Kalshi và Polymarket cung cấp giao dịch quy định như thế nào?

Ranh giới Pháp lý: Cách Kalshi và Polymarket Thích nghi với Tuân thủ Thị trường Dự đoán

Thị trường dự đoán (prediction markets), những nền tảng nơi người dùng giao dịch các hợp đồng dựa trên kết quả của các sự kiện trong tương lai, từ lâu đã thu hút các học giả, nhà kinh tế và những người đam mê công nghệ. Chúng cung cấp một cơ chế độc đáo để tổng hợp thông tin phân tán, từ đó có tiềm năng dự báo các sự kiện với độ chính xác đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, hoạt động của chúng thường nằm trên ranh giới mong manh giữa đổi mới tài chính và cờ bạc không phép, đặc biệt là tại các khu vực pháp lý có sự giám sát tài chính chặt chẽ. Tại Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) coi các thị trường này là một hình thức giao dịch phái sinh, buộc chúng phải tuân thủ các quy định nghiêm ngặt của liên bang. Kalshi và Polymarket nổi lên như những ví dụ điển hình, mỗi bên vạch ra một lộ trình riêng biệt để hoạt động hợp pháp trong bối cảnh pháp lý phức tạp này. Hành trình của họ minh họa cho những thách thức và cơ hội đối với các nền tảng muốn cung cấp dịch vụ giao dịch dựa trên sự kiện có sự quản lý, thu hẹp khoảng cách giữa các cấu trúc thị trường đổi mới và sự giám sát tài chính truyền thống.

Giải mã Thị trường Dự đoán: Hiểu biết Nền tảng

Về cốt lõi, thị trường dự đoán là một sàn trao đổi nơi những người tham gia mua và bán cổ phần dựa trên kết quả của các sự kiện cụ thể trong tương lai. Không giống như cá cược truyền thống, nơi tỷ lệ cược thường do nhà cái ấn định, giá cả trên thị trường dự đoán được xác định bởi cung và cầu, phản ánh xác suất tập thể mà các nhà giao dịch gán cho một sự kiện cụ thể sẽ xảy ra.

Hãy xem xét một thị trường về việc liệu "Đội A có giành chức vô địch hay không." Cổ phần có thể được giao dịch trong khoảng từ $0,01 đến $0,99. Nếu một cổ phần đang giao dịch ở mức $0,70, điều đó có nghĩa là thị trường tin rằng có 70% khả năng Đội A sẽ thắng. Nếu Đội A thắng, cổ phần sẽ được thanh toán ở mức $1; nếu họ thua, nó sẽ về $0. Các nhà giao dịch kiếm lời bằng cách mua cổ phần mà họ tin là đang bị định giá thấp và bán những cổ phần mà họ tin là đang bị định giá cao.

Các đặc điểm chính phân biệt thị trường dự đoán:

• Tổng hợp Thông tin: Chúng thường được ca ngợi vì khả năng tổng hợp các ý kiến và thông tin đa dạng thành một ước tính xác suất duy nhất theo thời gian thực.
• Khám phá Giá: Bản thân giá thị trường trở thành một chỉ báo mạnh mẽ về niềm tin tập thể.
• Kết quả Nhị phân: Hầu hết các hợp đồng được giải quyết theo dạng "có" hoặc "không" đơn giản, hoặc một kết quả số cụ thể trong một phạm vi xác định.
• Tỷ lệ cược do Thị trường Quyết định: Giá cả biến động dựa trên hoạt động giao dịch, không phải tỷ lệ cược do nhà cái đặt trước.

Dù mang lại những lợi ích tiềm năng như cải thiện dự báo và thậm chí là khả năng phòng vệ rủi ro (hedging) cho một số loại hình rủi ro nhất định, thị trường dự đoán cũng đặt ra những câu hỏi lớn về quản lý. Mối quan tâm hàng đầu của các cơ quan quản lý như CFTC là liệu các nền tảng này cấu thành các công cụ tài chính hợp pháp có "tiện ích kinh tế" hay chỉ đơn thuần là các nền tảng cờ bạc trá hình. Sự phân biệt này rất quan trọng vì cờ bạc thường được quản lý ở cấp tiểu bang, trong khi các công cụ tài chính phái sinh thuộc thẩm quyền liên bang. Hơn nữa, các vấn đề như thao túng thị trường, bảo vệ người tiêu dùng và tính liêm chính của quy trình giao dịch là tối quan trọng đối với bất kỳ thị trường tài chính có quản lý nào.

Con đường Trực tiếp của Kalshi: Hoạt động như một Thị trường Hợp đồng được Chỉ định (DCM) do Liên bang Quản lý

Kalshi đã chọn con đường trực tiếp nhất và cũng được cho là gian khổ nhất để tuân thủ quy định tại Hoa Kỳ. Vào năm 2020, đây trở thành thị trường dự đoán trực tuyến đầu tiên (và hiện là duy nhất) nhận được sự chấp thuận từ CFTC để hoạt động như một Thị trường Hợp đồng được Chỉ định (Designated Contract Market - DCM). Chỉ định này là nền tảng của thị trường phái sinh Hoa Kỳ, thường dành cho các sàn giao dịch tương lai và quyền chọn lớn như Chicago Mercantile Exchange (CME) hoặc Intercontinental Exchange (ICE).

Hoạt động như một DCM bao gồm những gì?

1. Đơn đăng ký và Giám sát Nghiêm ngặt: Quy trình để trở thành DCM rất sâu rộng, đòi hỏi đơn vị đăng ký phải chứng minh sự tuân thủ một bộ "Nguyên tắc Cốt lõi" toàn diện được nêu trong Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA). Các nguyên tắc này bao quát mọi thứ từ giám sát thị trường đến tính liêm chính về tài chính và bảo vệ khách hàng.
2. Giao dịch dựa trên Tiền pháp định (Fiat): Kalshi hoạt động độc quyền với đồng đô la Mỹ (USD) truyền thống. Điều này giúp tránh được sự phức tạp và những mơ hồ pháp lý bổ sung liên quan đến tiền mã hóa, cho phép họ khớp nối dễ dàng hơn vào các khuôn khổ quản lý tài chính hiện có.
3. Cấu trúc Tập trung: Với tư cách là một DCM, Kalshi là một thực thể tập trung chịu trách nhiệm về mọi khía cạnh vận hành thị trường, bao gồm:
   • Giám sát Thị trường: Tích cực theo dõi hoạt động giao dịch để phát hiện và ngăn chặn thao túng, giao dịch nội gián và các hành vi bất hợp pháp khác.
   • Giới hạn Vị thế: Đặt giới hạn về số lượng hợp đồng mà một thực thể duy nhất có thể nắm giữ để ngăn chặn ảnh hưởng quá mức đến giá thị trường.
   • Bù trừ và Thanh toán: Đảm bảo tính liêm chính và hiệu quả của tất cả các giao dịch và khoản thanh toán cuối cùng.
   • Các Biện pháp Phòng ngừa Tài chính: Triển khai các biện pháp mạnh mẽ để tách biệt tiền gửi của khách hàng, duy trì vốn đầy đủ và đảm bảo ổn định tài chính.
4. Phê duyệt từng Hợp đồng: Một đặc điểm định nghĩa trạng thái DCM của Kalshi là mỗi hợp đồng sự kiện mới do nền tảng đề xuất đều phải được CFTC xem xét và phê duyệt. Đây là lúc bài kiểm tra "tiện ích kinh tế" trở nên then chốt. Kalshi đã lập luận thành công rằng các hợp đồng sự kiện của họ cung cấp khả năng phòng vệ rủi ro thực sự hoặc cung cấp giá trị khám phá giá cho các sự kiện thực tế khác nhau, từ đó phân biệt chúng với các vụ cá cược đơn thuần. Ví dụ, một hợp đồng về việc tăng lãi suất có thể được lập luận là giúp các doanh nghiệp phòng vệ trước chi phí vay vốn trong tương lai.
5. Bảo vệ Người tiêu dùng Mạnh mẽ: Kalshi phải tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt về KYC (Xác thực danh tính khách hàng) và AML (Chống rửa tiền), xác minh danh tính người dùng và thực hiện các công bố rủi ro chi tiết, cơ chế giải quyết tranh chấp rõ ràng và các giao thức an ninh mạng để bảo vệ dữ liệu và tiền của người dùng.

Lợi ích từ vị thế DCM của Kalshi là rất đáng kể: nó mang lại tính hợp pháp, xây dựng niềm tin với người dùng và cung cấp một khuôn khổ hoạt động pháp lý rõ ràng tại Mỹ. Tuy nhiên, con đường này cũng đi kèm với chi phí vận hành lớn, tốc độ triển khai thị trường chậm hơn do quy trình phê duyệt của CFTC cho từng hợp đồng, và sự cứng nhắc cố hữu của một môi trường bị quản lý chặt chẽ.

Sự Tiến hóa của Polymarket: Cách tiếp cận Lai đối với Quy định Crypto-Native

Polymarket, ra mắt vào năm 2020, ban đầu hoạt động theo một mô hình khác. Là một thị trường dự đoán dựa trên tiền mã hóa sử dụng USDC trên blockchain Polygon, nó đã áp dụng một cách tiếp cận toàn cầu và thuần crypto (crypto-native) hơn. Trong một thời gian, nó đã hoạt động trong một "vùng xám" pháp lý, đặc biệt là liên quan đến người dùng Hoa Kỳ.

Mô hình Ban đầu và Sự Giám sát của Cơ quan Quản lý:

• Tính chất Phi tập trung: Mặc dù không phi tập trung hoàn toàn theo nghĩa của một DAO thuần túy, Polymarket đã tận dụng công nghệ blockchain để minh bạch và hiệu quả trong việc tạo thị trường, giao dịch và thanh toán bằng các hợp đồng thông minh.
• Dựa trên Tiền mã hóa: Tất cả giao dịch được thực hiện bằng USDC, một đồng ổn định (stablecoin) được neo giá vào đô la Mỹ. Điều này mang lại khả năng tiếp cận cho cơ sở người dùng toàn cầu đã quen thuộc với tài sản mã hóa và tiềm năng giảm chi phí giao dịch.
• Phạm vi Toàn cầu: Nếu không có đăng ký liên bang cụ thể tại Mỹ, các thị trường của Polymarket ban đầu có thể truy cập được trên toàn thế giới, bao gồm cả người dùng Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, cách tiếp cận này đã đưa Polymarket trực tiếp vào tầm ngắm của các nhà quản lý Hoa Kỳ. Vào tháng 1 năm 2022, CFTC đã ban hành lệnh ngừng và đình chỉ (cease-and-desist) đối với Polymarket, kèm theo khoản phạt 1,4 triệu đô la. CFTC nhận thấy Polymarket đang vận hành một DCM không đăng ký và cung cấp các hợp đồng sự kiện mà không có sự phê duyệt của CFTC, vi phạm Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Hành động này nhấn mạnh khẳng định của CFTC về thẩm quyền đối với các thị trường dự đoán dựa trên crypto, bất kể nền tảng blockchain của chúng là gì.

Bước ngoặt Chiến lược của Polymarket để Tái gia nhập Thị trường Mỹ:

Sau hành động thực thi pháp lý, Polymarket đã đưa ra quyết định chiến lược là tái gia nhập thị trường Hoa Kỳ dưới sự tuân thủ đầy đủ của CFTC. Việc tái gia nhập này được thực hiện "thông qua một thương vụ mua lại", gợi mở một trong hai kịch bản chính:

1. Mua lại một Thực thể được Quản lý: Polymarket có khả năng đã mua lại hoặc hợp tác với một thực thể hiện có đã được CFTC cấp phép (ví dụ: một DCM hoặc một Cơ sở Thực thi Hoán đổi - SEF) để đặt các hoạt động tại Mỹ của mình vào đó. Điều này cho phép họ tận dụng một khuôn khổ đã tuân thủ thay vì xây dựng từ đầu, một quá trình lâu dài và tốn kém.
2. Được mua lại bởi một Thực thể được Quản lý: Ngoài ra, bản thân Polymarket có thể đã được mua lại bởi một thực thể lớn hơn vốn đã có các giấy phép quản lý và cơ sở hạ tầng cần thiết để đưa các hoạt động của Polymarket tại Mỹ vào diện tuân thủ.

Bất kể cấu trúc mua lại chính xác là gì, các hoạt động tại Mỹ của Polymarket hiện hoạt động theo "mô hình lai" với các đặc điểm riêng biệt:

• Hàng rào Địa lý (Geographical Fencing): Người dùng Mỹ hiện phải chịu sự kiểm tra KYC/AML nghiêm ngặt và được dẫn hướng đến một phiên bản nền tảng tuân thủ các yêu cầu quản lý của Hoa Kỳ. Người dùng không thuộc Hoa Kỳ có thể tiếp tục truy cập các thị trường có thể có dịch vụ rộng hơn hoặc các tiêu chuẩn quản lý khác.
• Sự Giám sát của CFTC đối với Thị trường Mỹ: Đối với những người tham gia tại Hoa Kỳ, các thị trường của Polymarket hiện phải đáp ứng các tiêu chuẩn của CFTC, có khả năng phản chiếu các yêu cầu đối với một DCM hoặc thực thể quản lý tương tự. Điều này bao gồm:
  • Tính Liêm chính của Thị trường: Giám sát, giới hạn vị thế và các cơ chế ngăn chặn thao túng.
  • Bảo vệ Khách hàng: KYC/AML, giải quyết tranh chấp và công bố rủi ro rõ ràng được điều chỉnh cho môi trường có quản lý.
  • Chứng minh Tiện ích Kinh tế: Giống như Kalshi, Polymarket hiện phải đảm bảo các hợp đồng hướng tới thị trường Mỹ của mình có thể được chứng minh là có tiện ích kinh tế, thay vì chỉ là các vụ cá cược đầu cơ thuần túy.
• Tích hợp Stablecoin trong diện Quản lý: Việc sử dụng USDC trên blockchain Polygon cho các thị trường do Hoa Kỳ quản lý trình bày một trường hợp thú vị. Trong khi công nghệ cơ bản vẫn là crypto-native, lớp vỏ quản lý đảm bảo rằng tiền và các giao dịch tuân thủ các quy định tài chính, coi USDC như một hàng hóa hoặc một công cụ tài chính được quản lý trong phạm vi quyền hạn của CFTC.

Cách tiếp cận lai này cho phép Polymarket duy trì đặc tính crypto-native và phạm vi tiếp cận toàn cầu cho người dùng ngoài Hoa Kỳ, đồng thời cung cấp một môi trường hoàn toàn tuân thủ và được quản lý cho khách hàng tại Mỹ. Thách thức nằm ở việc quản lý sự phức tạp của hai chế độ quản lý tiềm ẩn sự khác biệt và đảm bảo sự tách biệt cũng như tuân thủ nghiêm ngặt cho từng phân khúc.

Các Cơ chế Quản lý Thiết yếu và Biện pháp Bảo vệ Người tiêu dùng Mạnh mẽ

Hành trình của Kalshi và Polymarket làm nổi bật một số cơ chế quản lý không thể thỏa hiệp, đóng vai trò quan trọng trong việc thiết lập các thị trường dự đoán hợp pháp. Các biện pháp bảo vệ này được thiết kế để bảo vệ người dùng, duy trì tính liêm chính của thị trường và ngăn chặn các hoạt động tài chính bất hợp pháp.

• Xác thực khách hàng (KYC) và Chống rửa tiền (AML): Đây là những yêu cầu nền tảng cho bất kỳ tổ chức tài chính có quản lý nào.
  • KYC: Bao gồm việc xác minh danh tính của từng người dùng (ví dụ: thu thập CCCD/Hộ chiếu, bằng chứng địa chỉ) để ngăn chặn gian lận và đảm bảo người dùng đủ tuổi hợp pháp.
  • AML: Triển khai các hệ thống để phát hiện và báo cáo các giao dịch đáng ngờ, ngăn chặn rửa tiền, tài trợ khủng bố và các hoạt động tài chính bất hợp pháp khác. Những biện pháp này là tối quan trọng cho cả hệ thống dựa trên tiền pháp định của Kalshi và các hoạt động crypto hướng tới thị trường Mỹ của Polymarket.
• Giám sát Thị trường và Ngăn chặn Thao túng: Các thị trường có quản lý sử dụng các hệ thống tinh vi và các đội ngũ chuyên dụng để theo dõi mọi hoạt động giao dịch.
  • Họ tìm kiếm các dấu hiệu của thao túng thị trường, chẳng hạn như "spoofing" (đặt lệnh lớn mà không có ý định thực hiện để tác động đến giá) hoặc "wash trading" (đồng thời mua và bán để tạo khối lượng giao dịch ảo).
  • Mục tiêu là đảm bảo thị trường công bằng và trật tự, nơi giá cả phản ánh thực sự cung và cầu, không phải sự ảnh hưởng nhân tạo.
• Giới hạn Vị thế: Đây là mức trần về số lượng hợp đồng tối đa mà một nhà giao dịch hoặc thực thể có thể nắm giữ. Chúng được áp dụng để:
  • Ngăn chặn bất kỳ một bên tham gia nào có ảnh hưởng quá mức đối với thị trường.
  • Giảm tiềm năng thâu tóm hoặc thao túng thị trường.
  • Hạn chế rủi ro hệ thống liên quan đến các vị thế quá tập trung.
• Tách biệt Tiền gửi của Khách hàng: Nguyên tắc cốt lõi này quy định rằng tài sản của khách hàng phải được giữ trong các tài khoản tách biệt với quỹ hoạt động của nền tảng.
  • Điều này bảo vệ vốn của người dùng trong trường hợp nền tảng mất khả năng thanh toán, đảm bảo rằng tiền của khách hàng không thể được sử dụng để trả các khoản nợ của công ty.
  • Đối với các nền tảng crypto-native, điều này liên quan đến các giải pháp lưu ký an toàn cho stablecoin.
• Công bố Rủi ro Minh bạch: Các nền tảng phải thông báo rõ ràng và dễ thấy cho người dùng về những rủi ro cố hữu liên quan đến giao dịch, bao gồm:
  • Khả năng mất toàn bộ vốn đầu tư.
  • Sự biến động của giá thị trường.
  • Các quy tắc thanh toán cụ thể của từng hợp đồng.
  • Điều này đảm bảo người dùng đưa ra quyết định sáng suốt.
• Cơ chế Giải quyết Tranh chấp: Các thực thể được quản lý bắt buộc phải có các quy trình rõ ràng, công bằng và dễ tiếp cận để giải quyết các tranh chấp giữa các nhà giao dịch hoặc giữa nhà giao dịch và nền tảng. Điều này cung cấp một cứu cánh cho người dùng trong trường hợp có lỗi giao dịch, sai lệch thanh toán hoặc các vấn đề khác.
• Bài kiểm tra "Phòng vệ rủi ro thực sự" / "Tiện ích kinh tế": Đây có lẽ là khía cạnh trung tâm và thách thức nhất đối với các thị trường dự đoán muốn được cấp phép. CFTC yêu cầu bất kỳ hợp đồng nào được giao dịch trên một DCM phải phục vụ một mục đích kinh tế hợp pháp ngoài việc đầu cơ thuần túy.
  • Kalshi đã lập luận thành công rằng các hợp đồng của mình có thể được sử dụng để phòng vệ rủi ro hoặc khám phá giá.
  • Polymarket, đối với các thị trường do Mỹ quản lý, cũng phải cấu trúc và trình bày các sản phẩm của mình để đáp ứng tiêu chí quan trọng này, chứng minh cách các thị trường này đóng góp vào quản trị rủi ro hoặc cung cấp những thông tin giá trị, thay vì chỉ là những vụ cá cược vào sự kiện.

Hệ lụy Rộng lớn đối với Tài chính Phi tập trung (DeFi) và Đổi mới trong Tương lai

Hành trình pháp lý của Kalshi và Polymarket cung cấp những hiểu biết vô giá về sự căng thẳng đang diễn ra giữa đổi mới tài chính, đặc biệt là trong không gian crypto và DeFi, và yêu cầu bắt buộc về bảo vệ người tiêu dùng cũng như tính liêm chính của thị trường.

• Thu hẹp Khoảng cách giữa Tài chính Tập trung và Phi tập trung: Kalshi là ví dụ điển hình về cách các cấu trúc thị trường mới có thể được tích hợp vào tài chính truyền thống thông qua việc tuân thủ nghiêm ngặt các khuôn khổ quản lý hiện có. Thành công của nó cho thấy các nhà quản lý sẵn sàng thích nghi nếu có một lập luận thuyết phục về tiện ích kinh tế và các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ.
• Con đường của Crypto hướng tới Sự chấp nhận Rộng rãi: Sự phát triển của Polymarket làm nổi bật những thách thức mà các nền tảng crypto-native phải đối mặt khi hoạt động toàn cầu. Trong khi phi tập trung và truy cập không biên giới là những nguyên tắc cốt lõi của Web3, thực tế để tiếp cận các thị trường lớn như Mỹ thường đòi hỏi sự thỏa hiệp đáng kể và tích hợp với các cấu trúc quản lý hiện hành. Mô hình lai cho thấy một cách tiếp cận thực dụng, cho phép đổi mới bên ngoài các ranh giới quản lý nghiêm ngặt trong khi vẫn tuân thủ khi cần thiết cho các thị trường cụ thể.
• Cuộc tranh luận "Cờ bạc và Công cụ Tài chính": Các hành động quản lý và nỗ lực tuân thủ sau đó của cả hai nền tảng nhấn mạnh rằng việc chỉ mang danh "phi tập trung" hay "dựa trên blockchain" không giúp một thị trường được miễn trừ khỏi sự giám sát tài chính nếu nó liên quan đến các công cụ mà CFTC coi là phái sinh. Cuộc tranh luận về việc liệu thị trường dự đoán giống với cá cược hay các công cụ tài chính hợp pháp hơn sẽ tiếp tục định hình tương lai của chúng.
• Rõ ràng về Pháp lý, nhưng không có nghĩa là Đơn giản hóa: Kinh nghiệm của Kalshi và Polymarket cho thấy xu hướng ngày càng tăng về sự rõ ràng trong quản lý đối với các thị trường dự đoán tại Mỹ. Tuy nhiên, sự rõ ràng này khó có thể làm giảm bớt gánh nặng tuân thủ. Thay vào đó, nó gợi ý một lộ trình nơi đổi mới phải được tích hợp cẩn thận vào các khuôn khổ quản lý chặt chẽ, đòi hỏi sự đầu tư đáng kể vào cơ sở hạ tầng pháp lý, tuân thủ và công nghệ.

Cuối cùng, sự phát triển của các thị trường dự đoán có quản lý là minh chứng cho giá trị tiềm năng của chúng. Khi các nền tảng này trưởng thành và chứng minh được khả năng hoạt động có trách nhiệm dưới sự giám sát nghiêm ngặt, chúng có thể ngày càng được tích hợp sâu rộng vào hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn, mang lại những cách thức mới để quản trị rủi ro, tổng hợp thông tin và tương tác với tương lai.

Định hình Lộ trình cho các Thị trường Dự đoán Hợp pháp

Những con đường khác biệt nhưng cuối cùng lại hội tụ của Kalshi và Polymarket đã làm sáng tỏ bối cảnh phức tạp của việc tuân thủ quy định đối với các thị trường dự đoán tại Hoa Kỳ. Cách tiếp cận trực tiếp của Kalshi với tư cách là một Thị trường Hợp đồng được Chỉ định do liên bang quản lý cho thấy tính khả thi của việc chấp nhận hoàn toàn sự giám sát tài chính truyền thống, mặc dù đi kèm với chi phí vận hành lớn và các yêu cầu nghiêm ngặt. Mô hình này ưu tiên mức độ tin cậy cao và địa vị pháp lý rõ ràng, thu hút những người dùng tìm kiếm sự an toàn của các tổ chức tài chính truyền thống.

Mặt khác, Polymarket minh họa cho quá trình lặp đi lặp lại thường thấy trong không gian crypto – một giai đoạn đầu đổi mới nhanh chóng và tiếp cận toàn cầu, tiếp theo là một bước ngoặt chiến lược hướng tới tuân thủ quy định để có được quyền truy cập hợp pháp vào các thị trường quan trọng như Mỹ. Mô hình lai của nó, tận dụng một thương vụ mua lại để hoạt động trong các hướng dẫn của CFTC cho người dùng Mỹ trong khi vẫn duy trì cách tiếp cận crypto-native rộng hơn cho những người tham gia quốc tế, đại diện cho một sự thỏa hiệp thực dụng. Cách tiếp cận này tìm cách cân bằng tính hiệu quả và bản chất không biên giới của công nghệ blockchain với những yêu cầu không thể thỏa hiệp về bảo vệ người tiêu dùng và tính liêm chính của thị trường do các nhà quản lý liên bang đặt ra.

Cả hai nền tảng, bất kể nguồn gốc và cấu trúc vận hành khác nhau, hiện đang hội tụ ở các nguyên tắc chính: tuân thủ các giao thức KYC và AML, giám sát thị trường mạnh mẽ, thực hiện giới hạn vị thế, tách biệt nghiêm ngặt tiền gửi của khách hàng, công bố rủi ro minh bạch và quan trọng nhất là chứng minh "tiện ích kinh tế" cho các hợp đồng sự kiện của họ. Đây là những viên gạch nền tảng để xây dựng các thị trường dự đoán hợp pháp và bền vững.

Sự tiến hóa của Kalshi và Polymarket cung cấp một bản thiết kế quan trọng cho tương lai của giao dịch dựa trên sự kiện. Họ chứng minh rằng các thị trường dự đoán có thể chuyển đổi từ các hoạt động ngách hoặc không được kiểm soát thành các công cụ tài chính được công nhận và giám sát. Sự phát triển đang diễn ra này không chỉ đơn thuần là về tuân thủ pháp luật; đó là về việc thúc đẩy niềm tin, đảm bảo cuộc chơi công bằng và cuối cùng là khai phá toàn bộ tiềm năng của các thị trường đổi mới này để cung cấp thông tin giá trị và công cụ quản trị rủi ro cho khán giả rộng lớn hơn, thiết lập vững chắc vị thế của chúng trong bối cảnh tài chính có quản lý.