Op Kaiko's conferentie in Cannes hebben S&P DJI en Kaiko plannen onthuld om de iBoxx U.S. Treasury index op Canton te tokeniseren, waardoor het programmeerbaar on-chain IP wordt.
Op de Agora Kaiko-conferentie in Cannes op 31 maart onthulden Cameron Drinkwater, Chief Product and Operations Officer van S&P Dow Jones Indices, en Ambre Soubiran, CEO van Kaiko, een partnerschap om een van S&P's vlaggenschip benchmarks voor vastrentende waarden, de iBoxx U.S. Treasury index, te tokeniseren op het Canton-netwerk, waardoor de index zelf een programmeerbaar on-chain IP-product wordt in plaats van een eenvoudige prijsfeed.
Kaiko CEO Ambre Soubiran kondigde aan dat "Kaiko en S&P DGI nu samenwerken om een van de grootste S&P-benchmarks, de iBoxx-index, te tokeniseren en deze naar het Canton Netwerk te brengen." Deze stap volgt op het besluit van DTCC om Amerikaanse Treasuries native naar Canton (CC) te brengen, wat Drinkwater omschreef als "een natuurlijke gelegenheid voor ons om de iBoxx Treasury-index ook op Canton te brengen om productontwikkelaars of tegenpartijen een instrument te geven om te gebruiken met de fysieke onderliggende waarde, eveneens op die keten."
Soubiran benadrukte dat dit "niet alleen het publiceren van de prijs van de benchmark op het netwerk" is. In plaats daarvan creëert S&P "daadwerkelijk een smart contract token dat alle indexgegevens bevat," zodat klanten "een smart contract ontvangen dat de indexgegevens bevat, maar ook expliciet licenties, kosten en toegangscontrole allemaal ingebed heeft in een smart contract." Ze omschreef het als "meer een distributiespel dan een dataspel," waarbij het volledige indexproduct on-chain wordt geleverd.
Drinkwater zei dat de keuze voor iBoxx een "totale no-brainer" was, omdat met DTCC die Amerikaanse Treasuries op Canton plaatst, "je de onderliggende waarde hebt" en "een zeer actieve soort van institutionele handelslandschap voor schatkistpapier op Canton", plus "echte vraag naar de iBoxx Treasury-index om te worden gebruikt als onderliggende waarde voor productuitgifte op de Canton-keten."
Voor S&P verandert het tokeniseren van indices als volledige IP-producten de manier waarop licentieverlening en economie werken. Drinkwater stelde dat "een van de grote voordelen voor een IP-uitgever zoals wijzelf on-chain is dat we eigenlijk betere auditeerbaarheid en zichtbaarheid hebben in hoe IP wordt gebruikt, rapportage over dat gebruiksscenario en... onmiddellijke rapportage en potentiële commerciële uitwisseling op basis van dat smart contract." Op traditionele markten, merkte hij op, is S&P "afhankelijk van vertraagde rapportage over volumes," vaak betwist, gevolgd door "meerdere maanden voor contractsafwikkeling," terwijl on-chain "de hele tijdlijn aanzienlijk korter wordt" met "veel minder mogelijkheden voor geschillen."
Soubiran koppelde dit aan een bredere verschuiving: "hoe meer we kapitaalmarkten-applicaties on-chain brengen, hoe meer we data on-chain brengen, vooral private en IP-beschermde data, hoe meer we data moeten behandelen als een financieel activum." Blockchain-infrastructuur, zei ze, maakt "traceerbaarheid van data mogelijk en behandelt data als een financieel activum, en traceert waar die data naartoe gaat," wat "geweldig is vanuit een IP-beschermingsoogpunt" en voor het "programmatisch" beheren van de monetarisering van IP in financiële producten.
Voortbouwend op Kaiko's eigen indexactiviteiten, merkte ze op dat veel indexvergoedingen gekoppeld zijn aan beheerd vermogen (AUM) en omzet, waarbij jaarreconciliaties nog steeds "vrij handmatig" zijn. Het verplaatsen van indices on-chain stelt bedrijven in staat om "on-chain te verifiëren wat het AUM is dat gerelateerd is aan het financiële product dat gekoppeld is aan uw index of uw benchmark" en "dagelijkse vergoedingen te innen op basis van dagelijkse omzet." Het is, zo stelde ze, "niet noodzakelijkerwijs een nieuw product, het is gewoon een nieuwe manier van distribueren" van bestaande benchmarks.
Beide sprekers benadrukten composeerbaarheid als een belangrijk voordeel van dit ontwerp. "Het idee van het tokeniseren van een index is dat productuitgevers... dat indexproduct native on-chain kunnen consumeren en het kunnen omzetten in een index-gekoppeld financieel product," legde Soubiran uit, waarbij ze de toepassing van composeerbaarheid op dataproducten "extreem nieuw en krachtig" noemde.
Drinkwater beschreef de structuur als gelaagd: "je kunt het token zien als de index en dan het smart contract dat eromheen is gewikkeld en dat is de use case, de use case-specifieke voorwaarden, auditrechten, etc." Die 'wrapper' "kan worden aangepast aan elk gebruiksscenario waarvoor klanten bij ons komen, maar is dan herhaaldelijk bruikbaar. Het is 'evergreen'. Het is on-chain." Vergeleken met het huidige model, waarbij "klanten voor elke use case bij ons moeten komen, is het een nieuw schema op hun MSA," zei hij dat dit "een zeer frictieloos proces biedt om nieuwe producten on-chain uit te geven, waardoor de tijdlijnen enorm worden versneld," en een "herbruikbare infrastructuur die echt alle partijen ten goede komt."
Over waarom Canton belangrijk is, wees Drinkwater op het vermogen om publieke en private workflows te overbruggen. Op volledig publieke ketens zoals Ethereum, "zal die rapportage openbaar zijn," wat niet past bij "veel van onze gebruiksscenario's" zoals "privé-uitwisselingen... tussen instellingen en zij willen dat niet openbaar." Canton's opzet, zei hij, maakt het mogelijk dat rapportage "privé is wanneer het privé moet zijn, publiek waar het publiek kan zijn, maar niettemin aan ons gerapporteerd wordt," waardoor rapportage over gebruiksscenario's wordt verenigd op een manier die "in TradFi niet het geval is."
Soubiran omschreef het bredere doel als het bedienen van "bijna een nieuwe adresseerbare markt die bestaat uit uw bestaande klanten die overstappen naar een infrastructuur die programmatisch en een beetje meer gedesintermedieerd is," waarbij ze benadrukte dat "veel geweldige dingen bestaan in ons huidige financiële systeem," maar dat de kans ligt in "zaken meer geautomatiseerd... programmatischer maken in de overdracht van informatie, de overdracht van gegevens."
Drinkwater plaatste het partnerschap tussen Kaiko en Canton binnen S&P's langere digitale activa-strategie. Hij herinnerde eraan dat SPY "de eerste tien jaar van zijn bestaan geen SPY was, maar wel de vlag plantte," en zei dat S&P "de kracht begrijpt van als eerste bewegen en echte gebruiksscenario's creëren in nieuwe technologie." Met een merk dat "bekend en vertrouwd wordt door zowel instellingen als particulieren," wil S&P "als eerste en vroeg bewegen wanneer we overtuigd zijn van nieuwe producten en nieuwe technologieën, omdat we willen dat ons merk daar stevig geworteld is als een gevestigde entiteit."
Het afgelopen jaar, zei hij, heeft S&P "zeer selectief" "hoogwaardige spelers als partners gekozen en IP on-chain geplaatst waar we zeer specifieke en tastbare gebruiksscenario's zagen," daarbij verwijzend naar de on-chain S&P 500 token met Centrifuge en de Digital Markets 50 index met Genari die blockchain-geëxposeerde aandelen en cryptocurrencies bundelt in een structuur die "moeilijk te repliceren is in TradFi." Toch gaf hij aan dat hij "het meest enthousiast is over de innovatie die we vandaag pushen" met tokens verpakt in smart contracts die "op maat zijn gemaakt voor gebruiksscenario's, maar uitbreidbaar en 'evergreen' on-chain zijn," omdat dit "zoveel gebruiksscenario's en schaalbaarheid van onze IP ontsluit."