非銀行穩定幣的支持者在過去三年中，主導了大部分鏈上美元的敘事，月均轉帳量超過1.26兆美元；年流量甚至超過Visa和Mastercard的總和。Circle、Tether和PayPal的PYUSD等領先參與者的強勢聲明，助長了非銀行發行者最終將「掌控」全球金融系統數位現金層的看法。穩定幣的使用尚未結束，但原本旨在與穩定幣競爭的第二階段發展已經開始。金融機構開始將其代幣化存款轉移到區塊鏈軌道上，而2026年最具影響力的數位金融故事將是建立金融基礎設施的基礎設施競賽，這將使銀行能夠與代幣化穩定幣競爭。<h2>代幣化存款的真實面貌</h2>這兩種貨幣（穩定幣和代幣化存款）之間的差異顯著，但許多相關報導未能認識到它們之間的區別。穩定幣是發行者的負債（發行者為Circle、Tether或PayPal），而非任何銀行的負債，因為它存在於受監管銀行體系之外。它不附帶存款保險，只有透過發行者轉交給穩定幣持有者才能賺取收益。另一方面，代幣化存款在每個結構層面都與穩定幣不同。發行銀行直接對代幣化存款的持有者負責，因為支持這些代幣的資金與發行銀行的資產負債表上的資金是一對一的。代幣化存款受制於發行銀行的資本要求、反洗錢法規、客戶身份識別（KYC）控制以及存款保險框架。其底層技術是區塊鏈技術，但其底層工具是受監管的銀行貨幣。 由於這些結構性差異，機構投資者正選擇投資代幣化存款而非穩定幣。美元「鏈上化」但仍可被現有銀行框架視為美元的事實，意味著法律團隊無需在新監管環境下判斷其處理方式。也不需要取得新的監管批准，且使用穩定幣不會從非銀行發行者引入交易對手風險。每年處理數兆美元批發市場對代幣化存款的利用，將透過其監管結構的簡潔性創造巨大價值，相較於傳統銀行存款和代幣化存款之間較小的收益差，更是如此。<h2>紐約梅隆銀行、Cari與機構基礎設施的建構</h2>2026年1月，<a href="https://www.bny.com/corporate/global/en/about-us/newsroom/company-news/bny-extends-digital-cash-capabilities-for-institutional-clients.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>紐約梅隆銀行（BNY）為其機構客戶推出了代幣化存款服務，讓客戶能夠在其私有區塊鏈上擁有存款餘額的鏈上鏡像表示。早期採用者包括<a href="https://www.theblock.co/post/384930/bny-activates-tokenized-deposit-service-payments-collateral" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Ripple Prime（現金流管理和流動性優化）、Galaxy（抵押品工作流）和ICE（清算基礎設施）。紐約梅隆銀行首席產品與創新長Carolyn Weinberg準確指出：「隨著機構市場轉向永續營運模式，這將是現金在現代金融系統中流動的方式。」 Cari網絡於3月17日推出。它是一個建立在ZKsync（一個Layer-2網絡）上的代幣化存款網絡，與五家美國地區銀行——Huntington Bancshares、First Horizon、M&T Bank、KeyCorp和Old National Bancorp——合作開發。<a href="https://www.cnbc.com/2025/04/08/crypto-firm-ripple-to-buy-primer-broker-hidden-road-for-1point25-billion.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>CNBC 在前美國貨幣監理署署長Gene Ludwig的領導下，Cari網絡的設計獨特：代幣化存款將以鏈上形式（代幣/二進制形式）根據存款產生，可以即時從一個機構轉移到另一個機構，並可隨時轉換回傳統美元，而無需離開受監管的銀行系統。計劃包括在2026年第三季度啟動試點計畫，並在2026年第四季度開放客戶使用。<a href="https://forklog.com/en/ripple-completes-1-25-billion-acquisition-of-prime-broker-hidden-road/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>ForkLog Ludwig的既定目標，以及前述五家銀行的商業價值，是透過圍繞數位資產的創新來支持受監管的銀行系統，而不是與其競爭。<h2>歐洲和歐洲央行正在運行平行基礎設施</h2>本週RWA.io的報告指出，代幣化存款與穩定幣和央行數位貨幣一起，作為更大的鏈上現金系統的一部分，正在增加。代幣化存款並非取代傳統商業銀行系統，而是對其的補充。RWA.io營運長Marko Vidrih明確表示，全球金融系統仍透過商業銀行貨幣運作，但數位現金將是數位金融的未來。 2026年1月，<a href="https://www.ledgerinsights.com/lloyds-archax-canton-network-tokenized-deposit-uk/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>勞埃德銀行集團（Lloyds Banking Group）和Archax在英國使用Canton網絡執行了首筆公共區塊鏈代幣化存款交易。此外，UK Finance正在測試點對點轉帳，作為「大不列顛代幣化存款試點計畫」的一部分。歐洲中央銀行（ECB）透過Appia推出了其對代幣化歐洲金融市場的長期願景，並引入了一套用於結算代幣化存款的系統（稱為<a href="https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260219~pontes-target-tokenized-settlement.en.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Pontes），該系統可以將歐元區現有的TARGET服務系統連接到基於區塊鏈的系統。Pontes將於2026年第三季度上線。因此，歐洲銀行將與歐洲央行合作，利用其傳統商業銀行系統和各自的支付系統，在私有網絡上發行代幣化存款。<h2>尚未解決的互操作性問題</h2> 美國銀行家協會於2026年3月發布的一份報告<a href="https://www.aba.com/advocacy/policy-analysis/aba-tokenized-deposits-interoperability-report-2026" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>強調了這一結論，並支持銀行之間互操作性的必要性。如果機構之間無法互操作，每家銀行的代幣化存款將形成各自獨立的「現金孤島」。如果紐約梅隆銀行的代幣化存款無法輕鬆轉移到摩根大通的系統，那將會削弱代幣化存款旨在提供的24/7結算優勢。 Cari網絡已將跨網絡互操作性整合到其開發計畫中。同時，<a href="https://www.swift.com/news-events/news/swift-advances-tokenised-assets-interoperability-global-scale" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Swift正在創建一個區塊鏈編排層，旨在與其現有11,500家金融機構網絡中的央行數位貨幣（CBDCs）、代幣化存款和受監管數位資產進行互操作。這兩個專案都認同一個底層架構原則：鏈上現金市場只有在現金能夠在網絡之間自由流動時才能大規模運作。 穩定幣透過存在於公共區塊鏈上並為所有希望進行交易的人提供訪問權限，解決了互操作性問題。相反地，代幣化存款則專注於透過基於聯盟的框架來創建互操作性，這種框架構建速度較慢，但將產生更符合法規的解決方案，更適合每年處理數千兆美元的機構服務。 競爭的勝出不在於開發出更優越的產品；而在於建立更優越的網絡。

銀行正在線上發行代幣化存款，為機構提供受保險、受監管的美元及即時轉帳，旨在與穩定幣競爭並打造數位金融的未來。

超越穩定幣：銀行為何大舉押注代幣化存款

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