Lors de la conférence de Kaiko à Cannes, S&P DJI et Kaiko ont dévoilé leurs projets de tokeniser l'indice iBoxx U.S. Treasury sur Canton, le transformant en propriété intellectuelle (PI) programmable on-chain.
Lors de la conférence Agora Kaiko à Cannes, le 31 mars, Cameron Drinkwater, Chief Product and Operations Officer de S&P Dow Jones Indices, et Ambre Soubiran, PDG de Kaiko, ont dévoilé un partenariat pour tokeniser l'un des indices de référence phares de S&P pour les titres à revenu fixe, l'indice iBoxx U.S. Treasury, sur le réseau Canton, transformant l'indice lui-même en un produit de propriété intellectuelle (PI) on-chain programmable plutôt qu'un simple flux de prix.
Ambre Soubiran, PDG de Kaiko, a annoncé que « Kaiko et S&P DGI, nous sommes partenaires pour tokeniser l'un des plus grands indices de référence de S&P, l'indice iBoxx, et le porter sur le réseau Canton. » Cette démarche fait suite à la décision de DTCC d'introduire nativement les bons du Trésor américain sur Canton (CC), ce que Drinkwater a décrit comme « une opportunité naturelle pour nous d'amener également l'indice iBoxx Treasury sur Canton afin de fournir aux développeurs de produits ou aux contreparties un outil à utiliser avec le sous-jacent physique également sur cette chaîne. »
Soubiran a souligné qu'il ne s'agit « pas seulement de publier le prix de l'indice de référence sur le réseau. » Au lieu de cela, S&P « crée en fait un token de contrat intelligent qui contient toutes les données de l'indice, » de sorte que les clients reçoivent « un contrat intelligent contenant les données de l'indice, mais ayant aussi explicitement la licence, les frais et le contrôle d'accès intégrés dans un contrat intelligent. » Elle l'a présenté comme « davantage un jeu de distribution qu'un jeu de données, » livrant le produit d'indice complet on-chain.
Drinkwater a déclaré que le choix d'iBoxx était « une évidence » car avec DTCC plaçant les bons du Trésor américain sur Canton, « vous avez le sous-jacent » et « un paysage de transactions institutionnelles très actif pour les bons du Trésor sur Canton » ainsi qu'« une réelle demande pour que l'indice iBoxx Treasury soit utilisé comme sous-jacent pour l'émission de produits sur la chaîne Canton. »
Pour S&P, la tokenisation des indices en tant que produits de PI complets modifie le fonctionnement des licences et de l'économie. Drinkwater a affirmé que « l'un des grands avantages pour un émetteur de PI comme nous sur la chaîne est que nous avons en fait une meilleure auditabilité, une meilleure visibilité sur la façon dont la PI est utilisée, des rapports sur ce cas d'utilisation et… des rapports instantanés et un échange commercial potentiel basés sur ce contrat intelligent. » Sur les marchés traditionnels, a-t-il noté, S&P est « dépendant de rapports retardés sur les volumes, » souvent contestés, suivis de « plusieurs mois pour le règlement des contrats, » alors que sur la chaîne « l'ensemble du processus est considérablement accéléré » avec « beaucoup moins d'opportunités de litige. »
Soubiran a lié cela à un changement plus large : « plus nous introduisons d'applications des marchés des capitaux sur la chaîne, plus nous introduisons de données on-chain, en particulier des données privées et protégées par la PI, plus nous devons traiter les données comme un actif financier. » L'infrastructure blockchain, a-t-elle dit, permet « la traçabilité des données et de traiter les données comme un actif financier et de tracer où ces données vont, » ce qui est « excellent du point de vue de la protection de la PI » et pour gérer « de manière programmatique » la monétisation de la PI dans les produits financiers.
S'appuyant sur l'activité d'indices de Kaiko, elle a noté que de nombreux accords de frais d'indice sont liés aux actifs sous gestion (AUM) et au chiffre d'affaires, avec des rapprochements de fin d'année encore « très largement manuels. » Le déplacement des indices on-chain permet aux entreprises de « vérifier on-chain quels sont les AUM liés au produit financier qui est lié à votre indice ou votre benchmark » et de permettre « la collecte quotidienne des frais basée sur le chiffre d'affaires quotidien. » Ce n'est pas, a-t-elle dit, « nécessairement un produit nouveau, c'est juste une nouvelle façon de distribuer » les indices de référence existants.
Les deux orateurs ont souligné la composabilité comme un avantage clé de cette conception. « L'idée de tokeniser un indice est que les émetteurs de produits… consomment ce produit d'indice nativement sur la chaîne et l'intègrent dans un produit financier lié à un indice, » a expliqué Soubiran, qualifiant l'application de la composabilité aux produits de données d'« extrêmement nouvelle et puissante. »
Drinkwater a décrit la structure comme étant en couches : « vous pouvez considérer le token comme l'indice, puis le contrat intelligent étant enveloppé autour de celui-ci et c'est le cas d'utilisation, les termes et conditions spécifiques au cas d'utilisation, les droits d'audit, etc. » Ce wrapper « peut être adapté à n'importe quel cas d'utilisation pour lequel les clients nous sollicitent, mais il est ensuite utilisable de manière répétée. Il est permanent. Il est on-chain. » Comparé au modèle actuel, où « les clients doivent venir nous voir pour chaque cas d'utilisation, c'est un nouveau planning sur leur MSA, » il a déclaré que cela offre « un processus très fluide pour l'émission de nouveaux produits on-chain, accélérant massivement les délais, » et une « infrastructure réutilisable qui profite réellement à toutes les parties. »
Quant à l'importance de Canton, Drinkwater a souligné sa capacité à concilier les flux de travail publics et privés. Sur les chaînes entièrement publiques comme Ethereum, « ces rapports seront publics, » ce qui ne convient pas à « beaucoup de nos cas d'utilisation » tels que les « échanges privés… entre institutions et elles ne veulent pas que ce soit public. » La configuration de Canton, a-t-il dit, permet que les rapports soient « privés quand ils doivent l'être, publics là où ils peuvent l'être, mais nous soient renvoyés néanmoins, » unifiant les rapports sur les cas d'utilisation d'une manière qui « dans la finance traditionnelle (TradFi) n'est pas le cas. »
Soubiran a présenté l'objectif plus large comme étant de servir « presque un nouveau marché adressable qui est vos clients existants se déplaçant vers une infrastructure programmatique et un peu plus désintermédiée, » soulignant que « beaucoup de bonnes choses existent dans notre système financier actuel, » mais que l'opportunité réside dans « l'automatisation… la programmation accrue du transfert d'informations, du transfert de données. »
Drinkwater a inscrit le partenariat Kaiko et Canton dans la stratégie d'actifs numériques à plus long terme de S&P. Il a rappelé que SPY « n'était pas SPY pendant la première décennie de son existence, mais il a planté le drapeau, » et a déclaré que S&P comprend « le pouvoir d'agir en premier et d'établir de réels cas d'utilisation dans les nouvelles technologies. » Avec une marque « connue et reconnue par les institutions comme par les particuliers, » S&P souhaite « agir en premier et tôt lorsque nous avons la conviction en de nouveaux produits et de nouvelles technologies, car nous avons besoin que notre marque y soit fermement établie en tant qu'entité reconnue. »
Au cours de la dernière année, a-t-il dit, S&P a choisi « très sélectivement » des « acteurs de haute qualité comme partenaires et a placé de la PI on-chain là où nous avons vu des cas d'utilisation très distincts et tangibles, » citant le token S&P 500 on-chain avec Centrifuge et l'indice Digital Markets 50 avec Genari qui regroupe des actions exposées à la blockchain et des cryptomonnaies dans une structure « difficile à reproduire dans la finance traditionnelle (TradFi). » Malgré cela, il a signalé qu'il était « le plus enthousiasmé par l'innovation que nous promouvons aujourd'hui » avec des tokens enveloppés dans des contrats intelligents qui sont « adaptés aux cas d'utilisation, mais extensibles et permanents on-chain, » car cela « débloque tant de cas d'utilisation et la scalabilité de notre PI. »