2026 年 3 月是一個重要的日子，美國證券交易委員會 (SEC) 在加密貨幣領域的監管明確性方面邁出了一大步。SEC 於 2026 年 3 月 17 日發布了解釋性指引，根據 SEC 和 CFTC 發布的代幣分類，將大多數數位資產歸類為非商業證券。 繼上次討論後，Paul Atkins 再次現身 CNBC。其目的是對他發布的特定類別項目提供進一步的見解，即非同質化代幣 (Non-fungible tokens，亦稱 NFTs)，這些代幣通常被視為廣泛的數位收藏品類別的一部分。<h2>SEC 新解釋性指引的背景</h2>這份題為「澄清聯邦證券法對加密資產的適用」的解釋性文件，將數位資產分為五大類： 1. 數位商品 - 這些資產，例如比特幣或以太幣，其價值來自於網路的運作方式以及市場願意並能夠為其支付的價格。 2. 數位收藏品 - 如 NFTs、迷因幣、數位藝術或交易卡等，作為個人愛好或收藏目的而購買的物品。 3. 數位工具 - 功能性代幣，在使用網路或應用程式時為人們提供存取權、憑證或實用性。 4. 支付穩定幣 - 特定美元掛鉤穩定幣 (通常受法規約束或基於諸如 GENIUS 法案等規定)。 5. 數位證券 - 傳統證券的代幣化形式，也受 SEC 監管。 根據這份指引，所有數位資產都被視為證券，而五類中的四類將不會被視為證券，除非它們作為「豪威」投資合約的一部分出售，即根據 1946 年最高法院一個知名案件所確立的規則，該案件將投資合約定義為資金投入集體努力並主要期望透過他人努力獲利的行為。 主席 Atkins 明確表示，這份指引代表著與前一屆政府預設將許多加密資產視為證券的做法劃清界線。他在關於向市場發布這份新指引的聲明中指出，它「以明確的語言劃定清晰的界線」，並承認「大多數加密資產本身並非證券」。 欲了解更多詳情，請參閱<a href="https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-30-sec-clarifies-application-federal-securities-laws-crypto-assets" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><a href="https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-30-sec-clarifies-application-federal-securities-laws-crypto-assets" rel="noopener noreferrer" target="_blank">SEC 關於加密資產澄清的新聞稿</a>以及完整的<a href="https://www.sec.gov/files/rules/interp/2026/33-11412.pdf" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><a href="https://www.sec.gov/files/rules/interp/2026/33-11412.pdf" rel="noopener noreferrer" target="_blank">68 頁解釋性文件</a>。 <img src="https://jid.gadgetkade.ir/media/customer/creatorSystem/5f019ecd-a672-41df-9161-8009a67a492d.png">SEC 主席 Paul Atkins 在 2026 年華盛頓區塊鏈峰會上發布新的代幣分類框架，強調監管明確性及數位資產的結構化分類。<h2>Atkins 接受 CNBC 採訪：深入探討數位收藏品</h2>Atkins 在 3 月 18 日星期五，由 Andrew Ross Sorkin 主持的 CNBC 節目中，討論了 NFT 和數位收藏品。在採訪中，Sorkin 指出某些 NFT 結構可能構成證券；例如，如果它們包含收益分享、附帶獲利預期的部分所有權，或以其他方式將價值與推廣者透過對該資產的進一步投資來提供持續業務的能力掛鉤。Atkins 務實地回應道：「任何事物都可能如此」，並指出 SEC 的審查分析取決於資產的實際事實和情況。 他以數位收藏品為例（例如 NFT），大多數情況下它們是為了個人享受、樂趣、表達和收藏而購買和持有的（就像體育交易卡、藝術品、收藏品或體育紀念品等實體例子一樣）。大多數買家不期望從加密貨幣或其他任何事物的管理努力中獲利。這符合 SEC 根據豪威測試對「投資合約」所建立的大部分定義。 根據 Atkins 的說法：「某些收藏品，如棒球卡、迷因和迷因幣、NFTs —— 它們都代表一種永久購買」，因此不能像典型的實體資產一樣進行交易，而個人預期實體資產的獲利是基於與該產品相關人員的推廣能力。 區分這一點至關重要。SEC（任何市場的監管機構）將 NFT 的二級市場視為一個獨特收藏品被購買或交易的交易所，而不是一個進行商業投資的地方。然而，可能存在某些結構（例如將 NFT 分割並附帶收益分享或由發行方持續開發）可能需要進行投資合約分析，從而使該物品有可能被視為證券。<h2>這對 NFT 市場的重要性</h2>NFT 產業因需要澄清而受到高度支持；自 2021 年爆發以來，NFT 市場一直充滿不確定性。許多 NFT 創作者、平台和收藏家擔心，廣泛應用證券法規會扼殺數位藝術、遊戲物品、音樂版權、虛擬房地產和迷因幣的創新。 該指引將大多數 NFT 歸類為不屬於證券管轄範圍的數位收藏品，有效降低了正常使用情況下的註冊、揭露義務和濫用風險。這項努力補充了 Atkins 在 DC 區塊鏈峰會上討論的更大目標，即在保護投資者的同時促進創新。 根據行業專家的說法，新框架可能會有助於加速 NFT 更傳統的用途，而不僅僅是作為一種投機工具，並更強調實用性：媒體、娛樂、品牌知名度和個人財產。然而，NFT 推廣者需要仔細設計他們的產品和服務，以免被視為投資合約。<h2>更廣泛的影響和下一步行動</h2>作為一項非正式規則，SEC 發布的指引表明，隨著新領導層的到位，SEC 和 CFTC 之間將會有更大的協調，並採取更細緻的方法來監管加密貨幣。解釋性指引中的監管明確性也受到市場參與者的歡迎，他們認為這結束了多年來的「透過執法進行監管」。Atkins 建議，隨著該機構對此問題的立場發展，未來可能會在安全港或未來立法方面採取進一步行動！ 目前，Atkins 先生發表的指引和訪談突顯了一項重要原則：「NFT」或任何標籤的存在本身並不意味著市場應免受審查。資產是否符合資產資格，取決於其銷售方式、使用方式以及其實際經濟用途。本指引提供的框架將作為判斷收藏品是否真正是收藏品，或者是否只是偽裝成收藏品的投資的基礎，而這種真實收藏品與隱藏投資之間的平衡解決方案，很可能決定數位資產創新的未來。

美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯表示，大多數NFT是收藏品，而非證券，除非被結構化為投資，這樣可提供更明確的加密規範並提升創新信心。

美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯闡明大多數NFT不屬於證券的原因

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