Bagaimana Polymarket mendapatkan persetujuan CFTC untuk operasi di AS?

Menavigasi Labirin Regulasi: Jalan Polymarket Kembali ke Pasar AS

Polymarket, platform pasar prediksi berbasis blockchain yang terkemuka, telah memulai perjalanan luar biasa dari konflik regulasi menuju operasi yang disetujui di Amerika Serikat. Ceritanya merangkum perjuangan yang lebih luas dan adaptasi strategis dalam ruang keuangan terdesentralisasi (DeFi) saat bergulat dengan kerangka kerja regulasi keuangan yang mapan. Didirikan pada tahun 2020, Polymarket dengan cepat mendapatkan daya tarik dengan menawarkan kemampuan bagi pengguna untuk bertaruh pada peristiwa dunia nyata, mulai dari hasil politik hingga harga mata uang kripto, menggunakan kripto. Namun, pendekatan inovatif terhadap agregasi informasi dan perdagangan spekulatif ini menempatkannya tepat dalam bidikan regulator keuangan AS.

Pasar prediksi, pada intinya, adalah platform tempat pengguna membeli dan menjual saham yang sesuai dengan probabilitas peristiwa di masa depan. Jika saham untuk "Peristiwa X akan terjadi" diperdagangkan pada harga $0,70, itu menyiratkan probabilitas yang dirasakan sebesar 70% bahwa peristiwa tersebut akan terjadi. Ketika peristiwa tersebut selesai, saham untuk hasil yang benar biasanya diselesaikan pada harga $1, sementara yang salah diselesaikan pada harga $0. Peserta mendapat untung dengan meramalkan hasil secara akurat dan memperdagangkan saham secara efisien. Pasar-pasar ini dirayakan oleh beberapa orang karena potensinya dalam peramalan dan penemuan informasi, yang seringkali mengungguli metode pemungutan suara tradisional. Namun, struktur keuangan mereka sering kali mengarahkan regulator untuk mengklasifikasikannya sebagai derivatif, sehingga tunduk pada pengawasan yang ketat.

Bentrokan Awal: Operasi Tidak Terdaftar dan Denda CFTC Tahun 2022

Lanskap regulasi AS untuk produk keuangan terbagi dua, dengan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengawasi komoditas dan derivatif, dan Securities and Exchange Commission (SEC) mengatur sekuritas. Bagi Polymarket, CFTC menjadi otoritas yang relevan karena sifat penawarannya.

Pada Januari 2022, CFTC mengambil tindakan tegas terhadap Polymarket. Komisi tersebut menemukan bahwa Polymarket mengoperasikan platform perdagangan derivatif yang tidak terdaftar dan menawarkan kontrak opsi biner peristiwa di luar bursa yang ilegal kepada warga AS. Hal ini melanggar beberapa ketentuan dalam Commodity Exchange Act (CEA), yang mewajibkan platform yang memperdagangkan derivatif di AS untuk mendaftar ke CFTC sebagai Designated Contract Market (DCM) atau Swap Execution Facility (SEF).

Dampaknya cukup besar:

• Penalti moneter sipil sebesar $1,4 juta: Denda ini menegaskan tekad CFTC untuk menegakkan regulasinya, bahkan terhadap entitas berbasis blockchain yang baru.
• Perintah untuk memblokir pengguna AS: Perintah ini secara efektif melarang Polymarket melayani pelanggan di salah satu pasar keuangan terbesar dan terpenting di dunia, yang menyebabkan pergeseran operasional yang signifikan dan "hiatus hampir tiga tahun" dari pasar AS.
• Perintah penghentian (Cease and desist): Polymarket diperintahkan untuk berhenti menawarkan atau melakukan transaksi dalam opsi komoditas, swap, atau transaksi komoditas ritel dengan leverage, margin, atau yang dibiayai yang tidak terdaftar kepada warga AS.

Tindakan penegakan hukum ini berfungsi sebagai peringatan keras bagi sektor DeFi yang sedang berkembang. Hal ini menunjukkan bahwa arsitektur teknologi yang inovatif, seperti blockchain dan desentralisasi, tidak secara otomatis membebaskan platform dari regulasi keuangan yang ada, terutama terkait perlindungan konsumen dan integritas pasar. Sikap CFTC menyoroti pandangannya bahwa substansi ekonomi dari suatu produk keuangan, bukan kemasan teknologinya, yang menentukan klasifikasi regulasinya. Bagi Polymarket, ini berarti evaluasi ulang mendasar terhadap strateginya jika mereka berharap untuk kembali beroperasi di pasar AS secara legal.

Memahami Kerangka Regulasi: CFTC dan Derivatif di AS

Untuk memahami sepenuhnya perjalanan Polymarket, penting untuk memahami lingkungan regulasi yang dihadapinya dan yang akhirnya dipilih untuk dinavigasi. CFTC memainkan peran penting dalam menjaga stabilitas dan integritas pasar derivatif AS.

Apa itu CFTC?

Commodity Futures Trading Commission (CFTC) adalah lembaga independen dari pemerintah AS yang didirikan pada tahun 1974. Misi utamanya adalah mempromosikan integritas, ketahanan, dan vitalitas pasar derivatif AS melalui regulasi yang sehat. Ini termasuk:

• Melindungi pelaku pasar: Menjaga pelanggan dari penipuan, manipulasi, dan praktik kasar.
• Mencegah risiko sistemik: Memantau dan memitigasi risiko yang dapat mengancam sistem keuangan yang lebih luas.
• Mendorong persaingan yang adil: Memastikan pasar yang terbuka dan transparan di mana harga mencerminkan penawaran dan permintaan yang sebenarnya.
• Menegakkan kepatuhan: Mengambil tindakan terhadap entitas dan individu yang melanggar Commodity Exchange Act (CEA).

Berbeda dengan SEC, yang berfokus pada sekuritas (saham, obligasi, reksa dana), CFTC utamanya meregulasi kontrak berjangka (futures) dan opsi komoditas, serta swap. Dalam konteks mata uang kripto, CFTC umumnya menganggap Bitcoin dan Ethereum sebagai komoditas, dan derivatif berdasarkan mata uang kripto ini berada di bawah wewenangnya.

Definisi "Derivatif" di Mata Hukum

Klasifikasi pasar prediksi sebagai "derivatif" merupakan inti dari yurisdiksi CFTC. Derivatif adalah kontrak keuangan yang nilainya diturunkan dari aset acuan, indeks, atau peristiwa. Contoh umum termasuk kontrak berjangka, opsi, dan swap. Instrumen-instrumen ini memungkinkan peserta untuk berspekulasi pada pergerakan harga di masa depan atau melakukan lindung nilai (hedging) terhadap risiko tanpa memiliki aset acuan secara langsung.

Dari perspektif CFTC, kontrak pasar prediksi seringkali berfungsi serupa dengan opsi biner atau kontrak berjangka. Dalam opsi biner, pembayarannya tetap dan hanya bergantung pada hasil dari proposisi "ya/tidak". Jika peristiwa itu terjadi, opsi membayar jumlah yang telah ditentukan; jika tidak, tidak membayar apa pun. Struktur ini mencerminkan secara langsung cara banyak pasar prediksi beroperasi, di mana saham diselesaikan menjadi $1 atau $0 berdasarkan kesimpulan suatu peristiwa.

Karakteristik kunci yang sering menyebabkan pasar prediksi diklasifikasikan sebagai derivatif meliputi:

• Leverage: Peserta dapat memperoleh eksposur terhadap hasil pasar dengan pengeluaran awal yang relatif kecil.
• Niat spekulatif: Tujuan utamanya seringkali adalah untuk mengambil untung dari memprediksi peristiwa masa depan.
• Penyelesaian masa depan: Nilai dan pembayaran ditentukan oleh peristiwa yang akan terjadi di masa depan.
• "Peristiwa" acuan: Nilainya diturunkan dari terjadi atau tidak terjadinya suatu peristiwa tertentu.

Argumen bahwa pasar prediksi hanyalah "permainan" atau "perjudian" sering kali gagal di hadapan regulator, yang memprioritaskan mekanika keuangan dan fungsi ekonomi di atas penampilan luar. Jika sebuah kontrak memiliki karakteristik derivatif dan ditawarkan kepada publik, terutama kepada warga AS, kontrak tersebut biasanya jatuh di bawah payung regulasi CFTC.

Keharusan Pendaftaran

Commodity Exchange Act (CEA) menetapkan kerangka kerja yang kuat yang mengharuskan berbagai entitas yang terlibat dalam perdagangan derivatif untuk mendaftar ke CFTC. Ini bukan sekadar hambatan birokrasi; ini adalah elemen dasar dari integritas pasar dan perlindungan investor.

Entitas kunci yang biasanya perlu mendaftar meliputi:

1. Designated Contract Markets (DCMs): Ini adalah bursa berjangka dan opsi tradisional (seperti CME atau ICE Futures U.S.). Mereka menyediakan pasar terpusat untuk memperdagangkan kontrak derivatif standar.
2. Swap Execution Facilities (SEFs): Platform untuk mengeksekusi swap, biasanya secara elektronik.
3. Futures Commission Merchants (FCMs): Perusahaan yang meminta atau menerima pesanan untuk kontrak berjangka atau opsi dan menerima uang atau aset lain dari pelanggan untuk mendukung pesanan tersebut.
4. Introducing Brokers (IBs): Perusahaan atau individu yang meminta atau menerima pesanan untuk kontrak berjangka atau opsi tetapi tidak menerima uang atau aset lain dari pelanggan.

Pendaftaran membawa serta serangkaian kewajiban yang dirancang untuk memastikan pasar yang adil dan tertib:

• Persyaratan modal: Memastikan stabilitas keuangan dan kemampuan untuk memenuhi kewajiban.
• Aturan perlindungan pelanggan: Pemisahan dana pelanggan, mekanisme penyelesaian sengketa, dan persyaratan pengungkapan.
• Pengawasan pasar: Alat dan prosedur untuk mendeteksi dan mencegah manipulasi pasar, penipuan, dan praktik perdagangan yang kasar.
• Pencatatan dan pelaporan: Menyimpan catatan transaksi yang terperinci dan melaporkannya ke CFTC untuk meningkatkan transparansi dan pengawasan.
• Standar keamanan siber: Melindungi sistem perdagangan dan data pelanggan dari pelanggaran.
• Kepatuhan Anti-Pencucian Uang (AML) dan Kenali Nasabah Anda (KYC): Menerapkan langkah-langkah untuk mencegah aktivitas keuangan terlarang.

Mengoperasikan platform perdagangan derivatif yang tidak terdaftar, seperti yang awalnya dituduhkan kepada Polymarket, mengabaikan semua perlindungan kritis ini, sehingga menimbulkan risiko signifikan terhadap integritas pasar dan peserta.

Pivot Strategis: Dari Sanksi ke Solusi

Setelah tindakan penegakan hukum CFTC pada Januari 2022, Polymarket menghadapi titik balik yang kritis. Terus beroperasi di luar kerangka regulasi AS berarti mengorbankan akses ke pasar yang substansial dan berpengaruh. "Hiatus hampir tiga tahun" memberi perusahaan waktu untuk introspeksi dan pergeseran strategis yang fundamental.

"Hiatus" dan Penilaian Ulang (2022-2025)

Beroperasi secara global sambil secara aktif memblokir alamat IP dan pengguna AS adalah upaya yang kompleks dan seringkali tidak sempurna bagi platform berbasis blockchain, mengingat sifat kripto yang tanpa batas. Namun, perintah CFTC menjadikannya suatu keharusan. Periode ini bukan sekadar ketidakaktifan dalam konteks AS; itu adalah waktu bagi Polymarket untuk menilai tujuan jangka panjangnya dan kelayakan strategi tanpa AS.

Kesadaran kemungkinan muncul bahwa untuk legitimasi sejati, skala, dan potensi adopsi institusional, terlibat dengan regulator AS bukanlah pilihan melainkan keharusan. Banyak proyek DeFi telah bergulat dengan dilema yang sama: menjaga etos desentralisasi versus mencapai penerimaan arus utama dan kepastian hukum. Keputusan Polymarket menandakan pemahaman pragmatis bahwa akses langsung dan tidak teregulasi ke pasar AS tidak lagi berkelanjutan. Pilihan strategis mereka adalah mengejar regulasi formal, menerima bahwa entitas legal berlisensi akan menjadi pintu gerbang menuju operasi di AS.

Pengubah Permainan (Game-Changer): Mengakuisisi Entitas Berlisensi CFTC

Langkah paling menentukan dalam perjalanan Polymarket kembali ke pasar AS adalah akuisisi bursa derivatif yang berlisensi CFTC. Langkah ini secara dramatis mempercepat proses mendapatkan persetujuan regulasi dan menyoroti tren signifikan dalam industri kripto: daripada membangun infrastruktur kepatuhan regulasi baru dari awal dan menjalani proses aplikasi yang berpotensi memakan waktu bertahun-tahun dan sulit, akan lebih efisien untuk mengakuisisi entitas berlisensi yang sudah ada.

Keuntungan dari strategi ini berlipat ganda:

• Melewati proses aplikasi yang panjang: Memperoleh lisensi DCM atau SEF baru dari CFTC adalah tugas yang kompleks, memerlukan dokumentasi ekstensif, audit, dan pembuktian sistem kepatuhan yang kuat. Mengakuisisi entitas yang sudah berlisensi sebagian besar menghindari hambatan birokrasi awal ini.
• Mewarisi infrastruktur kepatuhan yang ada: Bursa berlisensi CFTC sudah memiliki kebijakan, prosedur, teknologi, dan personel yang mapan yang didedikasikan untuk memenuhi kewajiban regulasi (AML/KYC, pengawasan pasar, manajemen risiko, pelaporan, dll.). Polymarket dapat mengintegrasikan operasinya ke dalam kerangka kerja yang sudah ada sebelumnya.
• Hubungan regulasi yang mapan: Entitas yang diakuisisi akan memiliki rekam jejak dan hubungan yang mapan dengan CFTC, yang berpotensi memudahkan transisi bagi kepemilikan baru Polymarket.
• Akses pasar segera (menunggu persetujuan perubahan kendali): Setelah akuisisi disetujui oleh regulator, Polymarket dapat memanfaatkan lisensi yang ada untuk menawarkan layanan yang teregulasi.

Jenis entitas apa yang sesuai dengan deskripsi "bursa derivatif berlisensi CFTC"? Entitas ini biasanya berupa Designated Contract Market (DCM) atau Swap Execution Facility (SEF). Ini adalah tempat yang disetujui oleh CFTC untuk memperdagangkan kontrak berjangka, opsi, dan swap. Akuisisi ini akan melibatkan Polymarket mengambil alih entitas legal yang memegang salah satu lisensi ini, sehingga mewarisi status regulasinya. Pendekatan ini telah terlihat di industri teregulasi lainnya di mana pendatang baru berusaha memasuki pasar yang kompleks, dan secara efektif mengubah Polymarket dari protokol yang tidak teregulasi menjadi pemilik lembaga keuangan yang teregulasi.

Proses Persetujuan: Mewarisi Kepatuhan dan Mendapatkan Pengawasan

Menerima persetujuan CFTC pada akhir tahun 2025, setelah akuisisi, bukanlah sekadar formalitas. Meskipun Polymarket mewarisi lisensi, CFTC akan meninjau secara menyeluruh perubahan kendali dan rencana operasional Polymarket untuk memastikan kepatuhan berkelanjutan di bawah kepemilikan baru.

Apa Saja yang Tercakup dalam Persetujuan CFTC Pasca-Akuisisi

Akuisisi itu sendiri tunduk pada peninjauan dan persetujuan regulasi. CFTC akan menilai apakah pemilik baru (perusahaan induk Polymarket atau entitas terkait) "layak dan tepat" untuk mengoperasikan bursa berlisensi dan jika rencana integrasi mempertahankan atau meningkatkan standar kepatuhan yang ada.

Area utama pengawasan dan kepatuhan berkelanjutan untuk entitas yang baru diakuisisi dan dioperasikan oleh Polymarket akan mencakup:

• Anti-Pencucian Uang (AML) dan Kenali Nasabah Anda (KYC): Ini sangat penting. Entitas berlisensi harus memverifikasi identitas pelanggan AS-nya, memantau transaksi untuk aktivitas mencurigakan, dan melapor kepada pihak berwenang. Ini adalah perubahan signifikan dari sifat anonim atau pseudonim dari beberapa platform terdesentralisasi.
• Pengawasan dan Integritas Pasar: Bursa harus memiliki sistem yang kuat untuk memantau aktivitas perdagangan, mendeteksi potensi manipulasi pasar (misalnya, wash trading, spoofing), dan memastikan penemuan harga yang adil dan tertib.
• Kecukupan Modal: Entitas berlisensi harus memelihara sumber daya keuangan yang cukup untuk menutupi biaya operasional, potensi kerugian, dan kewajiban pelanggan, guna memastikan stabilitasnya.
• Persyaratan Pelaporan: Pelaporan data perdagangan, laporan keuangan, dan aktivitas kepatuhan secara berkala dan terperinci kepada CFTC bersifat wajib. Hal ini memberikan visibilitas yang diperlukan bagi regulator ke dalam pasar.
• Keamanan Siber: Mengingat sifat digital dari platform dan nilai aset yang diperdagangkan, langkah-langkah keamanan siber yang ketat sangat penting untuk melindungi akun pelanggan dan infrastruktur pasar.
• Perlindungan Nasabah: Ini termasuk pengungkapan risiko yang jelas, mekanisme untuk menangani keluhan dan sengketa pelanggan, dan potensi pemisahan dana pelanggan dari modal operasional perusahaan untuk mencegah penyalahgunaan atau risiko insolvensi.

"Akses Melalui Perantara" (Intermediated Access): Detail Utama

Latar belakang secara eksplisit menyatakan bahwa persetujuan tersebut memungkinkan Polymarket untuk menawarkan "akses melalui perantara" ke platformnya bagi pelanggan AS di bawah pengawasan regulasi. Ini adalah perbedaan yang krusial dan menjelaskan bagaimana entitas yang teregulasi dapat berinteraksi dengan protokol dasar yang lebih terdesentralisasi.

Akses melalui perantara berarti pelanggan AS tidak berinteraksi langsung dengan kontrak pintar (smart contracts) atau aplikasi terdesentralisasi (dApp) Polymarket inti yang mungkin tidak teregulasi. Sebaliknya, mereka terlibat dengan entitas berlisensi CFTC (bursa yang diakuisisi), yang bertindak sebagai perantara.

Beginilah cara kerja struktur ini biasanya:

1. Onboarding Pelanggan AS: Pelanggan AS menjalani proses KYC/AML yang ketat dari bursa berlisensi CFTC, serupa dengan membuka akun di pialang tradisional.
2. Penempatan Pesanan: Pelanggan menempatkan pesanan (misalnya, untuk membeli saham di pasar prediksi) melalui perantara berlisensi.
3. Eksekusi Perantara: Perantara berlisensi kemudian mengeksekusi pesanan ini atas nama pelanggan, yang berpotensi berinteraksi dengan protokol Polymarket yang mendasarinya atau versi yang dirancang khusus dan teregulasi.
4. Manajemen Dana: Dana dan posisi pelanggan dipegang dan dikelola oleh perantara yang teregulasi, memastikan kepatuhan terhadap aturan pemisahan modal dan perlindungan pelanggan.
5. Pengawasan Regulasi: Semua interaksi pelanggan dan operasi perantara berada di bawah pengawasan langsung CFTC, memastikan kepatuhan terhadap semua hukum yang berlaku.

Model ini secara efektif menciptakan "pintu masuk" (on-ramp) dan "pintu keluar" (off-ramp) yang teregulasi bagi pelanggan AS. Ini mengisolasi pengguna AS dari eksposur langsung ke aspek-aspek ekosistem Polymarket yang lebih luas yang mungkin tidak teregulasi sambil memberi mereka akses legal melalui saluran yang patuh pada CFTC. Ini adalah model umum dalam keuangan tradisional, di mana pialang menyediakan akses ke berbagai pasar, dan ini memungkinkan inovasi berkembang sementara perlindungan regulasi tetap terjaga.

Implikasi dan Prospek Masa Depan untuk Pasar Prediksi

Keberhasilan Polymarket masuk kembali ke pasar AS sebagai entitas yang teregulasi menandai tonggak sejarah yang signifikan, tidak hanya bagi platform itu sendiri tetapi juga bagi sektor kripto dan pasar prediksi yang lebih luas.

Preseden untuk Kepatuhan Regulasi Kripto

Perjalanan Polymarket berfungsi sebagai studi kasus yang kuat bagi proyek DeFi lainnya yang berupaya menavigasi lanskap regulasi AS yang kompleks. Ini mengilustrasikan bahwa:

• Regulasi semakin tidak terhindarkan: Untuk proyek yang menargetkan adopsi luas dan integrasi keuangan arus utama, mengabaikan badan regulasi AS adalah strategi yang picik.
• Strategi "beli, jangan bangun" untuk lisensi: Mengakuisisi entitas teregulasi yang sudah ada bisa menjadi metode yang sangat efektif dan hemat waktu untuk mendapatkan persetujuan regulasi dibandingkan dengan mencoba mendapatkan lisensi dari awal sebagai entitas baru. Tren ini mungkin akan berakselerasi seiring dengan semakin matangnya proyek-proyek kripto.
• Sentralisasi untuk akses AS: Meskipun teknologi yang mendasarinya mungkin terdesentralisasi, mencapai kepatuhan regulasi AS sering kali memerlukan pembuatan perantara berlisensi yang tersentralisasi yang dapat memenuhi kewajiban AML/KYC, pelaporan, dan pengawasan. Ini menyoroti ketegangan yang terus berlangsung antara etos desentralisasi dan kepraktisan kerangka kerja regulasi.

Pematangan Pasar Prediksi

Dengan pemain besar seperti Polymarket yang beroperasi di bawah pengawasan CFTC, pasar prediksi mendapatkan legitimasi yang ditingkatkan. Ini bisa mengarah pada:

• Meningkatnya minat institusional: Platform yang teregulasi lebih menarik bagi investor institusional, yang biasanya beroperasi di bawah mandat kepatuhan yang ketat.
• Perluasan penawaran: Seiring tumbuhnya kepercayaan pada kerangka regulasi, Polymarket dan entitas serupa mungkin memperkenalkan produk pasar prediksi yang baru dan lebih canggih.
• Peningkatan perlindungan pengguna: Pelanggan AS sekarang dapat berpartisipasi dengan jaminan bahwa mereka dilindungi oleh aturan CFTC, termasuk langkah-langkah terhadap penipuan, manipulasi, dan insolvensi. Ini membangun kepercayaan dan berpotensi memperluas basis pengguna.
• Integritas data yang lebih besar: Pengawasan regulasi dapat mengarah pada metodologi yang lebih kuat untuk penyelesaian peristiwa dan integritas pasar, meningkatkan kualitas dan utilitas pasar prediksi secara keseluruhan sebagai alat peramalan.

Tantangan Tetap Ada

Terlepas dari pencapaian signifikan ini, tantangan masih tetap ada:

• Menjaga etos terdesentralisasi: Menyeimbangkan persyaratan regulasi dengan visi asli platform yang terdesentralisasi dan tanpa izin bisa jadi sulit. Model "akses melalui perantara", meskipun praktis, mensentralisasi operasi AS yang menghadap pengguna.
• Regulasi yang terus berkembang: Lanskap regulasi untuk kripto masih berkembang pesat. Polymarket dan entitas berlisensinya perlu tetap lincah dan beradaptasi dengan aturan dan interpretasi baru dari CFTC dan berpotensi lembaga lainnya.
• Biaya kepatuhan: Mengoperasikan entitas yang teregulasi itu mahal, membutuhkan investasi signifikan dalam infrastruktur hukum, kepatuhan, dan teknologi. Biaya-biaya ini dapat memengaruhi struktur biaya atau model operasional.

Cetak Biru untuk Integrasi Regulasi

Perjalanan Polymarket dari denda CFTC dan eksklusi pasar AS pada tahun 2022 menjadi bursa teregulasi yang disetujui CFTC pada akhir tahun 2025 berfungsi sebagai cetak biru yang menarik tentang bagaimana proyek blockchain inovatif dapat berintegrasi dengan regulasi keuangan yang mapan. Dengan mengakuisisi bursa derivatif berlisensi CFTC secara strategis dan menerapkan model "akses melalui perantara", Polymarket berhasil menjawab kekhawatiran regulator mengenai perdagangan derivatif yang tidak terdaftar dan perlindungan pelanggan. Pivot ini tidak hanya memungkinkan Polymarket untuk masuk kembali ke pasar AS yang menguntungkan tetapi juga menetapkan preseden tentang bagaimana platform asli kripto lainnya dapat menjembatani kesenjangan antara inovasi terdesentralisasi dan tuntutan pengawasan keuangan tradisional. Hal ini menggarisbawahi tren yang berkembang di mana kepatuhan pragmatis, meskipun memerlukan tingkat sentralisasi tertentu, menjadi langkah yang diperlukan bagi proyek blockchain yang mencari legitimasi arus utama dan akses pasar yang luas.