بوليماركت: لماذا الدفع نحو قواعد جديدة لأسواق التنبؤ؟

فك شفرة الضغوط التنظيمية على منصة Polymarket وأسواق التنبؤ

يتطور مشهد الابتكار المالي باستمرار، وفي طليعته يقع العالم المتنامي لأسواق التنبؤ القائمة على العملات المشفرة. لقد نجحت منصات مثل Polymarket في حجز مكانة فريدة لنفسها، حيث تتيح للمستخدمين المراهنة على نتائج مجموعة واسعة من أحداث العالم الحقيقي، بدءاً من الأمور البسيطة وصولاً إلى الأحداث العميقة التأثير. ومن بين هذه الأحداث، حظيت الفعاليات السياسية، وخاصة انتخابات مجلس الشيوخ الأمريكي وغيرها من المنافسات رفيعة المستوى، باهتمام كبير، ليس فقط من المشاركين ولكن بشكل متزايد من قبل المشرعين. وقد أثار هذا التدقيق المكثف نقاشاً محورياً: كيف ينبغي تنظيم هذه الأسواق الناشئة، وما هي التداعيات التي ستخلفها القواعد الجديدة على مستقبل التنبؤ اللامركزي؟

فهم أسواق التنبؤ ودور منصة Polymarket

في جوهرها، سوق التنبؤ هي سوق يتم تداولها في البورصة، أُنشئت لغرض تداول العقود التي ترتبط عوائدها بنتيجة حدث مستقبلي. وخلفاً للمقامرة التقليدية، التي غالباً ما تركز على الترفيه والحظ، يُنظر إلى أسواق التنبؤ غالباً كأدوات لتجميع المعلومات والتنبؤ بالنتائج بدقة ملحوظة.

ما هي أسواق التنبؤ؟

تعمل أسواق التنبؤ بناءً على فرضية بسيطة ولكنها قوية:

• العقود القائمة على الأحداث: يتداول المستخدمون حصصاً تمثل نتيجة محددة لحدث مستقبلي معرّف (على سبيل المثال، "هل سيفوز الحزب (أ) بأغلبية مجلس الشيوخ؟").
• السعر كاحتمالية: يعكس سعر الحصة في نتيجة معينة عادةً الاحتمالية الجماعية المتصورة للسوق لوقوع تلك النتيجة. إذا تم تداول حصة في "فوز الحزب أ" بسعر 0.75 دولار، فهذا يعني وجود فرصة بنسبة 75% وفقاً لتقديرات السوق.
• تحفيز الدقة: يتم تحفيز المشاركين للتداول بناءً على أفضل معلوماتهم وأحكامهم. فأولئك الذين يصيبون في توقعاتهم يربحون، بينما يخسر الذين يخطئون، مما يدفع السوق نحو انعكاس أكثر دقة للواقع.
• تجميع المعلومات: يتم نظرياً تجميع الذكاء الجماعي للعديد من المشاركين المتنوعين، الذين يمتلك كل منهم معلوماته وانحيازاته الخاصة، في توقع واحد غالباً ما يكون عالي الدقة. وقد أدى ذلك إلى حالات تاريخية تفوقت فيها أسواق التنبؤ على استطلاعات الرأي التقليدية وتحليلات الخبراء.

تاريخياً، استُخدمت أسواق التنبؤ الأكاديمية مثل "أسواق أيوا الإلكترونية" (IEM) لعقود في أبحاث التنبؤ السياسي والاقتصادي. ومع ذلك، مكن ظهور تقنية البلوكشين من إنشاء أسواق تنبؤ لا مركزية، توفر شفافية معززة، ومقاومة للرقابة، وإمكانية وصول عالمية.

Polymarket: دراسة حالة في أسواق التنبؤ المشفرة

تقف Polymarket كنموذج بارز ضمن هذه الموجة الجديدة من منصات التنبؤ المشفرة. أُطلقت المنصة برؤية تهدف إلى إضفاء الطابع الديمقراطي على تجميع المعلومات، وتسمح للمستخدمين بالمراهنة على النتائج باستخدام العملات المستقرة مثل USDC، مما يوفر وسيلة تبادل مألوفة وأقل تقلبًا من العملات المشفرة المتذبذبة.

• البنية التكنولوجية: تعتمد Polymarket على شبكات البلوكشين، وبشكل أساسي شبكة Polygon (وهي حل من الطبقة الثانية لإيثريوم)، لتسهيل المعاملات السريعة ومنخفضة التكلفة. وتعمل العقود الذكية على أتمتة إنشاء الأسواق وتداولها وتسويتها، مما يضمن تنفيذ النتائج دون الحاجة إلى وسيط موثوق (Trustless).
• عروض سوقية متنوعة: في حين تستضيف Polymarket أسواقاً في طيف واسع من المواضيع — من الرياضة والثقافة الشعبية إلى الاختراقات العلمية وتحركات أسعار العملات المشفرة — إلا أن أسواقها السياسية كانت نشطة ومؤثرة بشكل خاص. الأسواق التي تتنبأ بنتائج:
  • انتخابات مجلس الشيوخ الأمريكي (مثل "أي حزب سيفوز بالسيطرة على مجلس الشيوخ؟")
  • انتخابات تمهيدية محددة لمجلس الشيوخ
  • نتائج الانتخابات الرئاسية
  • الإجراءات التشريعية للكونغرس — شهدت بانتظام أحجام تداول كبيرة وتفاعلاً واسعاً من المستخدمين.
• حسم النتائج: بالنسبة للأسواق ذات النتائج الموضوعية، تعتمد Polymarket على "الأوراكل" (Oracles) – وهي خدمات طرف ثالث تغذي العقود الذكية ببيانات من العالم الحقيقي. صُممت هذه العملية لتكون شفافة وقابلة للتحقق، مما يضمن تسوية نتائج السوق بشكل عادل بناءً على حقائق متاحة للجمهور.
• النفوذ المتزايد: أثبت نجاح المنصة وجود طلب مرتفع على أسواق التنبؤ التي يسهل الوصول إليها، مما عزز مكانتها كلاعب رئيسي في فضاء الكريبتو ونقطة اهتمام للمراقبين الماليين والسياسيين التقليديين. بل إن حجم تداولها العالي ودقتها المتصورة في بعض الحالات أدى إلى الاستشهاد بها جنباً إلى جنب مع بيانات استطلاعات الرأي التقليدية.

التدقيق المتزايد: لماذا يراقب المنظمون؟

لم يمر نجاح وبروز منصات مثل Polymarket دون أن يلاحظه المشرعون، وخاصة في الولايات المتحدة. إن القدرة على المراهنة على أحداث حساسة سياسياً، مقترنة بالتعقيدات المتأصلة في التمويل اللامركزي (DeFi)، قد دقت ناقوس الخطر في واشنطن.

الأحداث السياسية والمصلحة العامة

طبيعة أسواق التنبؤ السياسية تجعلها حساسة للغاية. فبخلاف الرهان على مباراة رياضية أو سعر عملة مشفرة، يتقاطع التنبؤ بالنتائج الانتخابية مباشرة مع العمليات الديمقراطية الأساسية وثقة الجمهور.

• التأثير على الخطاب العام: يمكن لنتائج السوق، خاصة إذا اكتسبت مصداقية، أن تؤثر على الروايات المحيطة بالانتخابات. فإذا أظهرت السوق مرشحاً باحتمالية فوز ساحقة، فقد يؤثر ذلك على إقبال الناخبين، وتبرعات الحملات الانتخابية، والتغطية الإعلامية.
• نزاهة الانتخابات: تنشأ مخاوف من أن هذه الأسواق، إذا ظلت غير منظمة، قد تكون عرضة للتلاعب، مما قد يقوض ثقة الجمهور في نتائج الانتخابات أو حتى يؤثر عليها.
• تداعيات الأمن القومي: في السيناريوهات القصوى، قد يُنظر إلى المراهنة على الأحداث الجيوسياسية أو التحولات السياسية الحساسة على أنها ذات تداعيات على الأمن القومي، مما يؤدي إلى دعوات لإشراف أكثر صرامة.

المخاوف الرئيسية التي أثارها أعضاء مجلس الشيوخ

تنبع "الدعوة لقواعد جديدة لأسواق التنبؤ" بشكل أساسي من سلسلة من المخاوف المحددة التي أعرب عنها أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي وهيئات تنظيمية أخرى. وتعكس هذه المخاوف قلقاً أوسع بشأن فضاء الكريبتو غير المنظم ومخاطره المحتملة.

1. الاحتيال:

   • تلاعب السوق: بدون إشراف قوي، هناك خطر من محاولة جهات فاعلة التلاعب بأسعار السوق لخلق انطباعات كاذبة عن الاحتمالات. قد يشمل ذلك "التداول الوهمي" (Wash trading) — أي البيع والشراء لنفس الشخص لتضخيم الحجم — أو استخدام تكتيكات "الانتحال" (Spoofing) — أي وضع طلبات كبيرة دون نية تنفيذها — لتضليل المتداولين الآخرين.
   • حملات التضليل: يمكن لجهة خبيثة أن تنشئ أو تؤثر على سوق تنبؤ لإضفاء شرعية على رواية كاذبة. على سبيل المثال، إذا اكتسبت سوق تتنبأ بنظرية مؤامرة لا أساس لها زخماً و"احتمالية" عالية، فقد يتم استغلالها كأداة لنشر معلومات مضللة.
   • العبث بالنتائج: بينما توفر أنظمة البلوكشين شفافية في التداولات، قد تنشأ مخاوف إذا تم اختراق آليات "الأوراكل" أو إذا تم استغلال العناصر المركزية للمنصة.

2. التداول بناءً على معلومات داخلية (Insider Trading):

   • التعريف في هذا السياق: يشير التداول بناءً على معلومات داخلية، المرتبط تقليدياً بأسواق الأوراق المالية، إلى التداول بناءً على معلومات جوهرية غير معلنة. في أسواق التنبؤ، قد يعني هذا قيام شخص لديه وصول متميز لمعلومات حول حدث مستقبلي (مثل موظف سياسي لديه بيانات استطلاعات داخلية، أو مروج لمصالح مطلع على مفاوضات تشريعية) بوضع رهان للربح من تلك المعرفة قبل أن تصبح علنية.
   • مخاوف أخلاقية ومخاوف تتعلق بالعدالة: هذه الممارسة مدانة على نطاق واسع في التمويل التقليدي لأنها تخلق ملعباً غير متكافئ وتقوض الثقة. ويثير احتمال حدوثها في أسواق التنبؤ معضلات أخلاقية مماثلة، مما يشكك في نزاهة وعدالة آلية التنبؤ.
   • صعوبة الكشف: الطبيعة شبه المجهولة للعديد من معاملات الكريبتو والوصول العالمي لهذه المنصات يجعل من الصعب تحديد ومقاضاة التداول بناءً على معلومات داخلية مقارنة بالأسواق المنظمة التقليدية.

3. حماية المستهلك:

   • نقص سبل الانتصاف القانوني: في بيئة غير منظمة، يمتلك المستخدمون سبلًا قانونية محدودة إذا شعروا بالظلم، أو إذا أسيء التعامل مع الأموال، أو إذا تم تغيير قواعد السوق بشكل غير عادل.
   • مخاطر الخسارة: بينما تنطوي جميع الأسواق على مخاطر، فإن الجوانب الفريدة للأسواق القائمة على الكريبتو (مثل ثغرات العقود الذكية، وفشل الأوراكل، وفقدان ارتباط العملات المستقرة بالدولار) تضيف طبقات إضافية من الخسارة المالية المحتملة للمشاركين.
   • التداول المسؤول: على عكس منصات المقامرة المنظمة التي تتوفر فيها أدوات التحقق من العمر والتداول المسؤول، تفتقر العديد من أسواق التنبؤ المشفرة إلى آليات قوية لمنع مشاركة القصر أو معالجة مشكلة إدمان القمار.

4. نزاهة السوق:

   • إذا ساد تصور بأن أسواق التنبؤ تعج بالاحتيال أو التلاعب أو التداول الداخلي، فإن فائدتها كمجمعات معلومات موثوقة ستتضاءل بشكل كبير. وهذا التآكل في الثقة قد يضر بفوائدها المحتملة ويؤدي إلى تشكيك الجمهور في توقعاتها، خاصة فيما يتعلق بالنتائج السياسية الحساسة.

المشهد التنظيمي الحالي والتغييرات المقترحة

كان الوضع التنظيمي لأسواق التنبؤ في الولايات المتحدة غامضاً دائماً، وهي منطقة رمادية تقع غالباً بين تعريفات المقامرة والأدوات المالية.

الوضع التنظيمي الحالي لأسواق التنبؤ في الولايات المتحدة

الهيئة التنظيمية الرئيسية التي قد تشرف على أسواق التنبؤ هي هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).

• جدل "المقامرة مقابل العقود الآجلة": يغطي اختصاص هيئة CFTC عادةً "العقود الآجلة" و"المبادلات"، وهي اتفاقيات لشراء أو بيع سلعة أو أداة مالية بسعر وتاريخ محددين مسبقاً. الجدل الجوهري هو ما إذا كانت عقود أسواق التنبؤ تشكل "عقوداً آجلة" أو "مبادلات" وبالتالي تقع تحت اختصاص الهيئة، أم أنها مجرد أشكال من المقامرة.
• موقف هيئة CFTC التاريخي:
  • منحت الهيئة سابقاً رسائل "عدم اتخاذ إجراء" أو موافقات لمنصات مثل Nadex، التي قدمت عقود أحداث، وعاملتها كمنتجات مالية مشروعة تحت إشرافها.
  • ومع ذلك، فقد قامت أيضاً بإغلاق أو اتخاذ إجراءات إنفاذ ضد منصات أسواق تنبؤ أخرى (مثل Intrade وPredictIt) اعتبرت أنها تقدم عقوداً آجلة غير قانونية خارج البورصة، خاصة عندما كانت تلك الأسواق تتعلق بأحداث سياسية. وغالباً ما تحتج الهيئة بأن هذه الأسواق تتعارض مع المصلحة العامة، خاصة إذا كانت تتضمن مراهنات على الاغتيالات أو أحداث أخرى غير مرغوب فيها (رغم أن منصات مثل Polymarket تتجنب مثل هذه الأسواق عموماً).
  • أعربت الوكالة عن مخاوفها من أن الأسواق المتعلقة بالنتائج الانتخابية قد "تسهل المقامرة غير القانونية" أو "تشكل تهديدات لنزاهة الانتخابات".
• دور هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المحدود: في حين تنظم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الأوراق المالية بشكل أساسي، يجادل البعض بأن بعض عقود أسواق التنبؤ يمكن نظرياً هيكلتها كأوراق مالية، مما يضعها تحت إشراف الهيئة. ومع ذلك، فإن هذا التوجه أقل شيوعاً بالنسبة لعقود الأحداث العامة.

المقترحات التشريعية وتداعياتها

تشير الموجة الحالية من الاهتمام التشريعي إلى التحول من إجراءات الإنفاذ المخصصة إلى أطر تنظيمية أكثر شمولاً. ومن المرجح أن تهدف دعوات أعضاء مجلس الشيوخ للتشريع إلى:

• توضيح الاختصاص القضائي: تحديد الهيئة التي تمتلك السلطة على هذه الأسواق بشكل قاطع (وعلى الأرجح هي CFTC).
• تعريف "عقود الأحداث": إنشاء فئة قانونية محددة لأدوات سوق التنبؤ، متميزة عن السلع أو الأوراق المالية التقليدية.
• فرض حماية المستهلك:
  • الترخيص والتسجيل: مطالبة المنصات بالتسجيل لدى وكالة فيدرالية، على غرار البورصات أو الوسطاء.
  • إجراءات "اعرف عميلك" ومكافحة غسل الأموال (KYC/AML): تنفيذ تحقق قوي من الهوية ومراقبة المعاملات لمنع الأنشطة غير المشروعة.
  • الشفافية والتقارير: إلزام المنصات بتقديم تقارير منتظمة عن نشاط التداول، وقواعد السوق، والوضع المالي.
  • حدود التداول والمراكز: فرض قيود على المبالغ التي يمكن للأفراد أو الكيانات المراهنة بها لمنع تلاعب كبار اللاعبين بالسوق.
• حظر أسواق معينة: المنع الصريح للأسواق التي تعتبر متعارضة مع المصلحة العامة، مثل تلك التي قد تشجع على الأذى أو تؤثر مباشرة على نزاهة العمليات الديمقراطية.
• معالجة اللامركزية: التعامل مع كيفية تنظيم المنصات التي تدعي أنها لا مركزية وقد تعمل عبر الحدود، مما قد يتطلب من الوسطاء (مثل مزودي واجهات المستخدم أو مشغلي الأوراكل) الامتثال للقوانين.

التأثير على Polymarket والصناعة:

• زيادة أعباء الامتثال: تلبية المتطلبات التنظيمية الجديدة ستؤدي لزيادة تكاليف التشغيل وتعقيد المنصات بشكل كبير، مما قد يستلزم فرقاً قانونية وفرق امتثال أكبر.
• قيود محتملة على السوق: قد تُحظر الأسواق المتعلقة بالأحداث السياسية شديدة الحساسية تماماً أو تُقيد بشدة، مما يقلص جزءاً كبيراً من عروض Polymarket الحالية.
• تغييرات في تجربة المستخدم: ستغير متطلبات KYC/AML بشكل جذري الطبيعة شبه المجهولة للمشاركة، مما قد يردع بعض المستخدمين.
• الابتكار مقابل التنظيم: هناك خطر من أن تؤدي اللوائح الصارمة للغاية إلى خنق الابتكار في فضاء أسواق التنبؤ، مما يدفع التطوير للانتقال إلى الخارج أو إلى بروتوكولات غير مسموح بها (Permissionless) بالكامل ويصعب تنظيمها.
• تحول في نماذج الأعمال: قد تحتاج المنصات إلى اعتماد عناصر أكثر مركزية للامتثال، أو على العكس، تبني لامركزية أكبر لتصبح حقاً "غير قابلة للإيقاف" وبالتالي يصعب تنظيمها مباشرة.

الطبيعة المزدوجة: فوائد ومخاطر أسواق التنبؤ

بينما تسلط الضغوط التنظيمية الضوء على المخاطر المحتملة، فمن الأهمية بمكان الاعتراف بالفوائد المعترف بها على نطاق واسع التي يمكن أن تقدمها أسواق التنبؤ عند استخدامها بشكل صحيح.

الحجج المؤيدة لأسواق التنبؤ

• تجميع متفوق للمعلومات: تشير العديد من الدراسات والأمثلة من الواقع إلى أن أسواق التنبؤ يمكن أن تكون أكثر دقة من استطلاعات الرأي التقليدية أو توقعات الخبراء، خاصة مع اقتراب موعد الحدث، وذلك بسبب الحوافز المالية.
• أداة تنبؤ قيمة: تستخدمها الشركات للتنبؤ بمبيعات المنتجات، والجداول الزمنية للمشاريع، وفهم معنويات السوق. ويمكن للحكومات استخدامها لتوقع رد فعل الجمهور تجاه السياسات أو احتمالية وقوع أحداث جيوسياسية، كما يستفيد منها الباحثون في الدراسات الأكاديمية.
• زيادة كفاءة السوق: من خلال توفير تحديثات للاحتمالات في الوقت الفعلي، يمكنها المساعدة في تخصيص الموارد وصنع القرار عبر عكس الحكمة الجماعية للمشاركين المتنوعين.
• الشفافية (خاصة القائمة على البلوكشين): تُسجل المعاملات على منصات مثل Polymarket في سجل عام، مما يوفر مساراً قابلاً للتدقيق يعزز الثقة، بافتراض قوة آليات الأوراكل.

الحجج المعارضة والنتائج غير المقصودة

• مخاوف أخلاقية: بينما تتجنب Polymarket عموماً الأسواق الحساسة للغاية أو الإشكالية أخلاقياً (مثل "هل ستحدث كارثة طبيعية؟")، إلا أن التكنولوجيا الأساسية يمكن استخدامها لمثل هذه الأسواق، مما يثير أسئلة أخلاقية كبيرة.
• إمكانية التلاعب في الأسواق الصغيرة: الأسواق ذات السيولة المنخفضة أو عدد المشاركين القليل تكون أكثر عرضة للتلاعب، حيث يمكن للاعب واحد كبير أن يحرف الاحتمالات بشكل كبير.
• المراجحة التنظيمية (Regulatory Arbitrage): إذا قامت سلطة قضائية واحدة بتشديد الخناق، فقد تنتقل المنصات أو المستخدمون ببساطة إلى سلطات قضائية ذات قوانين أكثر تساهلاً، مما يخلق سوقاً عالمية مجزأة وربما أقل أماناً.
• تآكل ثقة الجمهور: إذا نُظر إلى أسواق التنبؤ على أنها سهلة التلاعب أو مليئة بالنشاط غير المشروع، فقد تساهم عن غير قصد في عدم ثقة الجمهور في المؤسسات والنتائج، خاصة في المجالات الحساسة مثل الانتخابات.

الطريق إلى الأمام لمنصة Polymarket وصناعة أسواق التنبؤ

تمثل الضغوط التنظيمية الحالية منعطفاً حرجاً لـ Polymarket وصناعة أسواق التنبؤ بأكملها. إن كيفية تعامل هذه المنصات مع المشهد القانوني المتطور ستحدد مدى استمراريتها وقبول الجمهور لها على المدى الطويل.

الإبحار في العاصفة التنظيمية

• التعاون مقابل المقاومة: قد تختار المنصات التعامل بنشاط مع المنظمين للمساعدة في صياغة قواعد معقولة، أو قد تقاوم، معتبرة التنظيم تعدياً على اللامركزية والابتكار. وغالباً ما يُنصح بنهج متوازن يسعى لمعالجة المخاوف المشروعة مع الحفاظ على الفوائد الجوهرية للتكنولوجيا.
• الابتكار في الامتثال: تمتاز صناعة الكريبتو بقدرتها على إيجاد حلول تقنية. قد تشمل التطورات المستقبلية إجراءات KYC تحفظ الخصوصية، وحلول الهوية اللامركزية، وتصميمات جديدة للأوراكل تعزز النزاهة والامتثال التنظيمي.
• دور التنظيم الذاتي: يمكن أن تظهر هيئات صناعية لوضع أفضل الممارسات، والمبادئ التوجيهية الأخلاقية، ومعايير إنشاء الأسواق وحسمها، مما يوفر خط دفاع أول ضد سوء الاستخدام ويعزز الثقة.

مستقبل أسواق التنبؤ اللامركزية

يبقى المسار النهائي لأسواق التنبؤ اللامركزية غير واضح المعالم بعد.

• الازدهار تحت التنظيم: من الممكن أن يوفر التنظيم الواضح والمدروس إطاراً لازدهار هذه الأسواق، وجذب رؤوس الأموال المؤسسية ومشاركة عامة أوسع من خلال إضفاء الشرعية عليها كأدوات تنبؤ موثوقة. وهذا سيعني مستوى من المركزية من أجل الامتثال.
• الدفع نحو "التمويل اللامركزي المظلم" (Dark DeFi): على العكس من ذلك، قد تدفع اللوائح المرهقة أو التقييدية البروتوكولات اللامركزية الحقيقية وغير المسموح بها إلى عمق "الغابة المظلمة" في DeFi، حيث تعمل دون أي كيانات يمكن تحديدها أو تنظيمها، مما يجعل إغلاقها أصعب ولكنها أيضاً قد تكون أكثر خطورة على المستخدمين وأقل شفافية.
• عملية التوازن: يكمن التحدي في إيجاد توازن دقيق: تعزيز الابتكار وقدرات تجميع المعلومات القوية لأسواق التنبؤ، مع التخفيف في الوقت نفسه من مخاطر مثل الاحتيال، والتداول الداخلي، وتآكل ثقة الجمهور. هذا التوازن حاسم لدمجها في الأنظمة المالية والمعلوماتية السائدة.
• تباعد تنظيمي عالمي: قد تتبنى دول مختلفة مناهج متباينة تماماً، مما يؤدي إلى شبكة عالمية معقدة من القوانين التي يجب على منصات أسواق التنبؤ التنقل عبرها، مما قد يؤثر على أماكن عملها الرئيسية والأسواق التي تقدمها.

إن الضغط من أجل قواعد جديدة لأسواق التنبؤ ليس مجرد محاولة لكبح نشاط متخصص في الكريبتو؛ بل يتعلق بتحديد الحدود بين التقنيات الناشئة، والابتكار المالي، والأطر القائمة للقانون والحوكمة. بالنسبة لـ Polymarket وأقرانها، فإن نتيجة هذا النقاش التنظيمي ستشكل مستقبلها بشكل كبير، وتحدد ما إذا كانت ستتطور إلى قوى تنبؤ منظمة أم ستتراجع أكثر إلى الحدود غير المروضة للتمويل اللامركزي.