وكالة ائتمان كبرى بتقييم سند مدعوم مباشرة بالبيتكوين كضمان.

تحمل السندات، الصادرة ضمن مشروع Waverose Finance، قيمة اسمية مجمعة تصل إلى 100 مليون دولار وتستحق السداد في عام 2029.

يضع تصنيف Ba2 هذه السندات درجتين تحت مستوى الدرجة الاستثمارية، في منطقة المضاربة – لكن التخصيص بحد ذاته يمثل علامة فارقة.

تعد هذه السندات أدوات ذات حق رجوع محدود، مما يعني أنه لا توجد أموال عامة لنيو هامبشاير معرضة للخطر. تعمل هيئة تمويل الأعمال بالولاية كجهة إصدار وسيطة. يأتي السداد بالكامل من تصفية البيتكوين المحفوظ في عهدة BitGo Bank & Trust، كما أوضحت Moody's في بيان صحفي.

قالت Moody's إنها طبقت معدل سلفة بنسبة 72.06% وفترة تعرض ليومين بما يتوافق مع تصنيف Ba2 لضمان البيتكوين. وكتبت الشركة في البيان: "يعكس معدل السلفة تقييمًا لتقلبات البيتكوين التاريخية وسيولته".

تم تحديد التغطية الإضافية الأولية عند 1.60x، مع محفز نسبة القرض إلى القيمة (loan-to-value trigger) عند 1.40x والذي سيفرض استردادًا إلزاميًا في حال اختراقه. هذا يعني أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بما يكفي ليصبح بقيمة 1.4 مرة فقط من قيمة القروض، فسيتم تصفيتها.

تأتي هذه الصفقة في وقت تتزايد فيه الديون المرتبطة بالبيتكوين والمصنفة.

في أواخر عام 2025، حصلت شركة الإقراض الرقمي Ledn على تصنيف BBB- من S&P Global لسند مدعوم بالأصول بقيمة 188 مليون دولار يجمع قروضًا مدعومة بالبيتكوين. كان ذلك أعلى تصنيف حققته شركة عملات رقمية في ذلك الوقت.

كان هذا التصنيف أعلى بخمس درجات وسيطة من تصنيف B- الذي حصل عليه كل من مقرض التمويل اللامركزي Sky واستراتيجية مايكل سايلور العام الماضي.

لكن تلك الصفقة واجهت اضطرابات في فبراير عندما أدت عملية بيع حادة للبيتكوين إلى تصفية حوالي ربع مجمع القروض الأساسي.

لم يتم تسعير سندات نيو هامبشاير بعد. وقالت Moody's في بيانها إن تقرير ما قبل البيع سيكون متاحًا قريبًا.

لقد كانت Moody's مهتمة بالعملات الرقمية منذ فترة. وقد اختبرت الشركة تصنيفات على السلسلة (on-chain ratings) مع Solana في يونيو 2025.

قال راجيف بامرا، رئيس استراتيجية الاقتصاد الرقمي في Moody’s Ratings، في ذلك الوقت: "نواصل تبني الابتكار في التمويل ونستكشف بنشاط طرقًا جديدة لنظام التمويل الرقمي البيئي للوصول إلى تقييماتنا الائتمانية."