Peter Thiel laban kay Michael Saylor: Dalawang Milyonaryo, Dalawang Estratehiya sa Crypto Treasury

Ano ang Mga Korporatibong Bitcoin Treasury

Ang mga korporatibong Bitcoin treasury ay kumakatawan sa isang bagong paraan sa pananalapi ng kumpanya. Sa halip na maghawak lamang ng pera at mga tradisyunal na asset, ngayon ay nagtatago ang mga kumpanya ng Bitcoin sa kanilang mga balanse. Itinatrato ng estratehiyang ito ang Bitcoin bilang isang imbakan ng halaga o opsyon sa pamumuhunan. Kinokonbert ng mga kumpanya ang kanilang hawak na pera sa cryptocurrency. Ito ay isang malaking pagbabago mula sa mga tradisyunal na praktis sa pananalapi ng korporasyon.

Hinahamon ng konsepto ang mga dekada ng konserbatibong pamamahala ng treasury. Nakatuon ang mga tradisyunal na korporatibong treasury sa pagpapanatili ng kapital gamit ang mga mababang-panganib na instrumento. Ngunit inuuna ng mga Bitcoin treasury ang pangmatagalang pagtaas ng halaga kaysa sa panandaliang katatagan. Nangangailangan ang pamamaraang ito na tanggapin ng mga kumpanya ang mas mataas na pabagu-bagong halaga kapalit ng posibleng hindi pantay na kita. Nagsimula ang trend na ito na makakuha ng pansin noong 2020 at patuloy na lumalaki hanggang ngayon. Mahigit 178 pampublikong kumpanya ang nagtatago na ng Bitcoin sa kanilang mga treasury hanggang Q3 ng 2025.

Peter Thiel laban kay Michael Saylor: Pusta sa Crypto Treasury

Dalawang pangunahing pamamaraan ang umiiral para sa crypto treasuries, na kumakatawan sa mga pangunahing magkakaibang pilosopiya tungkol sa pag-aampon ng digital na asset. Ang pagkakaiba sa pagitan ng Bitcoin-focused at Ethereum-focused na mga estratehiya ay sumasalamin sa mas malalim na paniniwala tungkol sa hinaharap ng digital na pananalapi at ang papel ng mga smart contract sa pandaigdigang ekonomiya.

Estratehiya ni Michael Saylor sa Bitcoin

Nakatuon si Saylor sa direktang pag-iipon ng Bitcoin bilang pangunahing bahagi ng estratehiya ng negosyo ng MicroStrategy. Tinuturing niya ang Bitcoin bilang pinakahuling treasury reserve asset at ang pinakamahusay na panangga laban sa pagbagsak ng halaga ng fiat currency. Ang kanyang pamamaraan ay kinabibilangan ng agresibong pangangalap ng kapital sa pamamagitan ng iba't ibang financial instruments upang mapalaki ang hawak na Bitcoin. Ipinapalagay ng estratehiya na magiging dominante ang Bitcoin bilang asset ng pagtatabi ng halaga sa buong mundo, katulad ng papel ng ginto sa mga naunang sistemang pananalapi.

Ang kanyang pagsasakatuparan ay kinapapalooban ng pagtaas ng kapital sa pamamagitan ng mga equity offerings, convertible bonds, at mga isyu ng preferred stock. Pagkatapos, pinapasok niya ang perang ito nang tuloy-tuloy sa pagbili ng Bitcoin gamit ang mga over-the-counter desks upang mabawasan ang epekto sa merkado. Gumagamit ang kumpanya ng mga sopistikadong estratehiya sa timing at nakikipagtulungan sa maraming counterparties upang maisagawa ang malalaking transaksyon nang hindi naaapektuhan ang presyo ng Bitcoin sa spot market. Ang sistematikong pamamaraan na ito ay nagbigay-daan sa MicroStrategy na makapag-ipon ng malalaking hawak habang pinapanatili ang kakayahang mag-operate nang malaya.

Ang pilosopiya ni Saylor ay nakatuon sa pagbuo ng tinatawag niyang "impregnable fortress of reserves" batay sa kakulangan at mga epekto ng network ng Bitcoin. Tinitingnan niya ang Bitcoin bilang mas mahusay kaysa sa ginto dahil sa nakatakdang supply nito, portability, at digital na katangian. Tinuturing ng estratehiya ang Bitcoin bilang pinakadakilang pangmatagalang imbakan ng halaga na lalago habang bumababa ang kapangyarihan ng fiat currency. Ang pamamaraang ito ay nangangailangan ng ganap na kumpiyansa sa pangmatagalang tagumpay ng Bitcoin at kahandaang tanggapin ang makabuluhang panandaliang pagkasumpungin.

Estratihiya ni Peter Thiel sa Ethereum

Si Thiel ay gumagamit ng hindi direktang pamamaraan na nakatuon sa Ethereum na nagpapakita ng kasanayan sa venture capital. Sa halip na direktang akumulasyon, sinusuportahan niya ang mga kumpanya na maaaring maging mga sasakyan ng Ether treasury. Ang kanyang estratehiya ay sumasaklaw sa parehong tradisyunal na pagtaas ng equity at exposure sa cryptocurrency habang iniiwasan ang direktang regulatoryong pagsusuri. Ang pamamaraang ito ay nagbibigay ng maraming exit strategy at nagpapababa ng panganib ng konsentrasyon kumpara sa direktang paghawak ng crypto.

Ang kanyang pagpapatupad ay kinabibilangan ng pagtukoy sa mga undervalued o hindi ganap na nagagamit na mga pampublikong kumpanya na may matibay na balance sheet. Hinihikayat niya ang mga pamunuan ng kumpanya na mag-pivot patungo sa mga modelong Ether treasury habang pinananatili ang kasalukuyang operasyon ng negosyo. Ito ay lumilikha ng hybrid na mga sasakyan na nakikinabang mula sa parehong tradisyunal na cash flow ng negosyo at pagtaas ng crypto. Ang estratehiya ay nangangailangan ng masusing pagsusuri sa parehong mga pundamental na aspeto ng kumpanya at kalidad ng pamamahala.

Itinuturing ni Thiel ang Ether bilang "programmable capital" na nagpapahintulot sa mga decentralized finance na aplikasyon at smart contract ecosystems. Nakikita niya ang Ethereum bilang pundasyon para sa mga tokenized markets at decentralized autonomous organizations. Binibigyan nito ang Ether ng mas mataas na long-term optionality kaysa sa purong store-of-value na modelo ng Bitcoin. Binibigyang-diin ng kanyang pilosopiya ang strategic agility at pagpoposisyon para sa maraming hinaharap na senaryo sa halip na ipusta ang lahat sa isang asset lamang.

Mga Halimbawa ng Estratehiya ni Thiel:

• Sinusuportahan ang ETHZilla (dating 180 Life Sciences) na may $425 milyon para sa pag-develop ng Ether treasury
• Sinusuportahan ang BitMine Immersion, na nakalikom ng mahigit 1.52 milyon ETH na nagkakahalaga ng $6.6 bilyon
• Lumikha ng mga flexible na estruktura na nagpapahintulot sa muling pag-deploy ng kapital base sa kalagayan ng merkado

Ang hindi direktang pamamaraan ay nag-aalok ng kakayahang mag-deploy ng kapital nang flexible at iniiwasan ang direktang kustodiya o regulatoryong exposure sa ETH. Maaaring i-adjust ng mga kumpanya ang kanilang crypto exposure batay sa kalagayan ng merkado habang pinapanatili ang tradisyunal na operasyon ng negosyo. Ang estratehiyang ito ay kaakit-akit sa mga institusyonal na namumuhunan na nais magkaroon ng crypto exposure nang hindi direktang nagmamay-ari ng cryptocurrency.

Iba Pang Malalaking Kumpanya na may Bitcoin Treasuries

Block Inc.: Ang Kumpanyang Pangbayad

Nagsimulang bumili ng Bitcoin ang Block Inc. noong Oktubre 2020 gamit ang ibang pilosopiya kumpara sa agresibong pamamaraan ng MicroStrategy. Ang kanilang unang pagbili ay $50 milyon para sa 4,709 Bitcoin, na kumakatawan sa 1% ng kanilang kabuuang pag-aari noong panahong iyon. Nais ni CEO Jack Dorsey na iugnay ang kumpanya sa mga layunin ng pampinansyal na pagpapalakas habang pinapanatili ang kakayahang mag-operate nang maluwag.

Ang estratehiya ng Block sa Bitcoin ay isinama sa kanilang pangunahing modelo ng negosyo sa halip na palitan ito. Sinusuportahan ng kumpanya ang Bitcoin sa pamamagitan ng Cash App, na kumikita mula sa mga bayad sa kalakalan ng Bitcoin at mga serbisyo ng kustodiya. Sinuportahan din nila ang pag-unlad ng Bitcoin sa pamamagitan ng Spiral, na nakatuon sa mga pagpapahusay ng protocol at pag-unlad ng Lightning Network.

Noong 2024, inihayag ng Block ang isang dollar-cost averaging na estratehiya gamit ang 10% ng kita mula sa Bitcoin upang bumili pa ng Bitcoin para sa treasury holdings. Ang pamamaraang ito ay nagbibigay ng tuloy-tuloy na akumulasyon sa gitna ng pagbabago-bagong merkado habang pinananatili ang disiplina sa pagkuha ng kita. Hanggang Abril 2024, ang Block ay may hawak na humigit-kumulang 8,027 Bitcoin na nagkakahalaga ng mga $550 milyon ayon sa kasalukuyang halaga.

Iba Pang Mahalagang Kumpanya

Bakit Pinipili ng mga Kumpanya ang Bitcoin para sa Treasury Holdings

Ang mga tradisyunal na treasury ng korporasyon ay nakatuon sa konserbatibong mga pamumuhunan tulad ng mga deposito sa bangko at treasury bills. Ngunit ang kawalang-katiyakan sa ekonomiya mula noong 2020 ay nagbago sa ganitong pamamaraan. Pinilit ng pandemya ang mga tagapamahala ng treasury na muling isaalang-alang ang kanilang mga modelo ng panganib habang ang mababang kita at mga alalahanin sa implasyon ay nagtulak sa mga kumpanya patungo sa mga alternatibong imbakan ng halaga.

Ang post-COVID na kapaligiran ng ekonomiya ay lumikha ng perpektong mga kondisyon para sa pag-aampon ng Bitcoin treasury. Ang mga polisiya ng sentral na bangko, fiscal stimulus, at mga pag-abala sa supply chain ay radikal na nagbago sa mga kalkulasyon ng panganib-pakinabang para sa pamamahala ng pera ng korporasyon.

Kawalang-Katiyakan sa Ekonomiya Pagkatapos ng COVID-19

Ang pandemya ay nagpaunti ng atraksyon ng paghawak ng pera habang ang mga interest rate ay bumaba nang malapit sa zero. Ang mga tugon ng gobyerno ay lumikha ng mga hamon na hindi kayang tugunan ng tradisyonal na pamamahala ng treasury. Ang hindi pa nagagawang saklaw ng interbensyon sa pananalapi ay nagdulot ng mga tanong tungkol sa pangmatagalang katatagan ng pera, na nagpapalapit ng fixed supply ng Bitcoin sa mga tagapamahala ng treasury ng korporasyon.

Pagbabago ng Interest Rate

Ang Federal Reserve ay nagsagawa ng pinakamabilis at pinakamalaking pagtaas ng mga rate sa kasaysayan ng U.S. mula 2022 hanggang 2023. Ang mababang mga rate ay nililimitahan ang kita mula sa mga tradisyunal na pamumuhunan habang ang mataas na mga rate ay nagpapamahal sa bagong utang. Nag-aalok ang Bitcoin ng isang asset na hindi naka-korrelasyon sa parehong mababa ang kita at mataas na interest rate na mga kalagayan kung saan nahaharap ang mga tradisyunal na bono sa panganib ng tagal.

Pag-imprenta ng Pera at Inflasyon

Nag-anunsyo ang mga gobyerno ng $10 trilyon na stimulus pagkatapos ng COVID-19, tatlong beses na higit pa kaysa sa krisis ng 2008-09. Ang Consumer Price Index ay umabot ng mahigit 9% noong Hunyo 2022 at nanatili sa paligid ng 3-4% mula sa Q2 2023, na mas mataas kaysa sa 2% na target ng Fed. Ang nakapirming suplay ng Bitcoin na 21 milyong barya ay nag-aalok ng proteksyon laban sa pagbagsak ng halaga ng pera at nagbibigay ng isang mapapatunayang depensa laban sa pagpapalawak ng pananalapi.

Mga Kumpanyang Tumanggi sa Bitcoin Treasuries

Hindi lahat ng malalaking kumpanya ay tinatanggap ang Bitcoin treasuries. Karamihan sa mga malalaking tech na kumpanya ay tumanggi sa mga panukalang inilaan ng mga shareholder para sa pagtanggap ng Bitcoin.

Pagtanggi ng Meta

Ang mga shareholder ng Meta ay bumoto laban sa mga panukalang Bitcoin treasury noong 2025. Mahigit 90% ng mga shareholder ang tumanggi sa panukala. Ang boto ay 4.98 bilyong "Laban" laban sa 3.9 milyong "Para." Ang panukala ay naglalayong gawing bahagi ng $72 bilyon na cash stockpile ng Meta sa Bitcoin. Si Ethan Peck mula sa National Center for Public Policy Research ang nagpakilala ng panukala.

Amazon at Microsoft

Ang mga kumpanyang ito ay tumanggi rin sa mga katulad na panukala mula sa mga shareholder.

Mga Dahilan ng Pagtanggi:

• Ang pag-iba-iba ng presyo ng Bitcoin ay makakaapekto sa kita ng kumpanya
• Ang kawalang-katiyakan sa regulasyon ay lumilikha ng mga panganib sa legal at buwis
• Mas gusto ng mga shareholder na magpokus ang mga kumpanya sa pangunahing negosyo
• Nag-aalala ang mga board tungkol sa kanilang legal na responsibilidad na ligtas na pamahalaan ang mga ari-arian

Pagsusuri ng Pagganap: Bitcoin Treasuries kumpara sa Cash sa 2025

Panganib at Mga Posibleng Problema

Mga Halimbawa ng Kamakailang Krisis:

• Agosto 2025: $161 milyon sa perpetual futures ang na-liquidate sa isang araw, na nagpapakita ng kahinaan ng merkado.
• Q1 2025: Nakaranas ang MicroStrategy ng $5.9 bilyong unrealized loss nang bumaba ang presyo ng Bitcoin, na nagpapakita ng kahinaan ng balance sheet.
• Q2 2025: Isang $553 milyong liquidation event ang nagpakita kung paano pinapalala ng sobrang pag-leverage ng mga kumpanya ang pagbaba ng merkado sa parehong crypto at tradisyunal na merkado.

Hindi Tiakang Regulasyon

Ang kakulangan ng malinaw at konsistent na regulasyon ay nagdadagdag ng malaking panganib na lampas pa sa simpleng gastos sa pagsunod. Ang mga legal at buwis na balangkas ay patuloy na mabilis na nagbabago, na lumilikha ng kawalang-katiyakan tungkol sa hinaharap na pagtrato sa mga crypto holdings. Ang mga regulator sa mga ahensya tulad ng CFTC at SEC ay nahihirapang balansehin ang paghikayat ng inobasyon at ang proteksyon ng mga namumuhunan, na nagreresulta sa hindi konsistent na gabay na madalas magbago.

Ang 2025 GENIUS Act ay nagtangkang gawing pormal ang mga reserba ng stablecoin ngunit hindi sinasadyang pinalalim ang mga koneksyon sa pagitan ng crypto at tradisyunal na pananalapi. Ang pagbabagong regulatori na ito ay lumikha ng mga bagong daan para kumalat ang pang-finansyal na impeksiyon sa pagitan ng mga dating hiwalay na sistema. Ang kawalan ng pinag-isang mga balangkas para sa anti-money laundering (AML) at cybersecurity ay nag-iiwan sa buong sistema na madaling mabiktima ng mga sopistikadong pag-atake na maaaring magpahina sa tiwala sa corporate crypto adoption.

Hinaharap na Pananaw para sa Corporate Bitcoin Treasuries

Ang merkado ay nananatiling hati sa pagitan ng optimismo at pag-iingat. Ang tagumpay ni Michael Saylor ay nag-normalize ng mga paghawak ng Bitcoin ng mga korporasyon. Ngunit karamihan sa mga kumpanya ay patuloy na iniiwasan ang ganitong mga panganib.

Kasalukuyang Pag-iingat

Ang mga reserbang Bitcoin ay nananatiling kakaiba kaysa karaniwan. Ang mga malalaking kompanya sa teknolohiya tulad ng Meta, Amazon, at Microsoft ay nakatuon sa pangunahing negosyo. Mas gusto nila ang mga katumbas ng pera at tradisyunal na mga seguridad. Ang mga kompanya ay naghihintay ng mas malinaw na regulasyon at mas maayos na mga solusyon sa kustodiya. Ang mga CFO ay hinuhusgahan batay sa katatagan ng kapital, hindi sa spekulasyon.

Potensyal para sa Paglago

Ang regulasyon sa digital na asset ay patuloy na umuunlad. Ang sentiment ng mga mamumuhunan ay patuloy na nagbabago. Maaaring magbukas ito ng mga pintuan para sa mas malawak na paggamit ng mga korporasyon. Ginagawang mas madali ng mga Spot ETP ang exposure sa Bitcoin sa pamamagitan ng tradisyunal na mga sasakyan sa pamumuhunan. Ito ay nagbubukas ng agwat sa pagitan ng crypto at tradisyunal na pananalapi.

Mga Salik sa Suplay at Demand

Ang Bitcoin ay may disenyo na deflationaryo na may humigit-kumulang 1.08 milyong coin na natitira pang mine pagsapit ng Setyembre 2025. Ang malawakang paggamit ng mga malalaking kompanya at gobyerno ay maaaring magdulot ng matinding presyon sa presyo. Ang kombinasyon ng lumiliit na suplay at tumitinding demand ay maaaring magresulta sa makabuluhang pagtaas ng presyo.