Ethena Staked USDePresyo

(SUSDE)

Kumakatawan ang USDe sa pangunahing synthetic dollar ng Ethena protocol, na idinisenyo upang mapanatili ang pagkakapantay sa $1. Hindi ito likas na bumubuo ng kita. Sa kabaligtaran, ang sUSDe ay ang naka-stake na bersyon ng USDe. Kailangan i-stake ng mga user ang kanilang USDe upang makatanggap ng sUSDe, na siyang nakakakuha ng mga gantimpala ng protocol. Ang paghawak ng sUSDe ay nangangahulugang ang iyong pinagbabatayang halaga ay tumataas sa paglipas ng panahon habang ang mga gantimpala ay idinaragdag sa staking contract, habang ang iyong balanse ng sUSDe ay nananatiling pare-pareho.

Ang mataas na kita ng sUSDe ay nagmula sa dalawang natatangi, "tunay" na pinagmumulan sa loob ng crypto market. Una, isang malaking bahagi ay nagmumula sa mga gantimpala sa staking na nabuo ng pinagbabatayang Ethereum (ETH) at Liquid Staking Tokens (LSTs) na ginamit bilang collateral. Ang mga asset na ito ay kumikita ng mga gantimpala mula sa Ethereum consensus layer. Pangalawa, iniimplementa ng protocol ang isang "delta-neutral" na diskarte sa hedging sa pamamagitan ng pag-short ng ETH at BTC futures. Sa karaniwang bull markets, ang mga may hawak ng long positions ay nagbabayad ng "funding fees" sa mga may short positions. Kinokolekta ng Ethena ang mga funding fees na ito, na lalo pang nagpapataas ng kita.

Hindi, ang sUSDe ay hindi isang rebasing token. Hindi tulad ng mga token kung saan nagbabago ang iyong balanse upang ipakita ang mga kinita na gantimpala, ang sUSDe ay isang reward-bearing token, katulad ng wrapped staked Ethereum (wstETH). Nangangahulugan ito na ang iyong aktwal na balanse ng sUSDe tokens ay nananatiling pare-pareho sa iyong wallet. Sa halip, ang intrinsic value ng bawat sUSDe token ay tumataas sa paglipas ng panahon na kaugnay sa USDe. Ang mga gantimpala ay naiipon sa loob ng pinagbabatayang staking contract, na nagiging sanhi upang ang bawat sUSDe ay kumatawan sa unti-unting lumalaking halaga ng USDe, na nagpapakita ng kinita ng protocol.

Nagdudulot ng malaking hamon ang negatibong funding rates, dahil ang short positions ng protocol ay kailangang magbayad sa mga may hawak ng long position, na posibleng magresulta sa pagkawala ng kita. Pinapagaan ito ng Ethena sa pamamagitan ng ilang layer. Una, pinapanatili nito ang isang matatag na Insurance Fund na partikular na idinisenyo upang sumipsip ng gayong mga pagkalugi. Pangalawa, ang pangunahing staking yield mula sa pinagbabatayang ETH collateral ay nagbibigay ng pangunahing kita na makakatulong na mabawi ang mga panahon ng katamtamang negatibong funding rates. Ang pinagsamang diskarte na ito ay naglalayong patatagin ang kita at pagsuporta ng protocol kahit sa panahon ng matagal na bearish market conditions.

Lubos na nagkakaiba ang Ethena sa mga nakaraang pagkabigo tulad ng UST ng Terra. Ang pangunahing pagkakaiba ay nasa mekanismo ng collateralization nito. Ang USDe ay ganap na na-collateralize ng panlabas, likidong crypto assets tulad ng Bitcoin (BTC) at Ethereum (ETH), kasama ang kanilang staked derivatives. Hindi ito umaasa sa isang kumplikado, pabilog na relasyon sa isang pabago-bago, walang suportang governance token upang mapanatili ang pagkakapantay nito. Ang panlabas, mapapatunayang pagsuporta na ito ay mahalaga. Bagama't nananatili ang mga panganib, ang disenyo ng protocol ay nagbibigay-diin sa over-collateralization at delta-neutral hedging sa halip na algorithmic na pag-asa sa isang ecosystem token, naglalayong magkaroon ng mas matatag na arkitektura laban sa mga sitwasyon ng "death spiral".

Kapag nagpasya kang i-unstake ang iyong sUSDe at i-convert ito pabalik sa USDe, nagpapataw ang Ethena protocol ng 7-araw na cooldown period. Sa panahong ito, ang iyong mga pondo ay naka-lock sa loob ng protocol at nagiging inactive. Mahalaga, sa buong 7-araw na cooldown na ito, hindi na makakakuha ng karagdagang gantimpala ang iyong sUSDe mula sa protocol. Ang mekanismong ito ay nakakatulong na pamahalaan ang liquidity at maiwasan ang mabilis na paglabas na maaaring magpabagsak sa sistema, na tinitiyak ang isang maayos na proseso para sa mga redemption.