Notional FinancePrix

(NOTE)

Notional Finance est un protocole décentralisé conçu pour le prêt et l'emprunt à taux fixe et à terme fixe. Il permet d'obtenir des taux fixes grâce à une primitive financière appelée fCash. Les utilisateurs peuvent acheter du fCash à prix réduit pour prêter du capital ou vendre du fCash pour emprunter du capital. Ces transactions imitent les obligations à coupon zéro, où le fCash est remboursé à sa valeur nominale totale à une date d'échéance spécifique. Cette structure offre aux utilisateurs une certitude concernant leurs taux d'intérêt, les protégeant de la volatilité que l'on trouve généralement sur les marchés de la finance décentralisée à taux variable.

Le fCash et les nTokens jouent des rôles différents au sein du système. Le fCash représente une créance sur un montant spécifique d'un actif à une date future déterminée, permettant aux utilisateurs de bloquer des taux fixes pour l'emprunt ou le prêt. En revanche, les nTokens sont des jetons représentant la part d'un utilisateur dans la liquidité totale du protocole. En détenant des nTokens, les utilisateurs agissent en tant que fournisseurs de liquidité, gagnant automatiquement des intérêts et des frais sur toutes les échéances actives. Dans la troisième version du protocole, les positions à taux fixe qui arrivent à échéance sont converties en Prime Cash, qui génère des taux variables, assurant un rendement continu sans renouvellement manuel.

NOTE est le jeton de gouvernance natif du protocole. Il permet aux détenteurs de proposer et de voter sur des paramètres clés via des propositions d'amélioration officielles (Improvement Proposals). Les responsabilités de gouvernance incluent la définition des exigences de collatéral, l'ajout de nouveaux actifs et la détermination des taux d'incitation pour les fournisseurs de liquidité. De plus, NOTE est utilisé comme récompense pour inciter les utilisateurs qui fournissent de la liquidité au système. Dans le cadre de mises à jour spécifiques de la gouvernance, le protocole peut utiliser une partie de ses frais et des jetons détenus par le protocole pour effectuer des opérations de buy and burn, ce qui réduit l'offre totale de jetons NOTE au fil du temps.

Les utilisateurs peuvent staker du NOTE en fournissant de la liquidité à une pool NOTE/ETH désignée sur des plateformes de liquidité décentralisées. En retour, ils reçoivent du sNOTE. Ce modèle de staking sert deux objectifs principaux : les récompenses et la sécurité. Les détenteurs de sNOTE gagnent des frais de swap provenant de la pool ainsi que des incitations supplémentaires dirigées par le protocole. Du point de vue de la sécurité, le sNOTE agit comme un filet de sécurité (backstop) pour le protocole. Si le système rencontre un déficit ou une dette irrécouvrable, une partie des actifs de la pool sNOTE peut être mise aux enchères pour couvrir les pertes et protéger la solvabilité du protocole.

Les Leveraged Vaults sont des smart contracts spécialisés qui permettent aux utilisateurs d'emprunter des fonds auprès du protocole à des taux fixes pour les déposer dans des stratégies externes génératrices de rendement. Cette configuration permet aux utilisateurs d'obtenir un effet de levier significatif — parfois jusqu'à 20x — sur leurs actifs afin de maximiser les rendements potentiels. Cependant, cet effet de levier élevé comporte des risques. La principale préoccupation est le risque de liquidation ; si la valeur des actifs au sein du vault tombe en dessous de la valeur de la dette plus une marge de sécurité, la position peut être liquidée. Les utilisateurs sont également confrontés aux risques de smart contracts associés à la fois au vault et aux protocoles externes utilisés.

Le protocole a annoncé la cessation de ses opérations V3 sur divers réseaux blockchain à la suite d'une crise impliquant des dettes irrécouvrables déclenchées par des vulnérabilités dans des protocoles de liquidité externes. Pour gérer cela, l'équipe a mis en œuvre un plan de relance. Les positions des emprunteurs cross-asset sont en cours de migration vers d'autres protocoles de prêt de premier plan. Bien que les utilisateurs de certains vaults affectés aient subi des pertes dues à la défaillance d'un protocole externe, un processus de retrait manuel a été mis en place pour permettre aux autres utilisateurs de quitter leurs positions. L'avenir du jeton de gouvernance implique désormais la surveillance des systèmes hérités et la navigation dans une phase de récupération.