Các nền tảng và VR của Meta định hình sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư như thế nào?

Hai Trụ cột trong Câu chuyện Đầu tư của Meta: Sự thống trị Mạng xã hội và Tham vọng Metaverse

Meta Platforms (NASDAQ: META) đưa ra một luận điểm đầu tư phức tạp và đang không ngừng phát triển, được thúc đẩy bởi hai thành phần dường như tách biệt nhưng lại đan xen về mặt chiến lược: hệ sinh thái khổng lồ của các ứng dụng mạng xã hội và cuộc dấn thân đầy tham vọng, thâm dụng vốn vào lĩnh vực thực tế ảo và thực tế tăng cường. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu được sự tương tác giữa hai trụ cột này là rất quan trọng để đánh giá giá trị dài hạn và các rủi ro tiềm ẩn của công ty. Sự hấp dẫn của Meta đối với nhà đầu tư phụ thuộc vào khả năng duy trì tăng trưởng trong mảng kinh doanh quảng cáo truyền thống, đồng thời tiên phong trong thế hệ nền tảng điện toán tiếp theo.

Thấu hiểu mảng kinh doanh cốt lõi của Meta: Family of Apps (FoA)

Trọng tâm sức mạnh tài chính hiện tại của Meta nằm ở "Family of Apps" (FoA - Nhóm các ứng dụng), bao gồm Facebook, Instagram và WhatsApp. Các nền tảng này sở hữu hàng tỷ người dùng trên toàn cầu, đại diện cho một phạm vi tiếp cận vô song, tạo nên nền tảng cho đế chế quảng cáo của Meta. Cơ sở người dùng rộng lớn và có mức độ tương tác cao này không chỉ đơn thuần là những con số; đó là một hệ sinh thái năng động, nơi các cá nhân kết nối, chia sẻ và tiêu thụ nội dung, tạo ra dòng dữ liệu liên tục cung cấp năng lượng cho bộ máy quảng cáo cực kỳ tinh vi của Meta.

• Facebook: Vẫn là một cường quốc toàn cầu về tin tức, xây dựng cộng đồng và chia sẻ nội dung. Bất chấp những thay đổi về nhân khẩu học, đây vẫn tiếp tục là nền tảng quan trọng cho các nhà quảng cáo muốn tiếp cận đối tượng rộng rãi.
• Instagram: Một thế lực thống trị trong nội dung hình ảnh, đặc biệt là đối với nhóm nhân khẩu học trẻ tuổi. Việc tập trung vào ảnh, video, Reels và Stories khiến nó trở thành kênh hàng đầu cho tiếp thị thương hiệu và cộng tác với những người có sức ảnh hưởng (influencer).
• WhatsApp: Dù chủ yếu là một dịch vụ nhắn tin, nhưng sự phổ biến toàn cầu to lớn của nó đã cung cấp cho Meta một tiện ích truyền thông quan trọng. Các nỗ lực thương mại hóa WhatsApp thông qua tin nhắn doanh nghiệp và các chức năng thương mại điện tử đang được triển khai, đại diện cho một vectơ tăng trưởng doanh thu đáng kể trong tương lai.

Cốt lõi trong chiến lược kiếm tiền từ FoA của Meta xoay quanh quảng cáo mục tiêu. Các nhà quảng cáo trả tiền cho Meta để hiển thị quảng cáo đến các phân khúc người dùng cụ thể được xác định bởi nhân khẩu học, sở thích và hành vi trực tuyến của họ. Hiệu quả của việc nhắm mục tiêu này, được hỗ trợ bởi các thuật toán tiên tiến và học máy (machine learning), cho phép các nhà quảng cáo đạt được tỷ suất hoàn vốn (ROI) cao hơn, từ đó thu hút nhiều ngân sách quảng cáo hơn vào các nền tảng của Meta. Vòng lặp tích cực này — sự tương tác của người dùng dẫn đến dữ liệu, dữ liệu dẫn đến việc nhắm mục tiêu tốt hơn và nhắm mục tiêu tốt hơn dẫn đến nhiều doanh thu quảng cáo hơn — đã liên tục thúc đẩy tăng trưởng doanh thu đáng kể và dòng tiền tự do (free cash flow) mạnh mẽ cho công ty. Hiệu suất tài chính ổn định này từ mảng kinh doanh cốt lõi cung cấp nguồn vốn thiết yếu để tài trợ cho các dự án mang tính đầu cơ hơn nhưng đầy tiềm năng biến đổi của mình.

Yêu cầu chiến lược: Tích hợp AI và Thương mại hóa

Trí tuệ nhân tạo (AI) không chỉ đơn thuần là một từ thông dụng tại Meta; nó đã ăn sâu vào DNA vận hành của mảng kinh doanh FoA và ngày càng trở nên quan trọng đối với tương lai của công ty. Khoản đầu tư khổng lồ của công ty vào hạ tầng và nhân tài AI phục vụ nhiều mục đích chiến lược, tất cả đều trực tiếp nâng cao sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư bằng cách hứa hẹn hiệu quả và tăng trưởng liên tục trong mảng kinh doanh cốt lõi.

1. Tối ưu hóa nhắm mục tiêu và hiệu suất quảng cáo: Các thuật toán AI liên tục phân tích hành vi, sở thích và tương tác của người dùng trên các nền tảng của Meta để tinh chỉnh việc nhắm mục tiêu quảng cáo. Sự chính xác này giúp các nhà quảng cáo tiếp cận đúng đối tượng mục tiêu với độ chính xác cao hơn, dẫn đến tỷ lệ chuyển đổi cao hơn và cải thiện lợi nhuận trên chi tiêu quảng cáo (ROAS). Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là khả năng duy trì lợi thế cạnh tranh của Meta trong thị trường quảng cáo kỹ thuật số, ngay cả khi các quy định về quyền riêng tư ngày càng thắt chặt.
2. Cải thiện tương tác và giữ chân người dùng: AI cung cấp năng lượng cho các luồng nội dung cá nhân hóa (ví dụ: Facebook News Feed, Instagram Explore, đề xuất Reels), đảm bảo người dùng nhìn thấy nội dung phù hợp và hấp dẫn nhất đối với họ. Sự cá nhân hóa này làm tăng thời gian sử dụng nền tảng, thúc đẩy các kết nối sâu sắc hơn và cuối cùng là củng cố hiệu ứng mạng lưới (network effect) — một "hào thành" kinh tế quan trọng của Meta. Tương tác cao hơn đồng nghĩa với nhiều cơ hội hiển thị quảng cáo và thu thập dữ liệu hơn.
3. Kiểm duyệt nội dung và An toàn: AI đóng vai trò then chốt trong việc xác định và gỡ bỏ nội dung độc hại, chống lại thông tin sai lệch và bảo vệ người dùng. Mặc dù thường là một biện pháp mang tính phản ứng, nhưng việc kiểm duyệt nội dung dựa trên AI hiệu quả giúp duy trì niềm tin của người dùng và tính toàn vẹn của nền tảng, giảm bớt áp lực pháp lý và nâng cao uy tín thương hiệu — những yếu tố gián tiếp hỗ trợ niềm tin của nhà đầu tư.
4. Phát triển sản phẩm mới và triển khai tính năng: Từ các công cụ AI tạo sinh (generative AI) cho các nhà sáng tạo đến AI đàm thoại tiên tiến cho dịch vụ khách hàng, Meta đang tận dụng AI để đổi mới trong các ứng dụng hiện có. Các tính năng như chỉnh sửa ảnh bằng AI, chức năng tìm kiếm nâng cao và phản hồi tự động trong tin nhắn doanh nghiệp giúp cải thiện trải nghiệm người dùng và mở ra các con đường kiếm tiền mới.

Những tiến bộ AI này đảm bảo rằng mảng kinh doanh FoA cốt lõi của Meta vẫn mạnh mẽ, hiệu quả và dễ thích nghi. Đối với các nhà đầu tư, điều này thể hiện một công ty cam kết tối ưu hóa động cơ doanh thu chính của mình, tạo ra dòng tiền dồi dào cần thiết để tài trợ cho các dự án dài hạn đầy tham vọng, đồng thời cung cấp nền tảng ổn định cho lợi nhuận của cổ đông.

Đặt cược vào Biên giới mới: Reality Labs và Tầm nhìn về Metaverse

Bên cạnh gã khổng lồ quảng cáo, Meta đang thực hiện một canh bạc khổng lồ vào tương lai của điện toán thông qua bộ phận Reality Labs. Phân khúc này dành riêng cho việc phát triển các công nghệ thực tế ảo (VR) và thực tế tăng cường (AR), với mục tiêu cuối cùng là xây dựng metaverse – một mạng lưới các không gian ảo đắm chìm và được kết nối với nhau. Sự xoay trục chiến lược này, mặc dù hứa hẹn một kỷ nguyên mới của tương tác kỹ thuật số, nhưng cũng đi kèm với các khoản chi phí tài chính khổng lồ và sự không chắc chắn trong dài hạn, định hình tâm lý nhà đầu tư theo những cách sâu sắc.

Giải mã Reality Labs: Đầu tư vào VR, AR và Metaverse

Reality Labs là nhánh nghiên cứu và phát triển chuyên biệt của Meta tập trung vào thế hệ điện toán tiếp theo. Danh mục đầu tư của nó bao gồm một loạt các đổi mới về phần cứng và phần mềm:

• Phần cứng VR: Được biết đến nhiều nhất với dòng kính thực tế ảo Meta Quest, đã đưa Meta trở thành người dẫn đầu trong thị trường VR tiêu dùng. Các thiết bị này cung cấp trải nghiệm đắm chìm cho chơi game, thể dục, tương tác xã hội và làm việc.
• Phần cứng AR: Mặc dù phần lớn vẫn đang trong quá trình phát triển, Meta đang đầu tư mạnh mẽ vào kính thực tế tăng cường sẽ hiển thị thông tin kỹ thuật số lên thế giới thực. Đây là một nỗ lực đầy tham vọng và thách thức về mặt công nghệ hơn nhiều so với VR.
• Phần mềm và Nền tảng: Reality Labs đang phát triển các hệ điều hành cơ bản, công cụ dành cho nhà phát triển và ứng dụng sẽ vận hành metaverse. Điều này bao gồm các nền tảng như Horizon Worlds, một môi trường VR xã hội và các hệ sinh thái nội dung khác nhau.
• Phát triển Metaverse: Điều này bao gồm tầm nhìn bao quát về việc tạo ra một "internet hiện hữu" (embodied internet), nơi người dùng có thể tương tác dưới dạng avatar trong các không gian ảo chung và liên tục. Điều này liên quan đến mọi thứ, từ danh tính kỹ thuật số và thương mại đến tương tác xã hội và giải trí trong các cõi ảo này.

Quy mô đầu tư vào Reality Labs là rất đáng kinh ngạc. Meta đã liên tục báo cáo các khoản lỗ vận hành lên tới hàng tỷ đô la từ bộ phận này mỗi quý, phản ánh chi phí vốn khổng lồ cần thiết cho R&D, sản xuất, tiếp thị và phát triển hệ sinh thái. Đây là một tín hiệu rõ ràng rằng Meta không coi metaverse là một chu kỳ sản phẩm ngắn hạn mà là một sự chuyển dịch mô hình công nghệ kéo dài nhiều thập kỷ, tương tự như internet hoặc điện toán di động. Đối với các nhà đầu tư, điều này biểu thị một cam kết dài hạn đối với chiến lược rủi ro cao, lợi nhuận cao.

Metaverse: Chất xúc tác Đầu tư hay Rủi ro Tài chính?

Tầm nhìn metaverse đồng thời đóng vai trò là chất xúc tác đầu tư dài hạn hấp dẫn nhất của Meta và cũng là nguồn rủi ro tài chính lớn nhất.

Chất xúc tác đầu tư:

• Tiềm năng cho các dòng doanh thu mới: Nếu metaverse đạt được sự chấp nhận rộng rãi, nó có thể mở ra các thị trường mới rộng lớn cho hàng hóa kỹ thuật số (NFT cho avatar, quần áo, đất ảo), dịch vụ (buổi hòa nhạc ảo, giáo dục, làm việc từ xa) và các hình thức quảng cáo đổi mới trong môi trường đắm chìm. Điều này sẽ giúp đa dạng hóa doanh thu của Meta thoát khỏi mô hình tập trung vào quảng cáo hiện tại.
• Đảm bảo tương lai cho Meta: Bằng cách tiên phong trong nền tảng điện toán tiếp theo, Meta đặt mục tiêu tránh việc phụ thuộc vào các nền tảng khác (như iOS của Apple hay Android của Google) để phân phối và tiếp cận người dùng, như hiện trạng của FoA. Việc sở hữu lớp nền tảng mang lại quyền kiểm soát đáng kể và tiềm năng nắm bắt giá trị.
• Mở ra các thị trường và trải nghiệm người dùng mới: Metaverse hứa hẹn những cách thức mới để mọi người kết nối, làm việc, học tập và giải trí, tiềm năng thu hút hàng tỷ người dùng mới và tạo ra các cơ hội kinh tế hoàn toàn mới.
• Lợi thế của người đi đầu: Khoản đầu tư sớm và đáng kể của Meta đưa công ty vào vị trí dẫn đầu trong một ngành công nghiệp non trẻ, có tiềm năng trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Nếu thành công trong việc thiết lập các nền tảng và giao thức thống trị, Meta có thể gặt hái được những phần thưởng khổng lồ.

Rủi ro đầu tư:

• Chi phí phát triển cao và thâm dụng vốn: Các khoản lỗ liên tục và đáng kể từ Reality Labs là lực cản lớn đối với lợi nhuận tổng thể của Meta. Không có gì đảm bảo các khoản đầu tư này sẽ mang lại lợi nhuận dương, hoặc thời điểm có lãi có thể còn cách xa hàng thập kỷ.
• Mốc thời gian không chắc chắn cho việc chấp nhận rộng rãi: Metaverse vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Việc người tiêu dùng chấp nhận rộng rãi phần cứng VR/AR và tương tác với thế giới ảo là chưa chắc chắn và có thể mất nhiều năm, nếu không muốn nói là nhiều thập kỷ.
• Cạnh tranh khốc liệt: Meta phải đối mặt với sự cạnh tranh không chỉ từ các đại gia công nghệ như Apple và Google mà còn từ các dự án metaverse crypto/web3 mới nổi — những bên đề cao tính phi tập trung và quyền sở hữu của người dùng, trái ngược với cách tiếp cận tập trung truyền thống của Meta.
• Giám sát quy định và quyền riêng tư: Khi thế giới ảo trở nên phổ biến hơn, các lo ngại về quyền riêng tư dữ liệu, kiểm duyệt nội dung, danh tính kỹ thuật số và các hành vi độc quyền tiềm ẩn sẽ gia tăng, thu hút sự chú ý đáng kể của các cơ quan quản lý.
• Rào cản công nghệ: Cần có những tiến bộ đáng kể về phần cứng (kính nhẹ hơn, thoải mái hơn), phần mềm (avatar chân thực) và hạ tầng mạng (độ trễ thấp, băng thông cao) trước khi metaverse có thể đạt được toàn bộ tiềm năng của nó.

Hiệu suất Tài chính và Tâm lý Nhà đầu tư: Một sự Cân bằng Mong manh

Sức hấp dẫn của Meta đối với nhà đầu tư gắn liền với hiệu suất tài chính của nó, hiện đang cho thấy sự cân bằng tinh tế giữa lợi nhuận mạnh mẽ từ mảng quảng cáo cốt lõi và các khoản đầu tư lớn vào bộ phận Reality Labs đầy tính tương lai.

Tăng trưởng Doanh thu và Dòng tiền Tự do: Động cơ chính

Trong lịch sử, Meta đã luôn là một cường quốc tăng trưởng doanh thu. Những đặc điểm tài chính chính thu hút nhà đầu tư bao gồm:

• Tăng trưởng doanh thu nhất quán: Ngay cả khi đối mặt với một số cơn gió ngược, khả năng tăng doanh thu quảng cáo hàng năm của Meta chứng tỏ nhu cầu bền vững đối với các nền tảng của họ.
• Biên lợi nhuận cao: Kinh doanh quảng cáo kỹ thuật số có khả năng mở rộng quy mô vốn có và sở hữu biên lợi nhuận tương đối cao khi chi phí hạ tầng ban đầu được hấp thụ.
• Dòng tiền tự do (FCF) mạnh mẽ: Có lẽ chỉ số tài chính quan trọng nhất đối với nhà đầu tư khi đánh giá Meta là FCF. Meta liên tục tạo ra hàng tỷ đô la FCF, điều này mang lại sự linh hoạt để:
  • Tài trợ cho Reality Labs: FCF khổng lồ từ FoA đóng vai trò là cơ chế tài trợ chính cho Reality Labs mà không cần phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài.
  • Lợi nhuận cho cổ đông: Cho phép Meta mua lại cổ phiếu quỹ, giúp tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu và hỗ trợ giá cổ phiếu.
  • Thâu tóm chiến lược: Cung cấp sự linh hoạt để thực hiện các thương vụ M&A hoặc đầu tư vào các công nghệ mới nổi khác.

Nhận thức của Thị trường: Đánh đổi giữa Tăng trưởng và Lợi nhuận

Bất chấp sức mạnh tài chính, tâm lý nhà đầu tư chịu ảnh hưởng nặng nề bởi sự đánh đổi giữa tăng trưởng và lợi nhuận:

• Lo ngại về các khoản lỗ của Reality Labs: Các khoản lỗ vận hành hàng tỷ đô la là điểm gây tranh cãi thường xuyên. Trong khi một số người coi đó là R&D cần thiết, những người khác lại thấy đó là sự lãng phí lợi nhuận hiện tại.
• Câu chuyện tăng trưởng dài hạn đối với Áp lực thu nhập ngắn hạn: Các nhà đầu tư lạc quan (bullish) sẵn sàng chấp nhận lỗ hiện tại cho tiềm năng lợi nhuận khổng lồ trong tương lai. Ngược lại, các nhà đầu tư hoài nghi ưu tiên lợi nhuận ngắn hạn và đặt câu hỏi về tính khả thi của tầm nhìn metaverse.
• So sánh với các đợt chuyển dịch công nghệ trước đây: Những người ủng hộ Meta thường dẫn chứng các đợt chuyển dịch sang internet hoặc di động. Những công ty đầu tư mạnh mẽ và sớm thường trở thành người thống trị. Tuy nhiên, những thách thức của metaverse là độc nhất, khiến các phép so sánh lịch sử không hoàn toàn là chỉ báo hoàn hảo.

Giao điểm tương lai giữa Crypto, Web3 và Meta

Đối với cộng đồng tiền mã hóa (crypto), tham vọng metaverse của Meta vừa là một thách thức đáng gờm, vừa là một cơ hội có khả năng thay đổi cuộc chơi. Trong khi cách tiếp cận lịch sử của Meta nghiêng về sự tập trung hóa (centralization), khái niệm về metaverse, đặc biệt là theo tầm nhìn của Web3, lại gắn liền với công nghệ blockchain, tài sản kỹ thuật số và các nguyên tắc phi tập trung (decentralization).

Cơ hội cho Metaverse và Tài sản Kỹ thuật số

Metaverse đòi hỏi các hệ thống phức tạp về quyền sở hữu kỹ thuật số, danh tính và thương mại — những lĩnh vực mà công nghệ blockchain đang chiếm ưu thế. Điều này tạo ra một giao điểm tự nhiên với tiền mã hóa và NFT.

• Quyền sở hữu tài sản kỹ thuật số: Trong một metaverse đắm chìm, người dùng sẽ muốn sở hữu các vật phẩm ảo của họ (quần áo cho avatar, đất ảo, vật phẩm sưu tầm). NFT, với bằng chứng sở hữu trên blockchain, cung cấp giải pháp không thể thay đổi và có thể xác minh cho điều này.
• Hệ thống danh tính và uy tín phi tập trung: Trong khi Meta quản lý danh tính tập trung, tầm nhìn Web3 bao gồm các giải pháp danh tính phi tập trung (DID). Việc tích hợp hoặc tương tác với các hệ thống DID có thể tăng cường niềm tin và quyền riêng tư của người dùng.
• Hệ thống thanh toán trong nền kinh tế ảo: Tiền mã hóa cung cấp một phương thức giao dịch không biên giới, phí thấp tiềm năng trong thế giới ảo. Thất bại của dự án Diem (trước đây là Libra) cho thấy sự quan tâm của Meta đối với tiền kỹ thuật số, và các phiên bản tương lai có thể liên quan đến stablecoin hoặc tích hợp với các loại tiền mã hóa hiện có.
• Nền kinh tế sáng tạo và Kiếm tiền: Blockchain và NFT trao quyền cho các nhà sáng tạo kiếm tiền trực tiếp từ các tác phẩm của họ. Các nền tảng của Meta với cơ sở người dùng khổng lồ có thể trở thành thị trường khổng lồ cho các sáng tạo crypto-native này.

Thách thức và Cơ hội khi tích hợp Crypto

Mối quan hệ giữa Meta và hệ sinh thái Crypto/Web3 rất phức tạp, được đánh dấu bởi cả sự khác biệt về triết lý lẫn tiềm năng hợp tác.

Thách thức: Cách tiếp cận tập trung hóa lịch sử của Meta trái ngược hoàn toàn với đặc tính phi tập trung của Web3. Việc tích hợp các nguyên tắc crypto thực sự (tiêu chuẩn mở, dữ liệu do người dùng sở hữu) sẽ đòi hỏi một sự thay đổi căn bản trong chiến lược của Meta. Ngoài ra, những bất ổn về quy định pháp lý đối với tiền mã hóa và NFT là rào cản lớn đối với một công ty đại chúng khổng lồ như Meta.

Cơ hội: Nếu Meta chấp nhận dù chỉ một phần các chức năng crypto hoặc NFT, họ có thể đưa hàng tỷ người dùng phổ thông tiếp cận với hệ sinh thái Web3. Điều này sẽ đại diện cho một mức độ chấp nhận chưa từng có và thúc đẩy đáng kể sự phát triển của không gian tài sản kỹ thuật số.

Đánh giá sức hấp dẫn đầu tư dài hạn của Meta

Đánh giá sức hấp dẫn đầu tư của Meta đòi hỏi một cái nhìn toàn diện, cân nhắc giữa những thế mạnh đáng gờm và những rủi ro đáng kể.

Thế mạnh chiến lược và Lợi thế cạnh tranh

• Hiệu ứng mạng lưới khổng lồ: Hàng tỷ người dùng tạo ra một rào cản gia nhập cực lớn cho các đối thủ cạnh tranh mới.
• Công nghệ quảng cáo và năng lực AI vượt trội: Bộ máy quảng cáo được tinh chỉnh bởi AI mang lại hiệu quả nhắm mục tiêu vô song.
• Khả năng tài chính để đầu tư cho tương lai: Việc sẵn sàng chi hàng tỷ đô la vào Reality Labs cho thấy cam kết đổi mới để không bị tụt hậu trước các làn sóng công nghệ.
• Bảng cân đối kế toán mạnh: Lợi nhuận từ FoA cung cấp nền tảng tài chính vững chắc để Meta theo đuổi các dự án dài hạn mà không quá lo ngại về vốn.

Rủi ro chính cần cân nhắc

• Áp lực pháp lý: Các cuộc điều tra về quyền riêng tư dữ liệu và chống độc quyền có thể ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh.
• Cạnh tranh khốc liệt: Sự trỗi dậy của TikTok trong mảng mạng xã hội và các đối thủ như Apple, Google trong mảng VR/AR.
• Sự không chắc chắn của Metaverse: Không có gì đảm bảo metaverse sẽ phát triển đúng như tầm nhìn của Meta hoặc Meta sẽ là người thống trị.
• Sự phụ thuộc vào doanh thu quảng cáo: Mọi biến động trong ngân sách quảng cáo toàn cầu hoặc thay đổi hành vi người dùng đều tác động trực tiếp đến sức khỏe tài chính của công ty.

Tóm lại, Meta là một bài toán đầu tư sắc thái. Công ty sở hữu một mảng kinh doanh cốt lõi cực kỳ lợi nhuận, tạo ra dòng tiền dồi dào để thực hiện canh bạc đầy tham vọng vào metaverse. Thành công dài hạn phụ thuộc vào khả năng đổi mới, thích ứng với các quy định và thuyết phục thị trường rằng khoản đặt cược vào "biên giới mới" này sẽ mang lại thành quả xứng đáng, tạo ra một nền kinh tế kỹ thuật số mới có thể sẽ ôm trọn một phần các nguyên tắc và công nghệ của Web3.