کاهش کارمزدهای لایه دوم توسط USDm مگاETH چگونه انجام می‌شود؟

چشم‌انداز در حال تحول کارمزدهای لایه ۲ اتریوم

بلاک‌چین لایه ۱ (L1) اتریوم، علی‌رغم استحکام و امنیت بالا، با محدودیت‌های ذاتی در مقیاس‌پذیری مواجه است که اغلب منجر به کارمزدهای بالای تراکنش و زمان پردازش کند، به‌ویژه در دوره‌های ازدحام شبکه می‌شود. راه‌حل‌های مقیاس‌پذیری لایه ۲ (L2) به عنوان پاسخ اصلی به این چالش‌ها ظهور کرده‌اند؛ این راه‌حل‌ها تراکنش‌ها را خارج از زنجیره دسته‌بندی (Batching) کرده و سپس آن‌ها را به‌طور کارآمد در لایه ۱ نهایی می‌کنند. اگرچه لایه ۲هایی مانند رول‌آپ‌ها (اپتیمیستیک و دانش‌صفر) کارمزدها را در مقایسه با لایه ۱ به میزان قابل‌توجهی کاهش داده‌اند، اما همچنان هزینه‌هایی را به همراه دارند. این کارمزدهای لایه ۲ معمولاً از چندین عامل تشکیل می‌شوند: هزینه ارسال داده‌های دسته‌بندی‌شده تراکنش به لایه ۱ (calldata)، هزینه محاسباتی اجرای تراکنش‌ها در لایه ۲، و هزینه‌های عملیاتی و حاشیه سود سیکوئنسر (Sequencer) لایه ۲.

علیرغم بهبودهای چشمگیر، این کارمزدها هنوز هم می‌توانند مانعی برای پذیرش انبوه باشند، به‌ویژه برای ریزتراکنش‌ها یا اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز (dApps) که به تعاملات مکرر کاربر نیاز دارند. توسعه‌دهندگان و کاربران همواره به دنبال راه‌هایی برای به حداقل رساندن بیشتر این هزینه‌ها هستند و مرزهای مدل‌های اقتصادی لایه ۲ را جابه‌جا می‌کنند. این تلاش منجر به رویکردهای نوآورانه‌ای شده است که فراتر از بهینه‌سازی فنی محض رفته و به ساختارهای مالی جدید برای تأمین هزینه‌های عملیاتی وارد شده‌اند. استیبل‌کوین USDm پروژه MegaETH یکی از این تلاش‌های پیشگامانه است که هدف آن تغییر بنیادین ساختار کارمزد با گنجاندن مکانیسم تولید بازدهی (Yield) به‌طور مستقیم در اقتصاد شبکه است.

معرفی USDm در MegaETH: یک استیبل‌کوین سودآور برای سوبسید کارمزدها

پروژه MegaETH یک بازیگر جدید در اکوسیستم لایه ۲ اتریوم است که برای ارائه محیطی بسیار مقیاس‌پذیر و مقرون‌به‌صرفه برای اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز و کاربران طراحی شده است. رویکرد متمایز آن برای کاهش کارمزد حول محور USDm، یک استیبل‌کوین بومیِ دارای بازدهی، می‌چرخد. برخلاف استیبل‌کوین‌های سنتی که عمدتاً هدفشان حفظ ثبات قیمت در برابر یک ارز فیات مانند دلار آمریکا است، USDm مکانیسمی را برای تولید بازدهی در خود جای داده است که سپس به‌طور استراتژیک برای کاهش هزینه‌های تراکنش در سراسر شبکه MegaETH هدایت می‌شود.

بنیاد عملیاتی USDm بر زیرساخت‌های مستقر و ایمن بنا شده است. این پروژه از چارچوب USDtb اتنا (Ethena) بهره می‌برد که به دلیل پروتکل دلار مصنوعی مستحکم خود شناخته شده است. مدل اتنا معمولاً شامل استراتژی‌های پوشش ریسک دلتا-خنثی (Delta-neutral hedging) با استفاده از اتریوم استیک‌شده و موقعیت‌های فروش (Short) در قراردادهای آتی دائمی (Perpetual Futures) برای حفظ پگ (وابستگی قیمت) و تولید بازدهی است. با ادغام در USDtb، استیبل‌کوین USDm از مکانیسم‌های پایداری اثبات‌شده اتنا و قابلیت‌های تولید بازدهی زیربنایی آن بهره‌مند شده و پایه‌ای محکم برای عملیات خود فراهم می‌کند.

با این حال، USDm خود را با هدایت صریح ذخایر خود به سمت خزانه‌های توکنیزه‌شده متمایز می‌کند که نشان‌دهنده پیوند مستقیم با دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) است. به‌طور خاص، در مستندات پروژه، صندوق BUIDL بلک‌راک (BlackRock) به عنوان یک جزء کلیدی از این ذخایر برجسته شده است. صندوق BUIDL (صندوق نقدینگی دیجیتال نهادی دلار بلک‌راک) یک صندوق بازار پول توکنیزه‌شده است که به سرمایه‌گذاران نهادی دسترسی درون‌زنجیره‌ای به بازدهی اوراق خزانه ایالات متحده و قراردادهای بازخرید (Repo) را می‌دهد. با پارک کردن بخش قابل‌توجهی از ذخایر در چنین ابزارهایی، USDm به‌طور مؤثر تولید بازدهی خود را به بازارهای مالی سنتی و کم‌ریسک گره می‌زند و منبع درآمد پایدار و شفافی را تضمین می‌کند که می‌تواند متعاقباً برای سوبسید کارمزدهای شبکه استفاده شود. این تخصیص استراتژیک ذخایر، نقطه اتکای استراتژی کاهش کارمزد MegaETH است و یک مدل اقتصادی خودکفا ایجاد می‌کند که در آن رشد و ثبات استیبل‌کوین مستقیماً به ارزان‌تر شدن استفاده از شبکه کمک می‌کند.

مکانیسم‌های تولید بازدهی و سوبسید کارمزد

نوآوری اصلی USDm در نحوه تبدیل بازدهی غیرفعال (Passive Yield) حاصل از ذخایر خود به کاهش فعال کارمزد برای کاربران MegaETH نهفته است. این فرایند پیچیده را می‌توان به چندین مرحله کلیدی تقسیم کرد:

1. تخصیص ذخایر: هنگامی که کاربران USDm ضرب (Mint) می‌کنند یا وجوهی را به اکوسیستم MegaETH واریز می‌کنند که سپس به USDm تبدیل می‌شود، این دارایی‌های زیربنایی بیکار نمی‌مانند. در عوض، بخش قابل‌توجهی از این ذخایر به‌طور استراتژیک به سمت ابزارهای تولید بازدهی هدایت می‌شود. نمونه اصلی ذکر شده، خزانه‌های توکنیزه‌شده مانند صندوق BUIDL بلک‌راک است. این صندوق‌ها نشان‌دهنده مالکیت جزئی از دارایی‌های دارای بهره، با نقدینگی بالا و کم‌ریسک مانند اوراق خزانه ایالات متحده هستند.

2. انباشت مداوم بازدهی: اوراق خزانه ایالات متحده و ابزارهای مشابه بازار پول که توسط صندوق‌هایی مانند BUIDL نگهداری می‌شوند، درآمد بهره مستمری ایجاد می‌کنند. این بازدهی به مرور زمان به صندوق و در نتیجه به ذخایر USDm سرمایه‌گذاری شده در آن تعلق می‌گیرد. نرخ بازدهی معمولاً از نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت حاکم در بازارهای مالی سنتی پیروی می‌کند و منبع درآمدی قابل پیش‌بینی و نسبتاً پایدار را ارائه می‌دهد.

3. جذب بازدهی توسط پروتکل: بازدهی حاصل از این خزانه‌های توکنیزه‌شده، متناسب با دارایی‌های MegaETH، توسط پروتکل MegaETH جذب می‌شود. این صرفاً یک مزیت غیرفعال برای دارندگان USDm نیست؛ بلکه پروتکل برای بهره‌برداری از این بازدهی به نفع کل شبکه طراحی شده است. این مکانیسم جذب معمولاً شامل قراردادهای هوشمندی است که به‌طور دوره‌ای بهره انباشته شده از سرمایه‌گذاری‌های RWA را مطالبه کرده و آن را به یک خزانه اختصاصی پروتکل یا ماژول مدیریت کارمزد هدایت می‌کنند.

4. اعمال سوبسید کارمزد: پس از جذب بازدهی توسط پروتکل، از آن برای جبران هزینه‌های مرتبط با عملیات لایه ۲ MegaETH و پردازش تراکنش‌ها استفاده می‌شود. چندین راه برای اجرای این سوبسید وجود دارد:

   • کاهش مستقیم کارمزد در مبدأ: این کاربرپسندترین رویکرد است. سیکوئنسر MegaETH که مسئول بسته‌بندی و ارسال تراکنش‌ها به لایه ۱ اتریوم است، به‌گونه‌ای پیکربندی می‌شود که کارمزد پایه کمتری از کاربران برای تراکنش‌ها دریافت کند. تفاوت بین هزینه عملیاتی واقعی (شامل هزینه‌های calldata لایه ۱، عملیات سیکوئنسر و غیره) و کارمزد کاهش‌یافته پرداخت شده توسط کاربر، توسط بازدهی انباشته شده در خزانه پروتکل پوشش داده می‌شود. کاربران مستقیماً قیمت گاز کمتری را تجربه می‌کنند.
   • مکانیسم بازگشت وجه (Rebate): در روشی دیگر، کاربران ممکن است ابتدا کارمزد "کامل" یا استاندارد لایه ۲ را بپردازند، اما سپس مبلغی را به عنوان ریبیت در قالب USDm یا توکن گاز بومی دریافت کنند که از ذخایر بازدهی پروتکل تأمین شده است. این روش اگرچه مؤثر است، اما در مقایسه با کاهش مستقیم، یک مرحله اضافی برای کاربر ایجاد می‌کند.
   • جبران هزینه‌های عملیاتی: بازدهی همچنین می‌تواند برای پوشش هزینه‌های عملیاتی ثابت شبکه MegaETH مانند زیرساخت‌های سیکوئنسر، گرنت‌های توسعه‌دهندگان یا ممیزی‌های امنیتی استفاده شود که به شبکه اجازه می‌دهد بدون به خطر انداختن پایداری مالی خود، کارمزدهای کمتری دریافت کند.

این رویکرد یکپارچه به این معنی است که با پذیرش بیشتر USDm توسط کاربران و رشد ذخایر آن، مقدار بازدهی تولید شده افزایش می‌یابد و استخر بزرگتری از وجوه برای سوبسید کارمزدهای شبکه فراهم می‌شود. این امر یک چرخه بازخورد مثبت ایجاد می‌کند: کارمزدهای پایین‌تر کاربران و اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز بیشتری را جذب می‌کند، که به نوبه خود تقاضا برای USDm را افزایش داده، ذخایر آن را تقویت می‌کند و بازدهی موجود برای سوبسید را بیشتر افزایش می‌دهد.

زیرساخت USDtb اتنا: ستون فقرات استیبل‌کوین

انتخاب ساخت USDm بر پایه "زیرساخت USDtb اتنا" یک تصمیم طراحی حیاتی است که ثبات و عملکرد آن را تضمین می‌کند. آزمایشگاه اتنا (Ethena Labs) پیشگام پروتکل دلار مصنوعی است که هدف آن ارائه یک استیبل‌کوین بومیِ کریپتو، مقاوم در برابر سانسور و مقیاس‌پذیر است. درک ویژگی‌های اصلی USDtb به روشن شدن مزایایی که MegaETH با استفاده از این زیرساخت به دست می‌آورد کمک می‌کند:

• پوشش ریسک دلتا-خنثی: مکانیسم اصلی اتنا برای حفظ پگ USDtb شامل یک استراتژی پوشش ریسک دلتا-خنثی است. این کار معمولاً مستلزم نگهداری اتریوم استیک‌شده (stETH) یا سایر مشتقات استیکینگ نقد شونده به عنوان وثیقه و همزمان باز کردن موقعیت‌های فروش (Short) متناظر در قراردادهای آتی دائمی اتریوم در صرافی‌های غیرمتمرکز مختلف است. این استراتژی هدفش جبران نوسانات قیمت است: اگر قیمت اتریوم افزایش یابد، ارزش موقعیت خرید stETH بالا می‌رود اما موقعیت فروش آتی ارزش خود را از دست می‌دهد و بالعکس. این توازن به حفظ ثبات ارزش کل وثیقه پشتوانه USDtb کمک می‌کند.
• تولید بازدهی از پوشش ریسک: نکته حائز اهمیت این است که استراتژی اتنا برای تولید بازدهی از دو منبع اصلی طراحی شده است:
  1. پاداش‌های استیکینگ: اتریوم استیک‌شده که به عنوان وثیقه نگهداری می‌شود، پاداش‌های استیکینگ (به‌عنوان مثال از زمان مرج و ارتقای شانگهای) را انباشته می‌کند.
  2. نرخ‌های تأمین مالی (Funding Rates): در بازارهای آتی دائمی، نرخ‌های فاندینگ به‌طور دوره‌ای بین موقعیت‌های خرید و فروش پرداخت می‌شود تا قیمت آتی به قیمت نقدی (Spot) نزدیک بماند. از نظر تاریخی، نرخ‌های فاندینگ برای موقعیت‌های فروش اتریوم اغلب مثبت بوده است، به این معنی که دارندگان موقعیت فروش (مانند اتنا) پرداخت‌هایی را از دارندگان موقعیت خرید دریافت می‌کنند. این امر بازدهی اضافی ایجاد می‌کند.
• مقیاس‌پذیری و قابلیت ترکیب‌بندی: با ساخت بر روی یک پروتکل مستقر مانند اتنا، MegaETH از معماری قرارداد هوشمند آزمون‌پس‌داده و نقدینگی آن بهره‌مند می‌شود. USDtb برای مقیاس‌پذیری و قابلیت ترکیب‌بندی بالا در اکوسیستم گسترده‌تر دیفای (DeFi) طراحی شده است که مستقیماً به USDm منتقل می‌شود. این یعنی USDm می‌تواند به راحتی در اپلیکیشن‌ها و پروتکل‌های مختلف در MegaETH ادغام شود و کاربرد و دسترسی خود را افزایش دهد.

برای USDm، بهره‌گیری از زیرساخت USDtb به معنای به ارث بردن یک لایه پایه مستحکم و پایدار است. در حالی که USDm سپس صراحتاً ذخایر خود را به منظور هدف خاصِ سوبسید کارمزد به سمت خزانه‌های توکنیزه‌شده هدایت می‌کند، چارچوب زیربنایی ارائه شده توسط اتنا، یک محیط استیبل‌کوین منعطف و نقدشونده را تضمین می‌کند. این ترکیب یک استراتژی تولید بازدهی چندوجهی ایجاد می‌کند: ثبات ذاتی و جریان‌های بازدهی بالقوه از چارچوب اتنا پایه‌ای قوی فراهم می‌کند، در حالی که تخصیص اختصاصی به خزانه‌های توکنیزه‌شده منبع مستقیم و قابل پیش‌بینی بازدهی برای سوبسید کارمزد را ارائه می‌دهد. این رویکرد لایه‌ای، هم ثبات و هم ظرفیت تولید بازدهی USDm را افزایش می‌دهد و آن را به ابزاری مؤثرتر برای ایجاد انگیزه در شبکه تبدیل می‌کند.

نقش خزانه‌های توکنیزه‌شده و دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs)

تصمیم برای هدایت ذخایر USDm به خزانه‌های توکنیزه‌شده، به‌ویژه با ذکر صندوق BUIDL بلک‌راک، نشان‌دهنده یک روند مهم در دیفای است: ادغام دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs). این استراتژی برای تولید بازدهی USDm و در نتیجه توانایی آن در سوبسید کارمزدهای لایه ۲ بنیادین است.

خزانه‌های توکنیزه‌شده چیستند؟

خزانه‌های توکنیزه‌شده نمایش‌های دیجیتالی از ابزارهای مالی سنتی مانند اوراق خزانه، سفته‌ها یا اوراق قرضه ایالات متحده بر روی یک بلاک‌چین هستند. این توکن‌ها به دارندگان، مالکیت جزئی از اوراق بهادار دولتی زیربنایی را اعطا می‌کنند. ویژگی‌های کلیدی عبارتند از:

• دسترسی درون‌زنجیره‌ای به دارایی‌های برون‌زنجیره‌ای: آن‌ها شکاف بین امور مالی سنتی و بلاک‌چین را پر می‌کنند و به کاربران و پروتکل‌های کریپتویی اجازه می‌دهند بدون نیاز به پیمودن سیستم‌های مالی پیچیده سنتی، از بازدهی و ثبات بدهی‌های دولتی بهره‌مند شوند.
• نقدینگی و ثبات بالا: اوراق خزانه ایالات متحده از ایمن‌ترین و نقدشونده‌ترین سرمایه‌گذاری‌ها در سطح جهان محسوب می‌شوند. توکنیزه کردن آن‌ها این ویژگی‌ها را به بلاک‌چین می‌آورد.
• بازدهی مستمر: اوراق خزانه بهره‌ای پیش‌بینی‌پذیر پرداخت می‌کنند و جریانی مطمئن از درآمد را ارائه می‌دهند. این در تضاد با بازدهی‌های بومی کریپتو است که نوسانات شدیدی دارند.
• انطباق با قوانین: صندوق‌هایی مانند BUIDL بلک‌راک محصولات مالی تحت نظارت هستند و لایه‌ای از اعتماد و نظارت را فراهم می‌کنند که برای مشارکت‌کنندگان نهادی و پروتکل‌هایی که به دنبال پایداری بلندمدت هستند، جذاب است.

صندوق BUIDL بلک‌راک

صندوق BUIDL بلک‌راک نمونه بارز یک محصول خزانه توکنیزه‌شده است. این یک صندوق بازار پول تحت نظارت است که عمدتاً در نقدینگی، اوراق خزانه ایالات متحده و قراردادهای بازخرید سرمایه‌گذاری می‌کند و در عین حال ارزش خالص دارایی (NAV) پایدار ۱.۰۰ دلاری به ازای هر سهم را حفظ می‌کند. سهام این صندوق توسط توکن‌های ERC-20 در بلاک‌چین نمایش داده می‌شود که تسویه فوری و شفافیت را برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط فراهم می‌کند.

برای USDm در پروژه MegaETH، سرمایه‌گذاری در BUIDL یا صندوق‌های خزانه توکنیزه‌شده مشابه، چندین مزیت حیاتی دارد:

1. کاهش ریسک: با پارک کردن ذخایر در اوراق بهادار دولتی ایالات متحده که نقدینگی بالا و ریسک کمی دارند، USDm ریسک از دست رفتن سرمایه را در مقایسه با استراتژی‌های بازدهی بومی کریپتو (که ممکن است شامل دارایی‌های نوسانی یا ریسک‌های قرارداد هوشمند باشد) به‌طور قابل‌توجهی کاهش می‌دهد. این ثبات برای استیبل‌کوینی که به عنوان ستون فقرات مالی شبکه عمل می‌کند، حیاتی است.
2. بازدهی قابل پیش‌بینی و پایدار: بازدهی حاصل از اوراق خزانه ایالات متحده عموماً پایدار و پیش‌بینی‌پذیر است و به MegaETH اجازه می‌دهد ظرفیت سوبسید بالقوه خود را با دقت بیشتری پیش‌بینی کند. این ثبات منبعی مطمئن از وجوه را برای کاهش کارمزد تضمین کرده و به پایداری بلندمدت مدل کمک می‌کند.
3. اعتبار نهادی: همکاری با غول‌های مالی سنتی مانند بلک‌راک و محصولات مالی تحت نظارت مانند BUIDL، اعتبار و اعتماد قابل‌توجهی به استیبل‌کوین USDm و شبکه MegaETH می‌بخشد. این امر می‌تواند طیف گسترده‌تری از کاربران و شرکای نهادی را که اولویتشان انطباق با قوانین و امنیت دارایی است، جذب کند.
4. کارایی عملیاتی: مدیریت سرمایه‌گذاری‌های سنتی با درآمد ثابت می‌تواند پیچیده باشد. با سرمایه‌گذاری در یک صندوق توکنیزه‌شده مانند BUIDL، پروژه MegaETH به‌صورت درون‌زنجیره‌ای و برنامه‌ریزی‌شده از این دارایی‌ها بهره‌مند می‌شود که مدیریت ذخایر و جمع‌آوری بازدهی را ساده می‌کند.

در واقع، خزانه‌های توکنیزه‌شده جریانی مستحکم، کم‌ریسک و مداوم از درآمد را برای USDm فراهم می‌کنند. این جریان سپس به‌طور استراتژیک توسط پروتکل MegaETH جذب و هدایت می‌شود تا مستقیماً سوبسید کارمزدهای تراکنش را تأمین کند و عملاً یک پل اقتصادی مستقیم بین بازارهای مالی سنتی و هزینه‌های عملیاتی یک بلاک‌چین لایه ۲ پیشرفته ایجاد نماید.

تأثیر اقتصادی و مزایای کاربر

اجرای مدل سوبسید کارمزد مبتنی بر بازدهی USDm آماده است تا تأثیر اقتصادی قابل‌توجهی بر اکوسیستم MegaETH بگذارد و مزایای ملموسی را به کاربران و توسعه‌دهندگان آن ارائه دهد.

صرفه‌جویی مستقیم در هزینه برای کاربران

فوری‌ترین و بارزترین مزیت برای کاربران نهایی، کاهش قابل‌توجه در کارمزد تراکنش‌هاست. با جبران بخشی از هزینه‌های عملیاتی شبکه با بازدهی حاصل از ذخایر USDm، پروژه MegaETH می‌تواند کارمزدهای گاز بسیار کمتری را در مقایسه با لایه ۲های سنتی یا حتی سایر لایه ۲های فاقد چنین مکانیسم سوبسیدی دریافت کند. این امر مستقیماً به نتایج زیر منجر می‌شود:

• ریزتراکنش‌های مقرون‌به‌صرفه‌تر: کاربران می‌توانند تراکنش‌های مکرر و با ارزش کم را بدون اینکه کارمزدها بخش بزرگی از سرمایه آن‌ها را از بین ببرد انجام دهند؛ این امر موارد استفاده جدیدی در بازی‌ها، رسانه‌های اجتماعی و پرداخت‌های خرد ایجاد می‌کند.
• کاهش موانع ورود: کارمزدهای پایین‌تر، شبکه را برای کاربران با سرمایه کمتر در دسترس‌تر کرده و مشارکت گسترده‌تر را تقویت می‌کند.
• بهبود تجربه کاربری: نگرانی کمتر در مورد نوسانات قیمت گاز و هزینه‌های بالا، منجر به تجربه‌ای روان‌تر و لذت‌بخش‌تر هنگام تعامل با اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز می‌شود.

افزایش پذیرش شبکه و جذب توسعه‌دهندگان

یک محیط بسیار مقرون‌به‌صرفه آهنربایی قدرتمند برای کاربران و توسعه‌دهندگان است:

• هجوم کاربران: با انتشار اخبار کارمزدهای پایین، احتمال مهاجرت کاربران بیشتری به MegaETH وجود دارد، به‌ویژه کسانی که نسبت به هزینه‌های تراکنش در شبکه‌های دیگر حساس هستند.
• مهاجرت و نوآوری توسعه‌دهندگان: توسعه‌دهندگان همواره به دنبال پلتفرم‌هایی هستند که هزینه‌های عملیاتی پایینی برای اپلیکیشن‌هایشان ارائه دهند، زیرا این امر مستقیماً بر سودآوری و جذب کاربر آن‌ها تأثیر می‌گذارد. یک لایه ۲ با سوبسید کارمزد می‌تواند پروژه‌های نوآورانه‌ای را جذب کند که ممکن است در شبکه‌هایی با کارمزدهای بالاتر توجیه اقتصادی نداشته باشند.
• مزیت رقابتی: در بازار شلوغ لایه ۲ها، یک مدل کارمزد متمایز می‌تواند مزیت رقابتی قابل‌توجهی به MegaETH بدهد و سهم بازار و اثرات شبکه‌ای آن را تقویت کند.

تغییر پارادایم در اقتصاد لایه ۲

استیبل‌کوین USDm در MegaETH نشان‌دهنده خروج از مدل‌های سنتی کارمزد لایه ۲ است که معمولاً صرفاً به حجم تراکنش و هزینه‌های گاز لایه ۱ متکی هستند. MegaETH به جای اینکه فقط در دسته‌بندی تراکنش‌ها کارآمدتر باشد، یک جریان درآمد خارجی و پایدار را معرفی می‌کند که مستقیماً از طریق کاهش هزینه‌ها به نفع شرکت‌کنندگان شبکه است. این مدل:

• جداسازی کارمزدها از نوسانات لایه ۱: اگرچه هزینه‌های calldata لایه ۱ همیشه یک عامل باقی خواهد ماند، اما سوبسید به محافظت از کاربران در برابر قرار گرفتن مستقیم در معرض جهش‌های شدید قیمت گاز لایه ۱ کمک کرده و هزینه‌های تراکنش پیش‌بینی‌پذیرتری را ارائه می‌دهد.
• ایجاد ارزش انباشته برای پروتکل: بازدهی تولید شده فقط برای دارندگان USDm نیست؛ بلکه در سطح پروتکل جذب می‌شود و به خودِ شبکه اجازه می‌دهد ارزش انباشته کرده و در پایداری و رشد خود سرمایه‌گذاری کند.
• پیشگامی در زیرساخت‌های "سوبسیدشده با بازدهی": این مدل می‌تواند سابقی برای سایر لایه ۲ها باشد تا مهندسی مالی مشابهی را بررسی کنند و بازدهی RWA یا سایر استراتژی‌های دیفای را برای ایجاد شبکه‌های اقتصادی کارآمدتر ادغام نمایند.

با ارزان‌تر کردن ذاتی شبکه، MegaETH هدفش کاهش اصطکاک برای پذیرش بلاک‌چین است و موج جدیدی از برنامه‌ها و تعاملات کاربری را امکان‌پذیر می‌کند که قبلاً غیراقتصادی بودند. این مزیت اقتصادی USDm را نه فقط به عنوان یک استیبل‌کوین، بلکه به عنوان یک جزء زیرساختی حیاتی که رشد و کاربرد شبکه را هدایت می‌کند، معرفی می‌کند.

پایداری و بقای بلندمدت

اگرچه مدل کارمزد سوبسیدشده با بازدهی مزایای قابل‌توجهی دارد، اما بقای بلندمدت آن به پایداری تولید بازدهی زیربنایی و انعطاف‌پذیری مکانیسم سوبسید بستگی دارد. MegaETH باید این جنبه‌ها را با دقت مدیریت کند تا از کاهش مداوم کارمزدها اطمینان حاصل یابد.

بازدهی مستمر و مدیریت ذخایر

عامل اصلی پایداری، تولید مداوم بازدهی از ذخایر USDm است. این امر به موارد زیر بستگی دارد:

• ثبات بازدهی RWA: بازدهی حاصل از خزانه‌های توکنیزه‌شده، اگرچه عموماً پایدار است، اما می‌تواند با شرایط اقتصاد کلان و سیاست‌های نرخ بهره بانک مرکزی نوسان کند. استراتژی MegaETH باید تغییرات بالقوه در این نرخ‌ها را در نظر بگیرد.
• رشد ذخایر USDm: هرچه مقدار USDm در گردش بیشتر و پایه ذخایر آن بزرگتر باشد، بازدهی بیشتری تولید می‌شود. بنابراین رشد شبکه و تقاضای مستمر برای USDm حیاتی است.
• جمع‌آوری کارآمد بازدهی: پروتکل به قراردادهای هوشمند مستحکم و ممیزی‌شده نیاز دارد تا از جمع‌آوری به‌موقع و دقیق بازدهی حاصل از سرمایه‌گذاری‌های RWA اطمینان حاصل کند.
• نسبت‌های محتاطانه ذخایر: حفظ ذخایر کافی، احتمالاً با یک بافر فراتر از آنچه مستقیماً در دارایی‌های تولیدکننده بازدهی سرمایه‌گذاری شده است، برای یکپارچگی پگ استیبل‌کوین و جذب نوسانات غیرمنتظره یا بازخریدها ضروری است.

انعطاف‌پذیری مکانیسم سوبسید

مدل سوبسید کارمزد باید به اندازه کافی منعطف باشد تا با تغییر شرایط بازار سازگار شود:

• نرخ‌های سوبسید پویا: اگر بازدهی RWA به‌طور قابل‌توجهی کاهش یابد، پروتکل ممکن است نیاز داشته باشد درصد کارمزد سوبسیدشده یا کارمزد مطلق دریافتی از کاربران را تنظیم کند. این امر می‌تواند توسط یک سازمان خودگردان غیرمتمرکز (DAO) یا یک سیاست الگوریتمی شفاف هدایت شود.
• برنامه‌ریزی برای شرایط اضطراری: در صورت بروز مشکل برای یک صندوق RWA خاص یا وقوع یک ریسک سیستماتیک گسترده، پروتکل باید برنامه‌های اضطراری مانند تنوع‌بخشی به ذخایر یا منابع جایگزین بازدهی داشته باشد تا سوبسید کارمزد ناگهان ناپدید نشود.
• شفافیت و حاکمیت: برای اینکه کاربران و توسعه‌دهندگان به سیستم اعتماد کنند، مکانیسم تولید بازدهی، جذب و اعمال آن بر کارمزدها باید شفاف باشد. یک مدل حاکمیتی قدرتمند اجازه نظارت جامعه را داده و اعتماد و سازگاری را افزایش می‌دهد.

تعامل با ثبات اتنا

از آنجایی که USDm بر زیرساخت USDtb اتنا کار می‌کند، ثبات خودِ USDtb پیش‌نیاز سلامت بلندمدت USDm است. اگرچه استراتژی دلتا-خنثی اتنا برای تاب‌آوری طراحی شده است، اما بدون ریسک نیست (مانند نوسانات شدید بازار یا نرخ‌های فاندینگ منفی طولانی‌مدت). وابستگی MegaETH به این زیرساخت به این معنی است که برخی از این ریسک‌های سیستماتیک را به ارث می‌برد. با این حال، با هدایت ذخایر خود به خزانه‌های توکنیزه‌شده، USDm لایه دیگری از تولید بازدهی و تنوع‌بخشی احتمالی را اضافه می‌کند که می‌تواند تاب‌آوری کلی آن را تقویت کند.

پیامدهای گسترده‌تر برای مقیاس‌پذیری لایه ۲

استیبل‌کوین USDm در MegaETH چیزی فراتر از یک استراتژی هوشمندانه برای کاهش کارمزد است؛ این نشان‌دهنده یک تغییر پارادایم بالقوه در نحوه تأمین مالی عملیات و ایجاد انگیزه برای پذیرش کاربر توسط راه‌حل‌های لایه ۲ است. رویکرد آن چندین پیامد گسترده‌تر برای آینده مقیاس‌پذیری بلاک‌چین و طراحی اقتصادی دارد.

پیشگامی در مدل زیرساخت "سوبسیدشده با بازدهی"

به‌طور تاریخی، لایه ۲ها بر کارایی فنی – بهینه‌سازی دسته‌بندی تراکنش‌ها، فشرده‌سازی داده‌ها و اثبات‌های تقلب – برای کاهش هزینه‌ها تمرکز کرده‌اند. MegaETH یک نوآوری مالی را معرفی می‌کند که در آن یک منبع بازدهی خارجی و پایدار مستقیماً به بودجه عملیاتی لایه ۲ کمک می‌کند. این مدل می‌تواند الهام‌بخش سایر لایه ۲ها باشد:

• فراتر از کارمزد تراکنش: لایه ۲ها ممکن است خود را نه فقط به عنوان پردازشگر تراکنش، بلکه به عنوان اکوسیستم‌های مالی یکپارچه ببینند که قادر به تولید جریان‌های درآمدی خود از طریق استراتژی‌های متنوع دیفای یا ادغام RWA هستند.
• مدل‌های اقتصادی پایدار: این رویکرد مسیری به سوی اقتصادهای لایه ۲ پایدارتر ارائه می‌دهد که در آن رشد صرفاً وابسته به جذب تراکنش‌های بیشتر نیست، بلکه بر درآمد غیرفعال حاصل از خزانه آن نیز استوار است.
• کاهش وابستگی به انتشار توکن بومی: بسیاری از لایه ۲ها برای ایجاد انگیزه به انتشار توکن‌های بومی متکی هستند که می‌تواند منجر به فشارهای تورمی شود. مدل سوبسیدشده با بازدهی می‌تواند نیاز به چنین برنامه‌های انتشار تهاجمی را کاهش دهد.

تلاقی دیفای، دارایی‌های دنیای واقعی و لایه ۲ها

طراحی USDm به‌خوبی تلاقی قدرتمند سه بخش حیاتی در فضای بلاک‌چین را نشان می‌دهد:

1. امور مالی غیرمتمرکز (DeFi): با بهره‌گیری از زیرساخت دلار مصنوعی اتنا، USDm از مکانیسم‌های پیشرفته دیفای برای ثبات و تولید بازدهی بالقوه استفاده می‌کند.
2. دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs): هدایت ذخایر به خزانه‌های توکنیزه‌شده مانند BUIDL بلک‌راک، امور مالی سنتی را مستقیماً در اکوسیستم کریپتو ادغام کرده و بازدهی تحت نظارت، کم‌ریسک و قابل پیش‌بینی را به بلاک‌چین می‌آورد.
3. راه‌حل‌های مقیاس‌پذیری لایه ۲: با اعمال بازدهی ترکیبی از این منابع برای سوبسید کارمزدهای لایه ۲، MegaETH نشان می‌دهد که چگونه این فناوری‌های مجزا می‌توانند برای حل چالش اساسیِ هزینه‌های بالا با هم ترکیب شوند.

تقویت دسترسی و پذیرش عمومی

در نهایت، هدف هر لایه ۲ این است که فناوری بلاک‌چین را برای مخاطبان گسترده‌تر در دسترس‌تر کند. USDm با کاهش شدید هزینه‌های تراکنش، مستقیماً به این هدف کمک می‌کند و موانع ورود را برای شرکت‌ها و کاربران در مناطق در حال توسعه کاهش می‌دهد. محیطی با هزینه واقعاً پایین می‌تواند به توسعه اپلیکیشن‌هایی منجر شود که قبلاً غیراقتصادی بودند، مانند مدل‌های پرداخت خرد به ازای هر تعامل یا بازی‌های بسیار تعاملی درون‌زنجیره‌ای.

استیبل‌کوین USDm در پروژه MegaETH گواهی بر نوآوری مداوم در فضای بلاک‌چین است. این پروژه با ادغام خلاقانه استیبل‌کوین‌های سودآور و استراتژی‌های RWA در هسته ساختار کارمزد لایه ۲ خود، چشم‌اندازی قانع‌کننده برای آینده‌ای مقرون‌به‌صرفه‌تر، پایدارتر و از نظر اقتصادی پیشرفته‌تر برای مقیاس‌پذیری اتریوم ارائه می‌دهد. این رویکرد پیشگامانه پتانسیل بازتعریف فضای رقابتی لایه ۲ها و تسریع پذیرش عمومی فناوری‌های غیرمتمرکز را دارد.