Berkshire Hathaway đầu tư vào NVIDIA như thế nào?

Giải mã sự tiếp xúc tinh tế của Berkshire Hathaway với NVIDIA

Berkshire Hathaway, dưới sự dẫn dắt huyền thoại của Warren Buffett và Charlie Munger (cho đến khi ông qua đời gần đây), nổi tiếng với triết lý đầu tư kỷ luật và hướng giá trị. Cách tiếp cận này thường ưu tiên các công ty đã có vị thế vững chắc với lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ, lợi nhuận có thể dự đoán được và mô hình kinh doanh dễ hiểu. Trong lĩnh vực công nghệ tăng trưởng nhanh và đặc biệt là với một cổ phiếu đang bay cao như NVIDIA (NVDA), việc Berkshire Hathaway tham gia trực tiếp có vẻ trái ngược với chiến lược truyền thống của họ. Thật vậy, theo các hồ sơ chính thức tính đến đầu năm 2024 và nhìn sang giai đoạn 2025-2026, Berkshire Hathaway không báo cáo tỷ lệ sở hữu trực tiếp đáng kể nào tại NVIDIA. Tuy nhiên, bản chất tinh vi của các danh mục đầu tư định chế lớn có nghĩa là sự tiếp xúc có thể biểu hiện theo những cách ít rõ ràng hơn nhưng vẫn có tác động đáng kể. Bài viết này khám phá các con đường khác nhau mà Berkshire Hathaway có được vị thế tiếp xúc với NVIDIA, làm sáng tỏ sự phức tạp trong chiến lược đầu tư của các tổ chức.

Cơ chế tiếp xúc gián tiếp: Một nguyên tắc cốt lõi

Khái niệm tiếp xúc gián tiếp là nền tảng để hiểu cách các danh mục đầu tư đa dạng hóa lớn như của Berkshire Hathaway tương tác với các tài sản riêng lẻ mà họ không trực tiếp mua. Nói một cách đơn giản, tiếp xúc gián tiếp xảy ra khi một nhà đầu tư nắm giữ một tài sản mà giá trị của nó được dẫn xuất một phần hoặc toàn bộ từ, hoặc chịu ảnh hưởng bởi một tài sản cơ sở khác. Đối với người dùng tiền mã hóa, điều này có thể tương tự như việc nắm giữ một wrapped token (như wBTC) đại diện cho tài sản cơ sở, hoặc đầu tư vào một quỹ tiền mã hóa đa dạng hóa nắm giữ nhiều loại tiền kỹ thuật số khác nhau, thay vì mua từng token riêng lẻ.

Đối với Berkshire Hathaway, con đường gián tiếp dẫn đến hiệu suất của NVIDIA chủ yếu thông qua việc nắm giữ các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) chỉ số thị trường rộng lớn. Các công cụ tài chính này được thiết kế để theo dõi hiệu suất của một chỉ số cụ thể, chẳng hạn như S&P 500, bằng cách nắm giữ các chứng khoán cơ sở theo tỷ lệ phản ánh thành phần của chỉ số. Khi một công ty như NVIDIA là một thành phần của chỉ số đó, bất kỳ nhà đầu tư nào nắm giữ ETF theo dõi chỉ số đó sẽ tự động có được một phần sở hữu gián tiếp tại NVIDIA.

Chiến lược này mang lại một số lợi ích cho các nhà đầu tư định chế lớn:

• Đa dạng hóa: Thay vì dồn toàn bộ vốn vào một cổ phiếu duy nhất, các quỹ ETF phân bổ rủi ro cho hàng trăm công ty, giảm thiểu tác động từ hiệu suất kém của bất kỳ công ty đơn lẻ nào. Điều này phù hợp với cách tiếp cận quản trị rủi ro thận trọng thường được các nhà đầu tư dài hạn ưu tiên.
• Hiệu quả chi phí: Đầu tư vào một quỹ ETF thường tiết kiệm chi phí hơn so với việc mua hàng trăm cổ phiếu riêng lẻ, cả về phí giao dịch và chi phí quản lý.
• Tiếp xúc thị trường: Các quỹ ETF cung cấp khả năng tiếp xúc thị trường rộng rãi, cho phép các nhà đầu tư tham gia vào sự tăng trưởng chung của nền kinh tế hoặc một lĩnh vực mà không cần phải chọn ra từng mã cổ phiếu thắng hay thua. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các công ty có trọng tâm chính là phân bổ vốn vào các doanh nghiệp lớn, lâu đời, thay vì quản lý vi mô một danh mục công nghệ đầy biến động.
• Tính thanh khoản: Hầu hết các quỹ ETF lớn đều có tính thanh khoản cao, cho phép mua và bán các vị thế lớn một cách dễ dàng, một yếu tố quan trọng đối với một quỹ có quy mô như Berkshire.

ETF chỉ số S&P 500: Cửa ngõ của NVIDIA vào danh mục đầu tư của Berkshire

Danh mục đầu tư của Berkshire Hathaway bao gồm các khoản nắm giữ đáng kể trong các quỹ ETF chỉ số S&P 500, đáng chú ý là SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) và Vanguard S&P 500 ETF (VOO). Để hiểu cách điều này chuyển hóa thành sự tiếp xúc với NVIDIA, điều cần thiết là phải bóc tách những gì các quỹ ETF này đại diện.

ETF S&P 500 là gì?

S&P 500 là một chỉ số thị trường chứng khoán theo dõi hiệu suất của 500 công ty niêm yết công khai lớn nhất tại Hoa Kỳ. Nó được coi là một trong những thước đo tốt nhất cho cổ phiếu vốn hóa lớn của Hoa Kỳ và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ nói chung. Các công ty được lựa chọn để đưa vào bởi một ủy ban dựa trên các tiêu chí như quy mô thị trường, tính thanh khoản và tính đại diện của ngành. Chỉ số này được tính theo trọng số vốn hóa thị trường, có nghĩa là các công ty có vốn hóa thị trường lớn hơn sẽ có ảnh hưởng lớn hơn đến hiệu suất của chỉ số.

Một quỹ ETF S&P 500, như SPY hoặc VOO, là một quỹ đầu tư được giao dịch trên các sàn chứng khoán, tương tự như cổ phiếu riêng lẻ. Mục tiêu của nó là tái hiện hiệu suất của chỉ số S&P 500. Điều này đạt được bằng cách nắm giữ cổ phiếu của các công ty có tên trong chỉ số, thường theo cùng tỷ lệ với trọng số của chúng trong chỉ số.

NVIDIA khớp nối như thế nào

NVIDIA, nhà thiết kế hàng đầu về đơn vị xử lý đồ họa (GPU) và là công ty thống trị trong lĩnh vực tính toán trí tuệ nhân tạo, đã có sự tăng trưởng vượt bậc và sự gia tăng đáng kể về vốn hóa thị trường. Khi vốn hóa thị trường của nó tăng vọt, trọng số của nó trong chỉ số S&P 500 cũng tăng theo.

Hãy cùng minh họa bằng một ví dụ:

1. Gia nhập chỉ số: NVIDIA là một thành phần của S&P 500.
2. Trọng số vốn hóa thị trường: Do vốn hóa thị trường cao, NVIDIA nắm giữ trọng số đáng kể trong S&P 500. Ví dụ, nếu NVIDIA chiếm 3% S&P 500 theo vốn hóa thị trường, thì một quỹ ETF S&P 500 sẽ nắm giữ cổ phiếu NVIDIA tương đương với khoảng 3% tổng tài sản đang quản lý.
3. Khoản nắm giữ của Berkshire: Nếu Berkshire Hathaway nắm giữ, giả sử là 10 tỷ đô la giá trị các quỹ ETF S&P 500, và NVIDIA chiếm 3% S&P 500, thì khoảng 300 triệu đô la trong khoản đầu tư ETF của Berkshire đại diện gián tiếp cho một khoản đầu tư vào NVIDIA.

Điều này có nghĩa là khi giá cổ phiếu NVIDIA tăng, giá trị của chỉ số S&P 500 tăng lên, và do đó, giá trị của các quỹ ETF S&P 500 cũng tăng theo. Berkshire Hathaway, bằng cách nắm giữ các quỹ ETF này, do đó được hưởng lợi từ hiệu suất mạnh mẽ của NVIDIA mà không bao giờ phải trực tiếp mua một cổ phiếu NVDA nào thông qua các hoạt động đầu tư chính của mình. Chiến lược này cho phép Berkshire tham gia vào thành công của thị trường rộng lớn hơn, bao gồm cả sự tăng trưởng của các đại gia công nghệ hàng đầu như NVIDIA, trong khi vẫn tuân thủ cách tiếp cận đầu tư thụ động, đa dạng hóa cho một phần nguồn vốn khổng lồ của mình.

Ủy thác đầu tư của công ty con: Vị thế trực tiếp của New England Asset Management

Ngoài sự tiếp xúc qua chỉ số thị trường rộng lớn, một lớp kết nối gián tiếp khác (hoặc trong trường hợp này là bán trực tiếp) của Berkshire Hathaway với NVIDIA đến từ các công ty con. Một thực thể như vậy, New England Asset Management (NEAM), một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Berkshire Hathaway, hoạt động với các chiến lược và ủy thác đầu tư riêng.

Vai trò của các công ty con trong các tập đoàn đa ngành

Các tập đoàn lớn như Berkshire Hathaway thường có vô số công ty con, mỗi công ty có hoạt động kinh doanh riêng biệt và đôi khi là chiến lược đầu tư độc lập. Các công ty con này có thể quản lý danh mục đầu tư của riêng mình vì nhiều lý do:

• Chuyên môn cụ thể: Một số công ty con chuyên về các loại tài sản hoặc lĩnh vực cụ thể, đòi hỏi các phương pháp đầu tư khác với chiến lược cốt lõi của công ty mẹ.
• Yêu cầu pháp lý: Một số công ty con nhất định, đặc biệt là trong lĩnh vực bảo hiểm hoặc dịch vụ tài chính, có thể có các yêu cầu về quy định liên quan đến loại tài sản họ có thể nắm giữ để đảm bảo các nghĩa vụ nợ của mình.
• Quản lý tiền mặt hoạt động: Các công ty con có thể đầu tư tiền mặt dư thừa từ hoạt động kinh doanh vào các chứng khoán niêm yết để tạo thêm lợi nhuận, thường với trọng tâm ngắn hạn hoặc mang tính chiến thuật hơn so với các khoản đầu tư chiến lược dài hạn của công ty mẹ.

Vị thế NVIDIA của New England Asset Management

Tính đến cuối năm 2023, New England Asset Management báo cáo nắm giữ 3.050 cổ phiếu NVIDIA. Mặc dù đây có vẻ là một con số nhỏ trong bối cảnh danh mục đầu tư hàng trăm tỷ đô la của Berkshire Hathaway, nhưng nó có ý nghĩa vì một số lý do:

• Sở hữu trực tiếp (ở cấp độ công ty con): Không giống như việc nắm giữ qua ETF, những cổ phiếu này đại diện cho một vị thế trực tiếp, mặc dù nhỏ, tại NVIDIA. Điều này có nghĩa là đội ngũ đầu tư của NEAM đã đưa ra quyết định chủ động mua cổ phiếu NVIDIA.
• Triết lý đầu tư khác biệt: Việc nắm giữ trực tiếp này cho thấy triết lý hoặc ủy thác đầu tư của NEAM cho phép các khoản đầu tư chiến thuật vào các cổ phiếu tăng trưởng riêng lẻ, vốn có thể khác biệt với chiến lược chọn cổ phiếu hướng giá trị cốt lõi của Berkshire Hathaway do Buffett và Munger khởi xướng. Nó có thể là một phần của danh mục đầu tư đa dạng hóa rộng hơn do NEAM quản lý cho khách hàng hoặc cho nhu cầu hoạt động của chính họ.
• Quy mô và tầm quan trọng: Đối với NEAM, 3.050 cổ phiếu NVIDIA, đặc biệt là với giá cổ phiếu cao của NVIDIA, sẽ đại diện cho một vị thế có ý nghĩa trong danh mục đầu tư cụ thể của họ, mặc dù nó mờ nhạt khi so sánh với tổng tài sản nắm giữ của Berkshire Hathaway. Điều này minh họa cách các bộ phận khác nhau của một tập đoàn lớn có thể có khẩu vị rủi ro và chân trời đầu tư khác nhau.

Việc nắm giữ của công ty con này nhấn mạnh sự phức tạp của đầu tư định chế và làm nổi bật rằng một thực thể lớn như Berkshire Hathaway không phải là một bộ máy đầu tư đơn khối. Các nhánh khác nhau của tổ chức có thể theo đuổi các chiến lược mà mặc dù phù hợp với sức khỏe tài chính tổng thể của công ty mẹ, nhưng có thể liên quan đến việc tiếp xúc trực tiếp với các tài sản mà ủy ban đầu tư trung tâm của công ty mẹ thường tránh.

Triết lý đầu tư bao trùm của Berkshire Hathaway và NVIDIA

Để hiểu tại sao Berkshire Hathaway có thể hạn chế tiếp xúc trực tiếp với NVIDIA thông qua danh mục đầu tư chính của mình, cần xem lại ngắn gọn triết lý cốt lõi của họ:

• Đầu tư giá trị: Buffett và Munger là những người ủng hộ nhiệt thành của đầu tư giá trị, tìm cách mua các doanh nghiệp ở mức giá thấp hơn đáng kể so với giá trị nội tại của chúng. Họ ưu tiên các doanh nghiệp dễ hiểu, có lợi thế cạnh tranh bền vững (hào kinh tế - moats) và dòng tiền có thể dự đoán được.
• Tầm nhìn dài hạn: Các khoản đầu tư thường được nắm giữ trong dài hạn, thường là vô thời hạn, tập trung vào các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp hơn là những biến động ngắn hạn của thị trường.
• Tránh đầu cơ: Triết lý của Berkshire thường né tránh các lĩnh vực mang tính đầu cơ cao hoặc phát triển nhanh chóng, nơi bối cảnh cạnh tranh có thể thay đổi nhanh chóng và các định giá thường dựa trên tiềm năng tăng trưởng trong tương lai thay vì thu nhập hiện tại.

NVIDIA, mặc dù là một công ty cực kỳ thành công và sáng tạo, nhưng hoạt động trong một lĩnh vực công nghệ đầy biến động, đặc trưng bởi sự đổi mới nhanh chóng, cạnh tranh khốc liệt và thường có các bội số định giá cao dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tương lai thay vì lợi nhuận thận trọng. Hồ sơ này có thể không hoàn toàn phù hợp với kiểu chọn cổ phiếu trực tiếp "phong cách Buffett" truyền thống, vốn ưa thích các công ty có mô hình kinh doanh ổn định, đã được xác lập và ít bị ảnh hưởng bởi sự gián đoạn công nghệ.

Chẳng hạn, việc Berkshire nắm giữ đáng kể cổ phiếu Apple là một ngoại lệ thường được trích dẫn. Buffett coi Apple không chỉ là một công ty công nghệ mà là một công ty hàng tiêu dùng với thương hiệu và hệ sinh thái cực kỳ mạnh mẽ, giống như một dịch vụ tiện ích đối với nhiều người dùng. Quyết định đầu tư dựa trên "hào kinh tế" tiêu dùng bền vững và lòng trung thành với thương hiệu của Apple, phù hợp với khung đầu tư giá trị. NVIDIA, bất chấp sự thống trị không thể phủ nhận trong thị trường ngách của mình, có thể được nhìn nhận khác đi do tính chu kỳ, sự phụ thuộc vào nghiên cứu tiên phong và các chỉ số định giá cao.

Do đó, tỷ lệ sở hữu trực tiếp hạn chế của Berkshire tại NVIDIA, cùng với sự tiếp xúc gián tiếp thông qua các quỹ ETF và một công ty con, đại diện cho một cách tiếp cận cân bằng. Nó cho phép tập đoàn hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường rộng lớn hơn, bao gồm cả sự tăng trưởng do các gã khổng lồ công nghệ dẫn dắt, mà không phải cam kết một phần đáng kể nguồn vốn cốt lõi vào một lĩnh vực vốn dĩ không phải là trọng tâm chính cho các lựa chọn cổ phiếu trực tiếp nổi tiếng nhất của họ. Chiến lược này minh họa một cách tiếp cận tinh tế đối với rủi ro và lợi nhuận, tận dụng đầu tư thụ động để tiếp xúc rộng rãi trong khi dành các khoản đầu tư trực tiếp, chủ động cho các doanh nghiệp phù hợp với các tiêu chí giá trị dài hạn cực kỳ cụ thể. Cách tiếp cận phân lớp này là dấu ấn của đầu tư định chế tinh vi và mang lại bài học quý giá trong việc xây dựng danh mục đầu tư, chứng minh rằng ngay cả những nhà đầu tư thận trọng nhất cũng có thể tìm cách tham gia vào các lĩnh vực tăng trưởng cao thông qua các phương tiện đa dạng hóa và gián tiếp.