Threshold USDGiá

(THUSD)

Threshold USD (thUSD) là một giao thức vay phi tập trung cho phép người dùng đúc stablecoin thUSD bằng cách thế chấp các tài sản chất lượng cao như tBTC hoặc Ethereum (ETH). Là sản phẩm cốt lõi của Threshold Network, nó hoạt động như một stablecoin thế chấp vượt mức, cung cấp phương thức để người dùng tiếp cận thanh khoản mà không cần phải bán đi tài sản đang nắm giữ. Điều này cho phép người nắm giữ duy trì vị thế dài hạn với Bitcoin và Ethereum trong khi vẫn sử dụng một tài sản ổn định cho các nhu cầu khác nhau trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.

Không giống như các stablecoin tập trung dựa vào các tổ chức tài chính truyền thống, thUSD hoàn toàn phi tập trung và bất biến. Nó nổi bật so với các lựa chọn phi tập trung khác bằng cách cung cấp tính năng vay không lãi suất và tập trung vào việc sử dụng các tài sản "nguyên sơ" như Bitcoin thông qua cầu nối tBTC trustless. Thiết kế này cho phép người dùng tận dụng tài sản Bitcoin của họ một cách không cần cấp quyền (permissionless) trên mạng lưới Ethereum, đảm bảo giao thức luôn minh bạch và có khả năng chống kiểm duyệt so với các mô hình stablecoin truyền thống.

Giao thức được thiết kế để có chi phí cực kỳ hiệu quả, chỉ tính phí khởi tạo khoản vay một lần duy nhất, thường là 0,5%. Không có lãi suất duy trì, khiến nó trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho thanh khoản dài hạn. Để vay, người dùng phải duy trì Tỷ lệ Thế chấp Tối thiểu (MCR) là 110%. Điều này có nghĩa là với mỗi $100 thUSD được vay, Vault của người dùng phải nắm giữ lượng tài sản thế chấp trị giá ít nhất $110. Người dùng có thể lấy lại tài sản ban đầu của mình bất kỳ lúc nào bằng cách hoàn trả khoản nợ và khoản phí ban đầu.

Sự ổn định được duy trì thông qua ba cơ chế chính: quy đổi (redemptions), thế chấp vượt mức và kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage). Người dùng có quyền quy đổi 1 thUSD lấy lượng tài sản thế chấp tương đương $1,00 trực tiếp thông qua giao thức, tạo ra một mức giá sàn vững chắc. Ngoài ra, mỗi thUSD đều được bảo chứng bởi giá trị tài sản biến động lớn hơn giá trị của nó. Nếu giá thị trường lệch xuống dưới mức chốt (peg), những người thực hiện arbitrage sẽ được khuyến khích mua thUSD với giá chiết khấu để quy đổi kiếm lời, điều này tự nhiên sẽ đẩy giá trở lại giá trị mục tiêu.

Stability Pool là một mạng lưới an toàn phi tập trung được cấp vốn bởi những người dùng cung cấp thUSD để đảm bảo giao thức duy trì khả năng thanh toán. Khi tỷ lệ thế chấp của người vay giảm xuống dưới ngưỡng 110%, Stability Pool sẽ được sử dụng để "mua" và xóa bỏ khoản nợ đó. Đổi lại việc cung cấp sự đảm bảo này, các Stability Provider sẽ nhận được tài sản thế chấp bị thanh lý với mức giá chiết khấu. Cơ chế này đảm bảo rằng tất cả thUSD đang lưu hành luôn được bảo chứng đầy đủ, ngay cả trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh, bằng cách tự động xử lý thanh lý mà không phụ thuộc vào người mua trên thị trường truyền thống.

Thanh lý xảy ra nếu tỷ lệ thế chấp của Vault giảm xuống dưới 110%, dẫn đến việc mất tài sản thế chấp vào Stability Pool. Hơn nữa, giao thức bao gồm một "Recovery Mode" sẽ được kích hoạt nếu Tổng Tỷ lệ Thế chấp của toàn bộ hệ thống giảm xuống dưới 150%. Trong giai đoạn này, ngưỡng thanh lý sẽ tăng lên 150%, nghĩa là ngay cả những vị thế vốn an toàn trước đó cũng có thể gặp rủi ro. Mặc dù các Stability Provider thường có lợi nhuận từ việc thanh lý, nhưng một đợt sụp đổ thị trường cực đoan về lý thuyết có thể khiến giá tài sản thế chấp giảm nhanh hơn tốc độ giao thức có thể thanh lý, tạo ra rủi ro tiềm ẩn cho những người tham gia.